华泰 | 电子:苹果业绩观察——CY4Q指引低于彭博预期

（以下内容从华泰证券《华泰 | 电子:苹果业绩观察——CY4Q指引低于彭博预期》研报附件原文摘录）
　　苹果（AAPL US）FY4Q23业绩符合预期，1QFY24持平，低于彭博预期。从产业链看，市场担心华为回归对苹果中国区业务的冲击，后续影响有待观察。建议关注产业链如摄像头等环节供应瓶颈解决后，4Q23逐渐进入供需平衡对产业链公司发货节奏的改善，以及后续发达国家地区需求。 核心观点 苹果（AAPL US）FY4Q23业绩符合预期，1QFY24持平，低于彭博预期 11/3, 苹果披露FY4Q23（23年7-9月）业绩，营收USD89.5bn，符合彭博预期（USD89.4bn），其中软件收入USD 22.3bn（+16.3% yoy，占比24.9%）是主增长点，硬件业务收入USD 67.18bn（-5.3% yoy，占比75.1%），其中iPhone收入USD 43.8bn(+2.8% yoy，占比48.9%)。公司预期FY1Q24（10-12月）收入同比持平，综合考虑疫情对供应链扰动带来的低基数效应和强美元带来的负面影响（-1%），低于业绩前1QFY24彭博一致预期（+4.5%）。从产业链看，市场担心华为回归对苹果中国区业务的冲击，后续影响有待观察。建议关注产业链如摄像头等环节供应瓶颈解决后，4Q23逐渐进入供需平衡对产业链公司发货节奏的改善，以及后续发达国家地区需求。 分业务来看：硬件产品收入逊于预期，软件收入延续同比正增长 硬件收入USD 67.18bn（-5.3% yoy, +10.9% qoq），低于彭博一致预期1%。其中，iPhone收入USD 43.8bn（+2.8% yoy，+10.4% qoq），与预期持平，加拿大、拉美、中东、南亚需求强劲，iPad收入USD 6.4bn（-10.2% yoy，+11.3% qoq），高于预期5.3%，Mac收入USD 7.6bn（-33.8% yoy，+11.3% qoq），低于预期13.1%，主因产品发布时间和去年供应链的影响。可穿戴收入USD 9.3bn（-3.4% yoy，+12.5% qoq），低于预期1%，手表持续在现有客户中渗透。 分地区看：印度等新兴市场需求仍然强劲 美洲地区实现收入USD 40.1bn（+0.8% yoy，+13.4% qoq），高于彭博一致预期4.8%，加拿大、拉美地区表现相对强劲。欧洲地区实现收入USD 22.5bn（-1.5% yoy，+11.2% qoq），低于预期1.8%。大中华区实现收入USD 15.1bn （-11.3% yoy，-4.3% qoq），低于预期11.3%。除日本外其他亚太地区实现收入USD 5.6bn（YoY-11.7%, QoQ flat），低于彭博一致预期9.7%，南亚地区需求稍好，印度地区实现双位数增长。 AI与Vision Pro: 持续投入AI技术研发，Vision Pro已有小部分出货 关于Vision Pro，公司表示在全球部署实验室与开发者们进行合作，目前正在将MR产品在商店展示，以获得更大的关注。关于AI，公司表示AI和机器学习是一项重要的底层技术，语音邮箱、摔跤提醒、碰撞提醒等功能都运用了AI技术。未来iPhone和手表类产品都将配备生成式AI功能。 FY1Q24指引与产业链备货节奏：收入同比持平，逐渐进入供需平衡 公司指引FY1Q24营收同比持平，其中汇率可能带来一个点的负面影响。分产品看，iPhone收入同比增长（考虑了宏观环境维持现状，今年4Q有13周比去年少一周，但去年疫情影响了供应链，以及供应问题逐步解决，4Q23将实现供需平衡等多种因素），Mac同比增速显著回升，iPad和可穿戴收入同比显著降速主因产品周期的不同（去年发布了iPad Pro和iPad 10，AirPods Pro 2，Watch SE和Watch Ultra）， 服务收入维持与上季度相似两位数增长。从产业链看，建议关注供应瓶颈环节解决后，4Q23逐渐进入供需平衡对产业链公司发货节奏的改善，以及后续发达国家地区需求情况。 风险提示 宏观环境放缓导致iPhone等产品销售不及预期，服务业务用户增速放缓。本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 相关研报 研报：《苹果业绩观察：CY4Q指引低于彭博预期》2023年11月6日 黄乐平 S0570521050001 | AUZ066 陈旭东 S0570521070004 | BPH392 黄礼悦 S0570523070007 | BRH099 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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