南华期货丨期市早餐2023.11.10

（以下内容从南华期货《南华期货丨期市早餐2023.11.10》研报附件原文摘录）
　　金融期 货早评 人民币汇率：鲍威尔发声，将谨慎中必要时毫不犹豫加息 【行情回顾】周四，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2850，较上一交易日跌94个基点，夜盘收报7.2845。人民币对美元中间价报7.1772，调升1个基点。 【重要资讯】1）国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。2）央行发布《中国区域金融运行报告（2023）》指出，将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。3）美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。 【核心逻辑】美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织举办的专家小组会议上发表讲话，表示美联储将继续谨慎行事，但如果需要遏制通胀，将毫不犹豫地进一步收紧政策。考虑到目前美国经济基本面相对优势以及政策步调差带来的美元强势已有所减弱，因此，接来下需关注人民币基本面的预期是否能够有效改善。从本周央行每日公布的中间价以及本周央行多次发声强调外汇市场管理来看，监管层仍保持坚定稳汇率预期的态度。综上，短期人民币汇率依旧磨顶，但贬值压力较前期边际减缓。 【操作建议】建议结汇方向可逐步入场，购汇方向建议观望。 【风险提示】国内经济恢复不及预期 股指：今天恐震荡偏弱 【市场回顾】周四A股继续震荡整理，两市成交额略微缩量。今日IF和IH成交量加权平均升贴水走高、持仓量走低，推测是由于空头平仓带来的升水变高。IC和IM的持仓量上升，但IC的贴水幅度缩窄、IM的贴水幅度扩大，说明这两个指数的多空力量变化并不一致。 【重要资讯】1、美联储主席鲍威尔发言偏鹰，他表示没有信心政策收紧的已足够、以让通胀降至2%，重申保持谨慎，但如果合适，美联储将毫不迟疑地加息。讲话后美元、美债利率反弹，美股下跌。2、中国央行：适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；丰富离岸人民币风险管理工具。 【核心逻辑】我们此前就对美债利率下行保持谨慎，鲍威尔的讲话无法让近期偏乐观的市场情绪出现修正，隔夜外围市场表现并不利于A股的反弹，离岸汇率也再次触及7.3，表明今日开盘A股可能会再次面临北向净流出的压力，加上昨日从期指看IF、IH、IC都呈现出市场方向不明的状况，我们预估今日行情可能震荡偏弱。 【策略推荐】重回观望。 国债：长债凸显韧性 【行情回顾】：周四期债全天窄幅震荡，尾盘跳水小幅收跌。公开市场共有2020亿7天逆回购到期，央行新做1940亿逆回购，日内净回笼80亿。资金利率整体震荡，银行间隔夜加权利率下行约8bp至1.64%，交易所短端利率尾盘多数回落，但下行幅度基本在3bp以内。 【重要资讯】：1. 日本央行行长植田和男：日本央行将谨慎地进行加息。 2.据生态环境部官微消息，11月8日，中美两国气候特使及团队在美国加州举行的气候会谈园满结束。 【核心逻辑】：10月通胀数据再度转弱，从统计局早盘公布的情况来看，CP1与PP同、环比增速较前值均进一步回落，其中环比增速呈现弱委节性表现根据我们的通账趋势指标来看，PPI上行中断，这一定程度上能够为此前关于库存周期以及主动补库的乐观预期定调。从结构上看，尽管猪肉价格为通帐的回落贡献了不少，但不可否认的是核心CPI进一步下行了0.2pct。另外尽管今年的国庆假期较往年更长，但与出行旅游相关的交通、服务等分项也井未提供太大的支撑，需求仍待提振。债市方面，11月以来资金中枢明显回落，但预期改善对于市场的推动目前己得到充分计价，一方面在于资金利率下行中继乏力重回窄幅震荡，另一方面从近期的曲线结构变动也指向当前的市场支撑更多在于基本面预期。票据利率持续走低的同时存单却依旧偏高，指向流动性预期仍有改善的空间，而随着本月MLF操作窗口临近，短端弹性或将变大。 【投资策略】：关注做陡曲线策略 【风险提示】：流动性超预期收敛 集运：期价仍偏弱震荡 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各合约价格仍呈低幅震荡的走势，但相对前日，波动幅度较大。集运主力期货合约（4月合约）价格降幅为0.81%，收于719.4点；各月合约中波动幅度最大的是10月合约，价格降幅为1.44%，收于772.4点；主力合约持仓量为77435手，较前日有所回升。 【重要资讯】：全球首艘使用纯氨作为燃料的集装箱船——“Yara Eyde”轮总长149米，载箱量为1300TEU，计划于2026年进入市场，将在挪威和德国之间的航线上运营。 【核心逻辑】：目前交易情绪偏谨慎，所以近期期价波动偏弱。短期来看，根据8月班轮公司提涨FAK的后续情况，下周一公布的期货标的指数SCFIS预计仍将上涨，可以关注今日现货即期运价与后续SCFIS实际落地情况如何，期货价格预计将处于震荡区间。中期来看，因各大班轮公司预计将在12月初涨价，且ETS附加费将在后续逐渐收取，运价预计在12月前将迎来一波增幅，但此次涨价来源于班轮公司的强硬拉涨，受基本面影响较小，所以预计涨幅相对较小且持续时间相对较少。长期来看，根据10月中国出口的贸易数据来看，集运需求端总体依然偏弱，结合明年集装箱大船将持续进入市场，且大多将布局欧线，供应端同样承压，我们认为集运运价走势仍偏震荡下行。 【策略观点】短期偏观望，高位空单可继续持有。 以上评论由南华研究院分析师王梦颖Z0015429、高翔Z0016413、周骥Z0017101提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 大宗商品 早评 能化早评 白糖：糖价重新站上5600 原油：空头回补，油价小幅上涨 【原油收盘】截至11月9日收盘： NYMEX原油期货12合约75.74涨0.41美元/桶或0.54%；ICE布油期货01合约80.01涨0.47美元/桶或0.59%。中国INE原油期货主力合约2312跌14.3至598元/桶，夜盘跌0.3至597.7元/桶。 【市场动态】从消息层面来看，一是，美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；二是，11月9日讯，三位业内消息人士表示，俄罗斯政府已告知燃料生产商，要为取消对柴油和汽油出口的所有剩余限制做好准备。三是，美国至11月3日当周API原油库存+ 1190万桶，API汽油库存 -40万桶，API精炼油库存 100万桶。四是，EIA短期能源展望报告：预计2023年美国原油需求增速为-28万桶/日，此前为6万桶/日。预计2024年美国原油需求增速为20万桶/日，此前为15万桶/日。五是，欧佩克秘书长表示，欧佩克+仍对石油需求的增长前景持积极态度，预计2024年石油需求将增长超过200万桶/日。将在本月底的欧佩克+部长级会议上采取适当措施。六是，11月7日，美国白宫发表声明宣布，美国于1979年11月14日签署的一份行政命令中针对伊朗的国家紧急状态将延续一年，至2024年11月14日。 【核心逻辑】宏观预期转向，俄罗斯、沙特延续减产，但10月份OPEC+整体出口持平，美国放松对委内瑞拉制裁，巴西、圭亚那产量上升，供给端再生变数，成品油裂解下跌，全球库存低位回升，巴以冲突支撑减弱，油价大幅下滑后寻找新的平衡点。 【策略观点】观望 LPG：传言中东码头检修，空头离场 【价格变动】12月FEI至725美元/吨，市场传言中东码头将在1-2月检修，影响LPG出口量约25万吨。运费继续上涨，中东至远东和美湾至远东运费分别至146美元/吨和270美元/吨。11月沙特CP 610美元/吨，折合人民币到岸成本5550元/吨附近。PDH利润亏损大幅扩大，至11月9日PDH开工率至59.8%，环比上周持平。民用气现货平稳，广州民用气至5000元/吨附近，基差走弱，昨日仓单4483张不变。 【观点和策略】船运市场紧张在进一步加剧，美湾至远东运费创历史新高；中东供应端减量加剧了市场的担忧情绪，推动LPG价格大涨。PG2312合约向上突破5300阻力位后空单面临较大不确定性，前期空单离场。FEI价格继续走高后，PDH利润维持大幅亏损，低利润与高运费的博弈在持续。建议观望。 PTA：震荡为主 【盘面动态】01 5700-6000区间震荡 【库存】社会库存214万吨 【装置】逸盛宁波4#、亚东石化停车，已减停装置延续检修。 【观点】近期矛盾变化不大，产业链涨跌互现，聚酯原料呈现涨势，且涨势甚于聚酯端。其中，PTA涤+1.72%，其次分别为PX、聚酯瓶片，+0.29%、+0.25%。产业链利润依旧两端分化，产业利润集中在PX端，PX-N、PTA加工费环比修复。聚酯板块亏损加大，全产品利润亏损。供应方面，主要在于主流大厂的装置重启预期差，其余皆为计划内检修，由于整体PX供应偏紧，即使后期逸盛新装置投产，整体增量也不会有多少，需求端，表现产量与产能利用率走势不一的主要原因是：虽有绿宇降负，但周内嘉通能源及珠海富威尔新装置计入产能，市场整体供应增量大于缩量，整体而言，近端供需尚可，库存中性，伴随着加工费的修复，估值表现中性。短期观望为主。 MEG：逢低买入 【盘面动态】01 3800-4500区间震荡 【库存】华东港口库至117万吨 【装置】浙石化负荷上调，新疆广汇重启推迟。 【观点】本周绝对价格走强，由于部分贸易商控货，现货基差走强至01-60，15月差走弱至-127，环比走弱10，港口库存隆众口径累至117万吨，利润方面，由于乙二醇价格走强，而原料端走弱，乙烯走弱25美金，动力煤走弱50元，整体各环节利润表现修复态势。供应方面，本周维稳，新疆广汇重启推迟，陕西榆林轮检推迟至12月，陕西榆能40万吨装置近期试车，增量压力大。另一方面，浙石化整体CDU降负，关注其整体降负时间以及乙烯端是否有降负的可能性，若降负，或有部分量能兑现在EG身上。从产业格局而已，从三桶油的装置转产到恒力的降负分流，到浙石化后期的EVA投产，产业的内生动力正在缓慢的改变乙二醇的格局，只不过乙二醇的强供应，高库存仍需要时间去解决矛盾。整体而言，乙二醇低估值多配观点不变。 甲醇:向上仍有爆发力 【盘面动态】: 周四甲醇01夜盘收于2514 【现货反馈】: 周四现货刚需采购，基差01-15 【库存】: 本周甲醇港口库存累库，虽华东有较大体量的转口船发，但难敌高位卸货总量以及主流区域偏弱的汽运提货表现，江苏累库明显，而浙江因大型终端工厂有降负表现，因此消费略弱，且外轮集中补充供应。本周华南港口库存窄幅去库，主要体现在广东地区，周内仅少量内贸船只补充，主流库区提货量稳健背景下，从而呈现去库;但福建地区虽保持刚需消耗，但在进口及内贸补充下，亦有累库趋势。 【南华观点】:近期甲醇价格表现总体不尽如人意，但是我们整体仍然维持看涨态势不变，核心在于两点，第一是下方估值给不出空间，煤炭端近期加速后随着下周的全国降 温有比较强的企稳预期，(本周期货盘面已经有一定的抢跑)甲醇内地工厂利润仍然较差，确实给不出空间，同时港口美金持续倒挂，外围需求均不错，转口窗口一直打开，整体无论内外结构均不支持大幅下跌。第二10月其实整体港口库存表现其实还是不错的，需求强度高于预期，基差和月间表现糟糕更多的是因为11月的去库预期给不出，但是当下价格仍然有点交易过度了，但是12之后的去库我们仍然认为确定性还是比较高的，虽然当下需求利润感受上不太好，但是由于四季度的旺季支撑，季节性走强能抵消部分利润导致的需求下滑，环比不会走弱很明显，同时由于贸易商心态并不好，无论港口还是内地中下游库存水 平并不高，因此未来1-2月甲醇供应端的向下弹性仍然是明显高于需求的，且随着近期整体中美关系改善以及风险偏好的好转，我们认为甲醇如果可以兑现一些超预期去库的话，价格还是有一定的向上爆发力的，仍然维持逢低买思路不变。建议区间内还是逢低买为主，1-5或者2-5正套接近平水附近可以入场。 PVC：矛盾不大，震荡对待 【盘面动态】：价格震荡走弱 【现货反馈】：总体华东基差继续走弱，在-170到-100水平附近，本周成交平平，周五略有放量。 【库存】：本周库存表现相对一般，表需尚可，本周华东库存累库0.07万吨，华南累库0.16万吨，上游库存去化6.26%，预售量走弱4.41%，整体库存向中下游转移。 【南华观点】：近期PVC处在一个比较尴尬的阶段，供应需求出口三者均看不到任何一方有比较大的弹性，三者保持微妙的平衡，保持着库存绝对值偏高但是缓缓去化的的大方向，以目前的信息看，今年春节前的终点PVC库存绝对值会比较高确定性还是比较高的。但是不算特别大的供需压力对应到比较低的估值，交易价值就显得比较低。因此整体盘面的表现就是不断资金流出，大家对这样的行情交易意愿也显得有点食之无味。由于今年在特别悲观的背景下，PVC底部5600的位置是经过压力测试的，因此总体感受下来，在估值偏低的背景下，整体市场仍然是逢低买的意愿更高，但是我们同样认为价格弹性比较一般，上下空间都有限，建议震荡对待。 燃料油：小幅回升 【盘面回顾】FU01报价3144元/吨，升水新加坡12月合约1美元/吨 【产业表现】供给端，进入10月份因沙特和阿联酋发电需求放缓，中东出口+29万桶/天，俄罗斯出口-1.7万桶/天，拉美-8万桶/天，10月份市场供应依然充裕；需求端，在船加注市场，加注利润不高，需求相对萎靡，且尚未看到增量；在来料加工方面，9月份美国高硫进口-6万桶/天，中国+23万桶/天，印度-3万桶/天，因低价格导致来料加工需求出现回升；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位。 【核心逻辑】高硫现货供应依旧偏松；中国进口有回升迹象，美国、印度进口减少，需求整体有所恢复，FU裂解整体有回升迹象 【策略观点】观望 沥青：小幅盘整 【盘面回顾】BU12报价在3614元/吨 【现货表现】山东地炼沥青价格3750元/吨 【基本面情况】根据钢联数据显示，上周山东地区沥青开工率+5.2%至45.1%，中国沥青炼厂开工率-1.5%至35.5%，山东炼厂沥青产量+2.64万吨，中国沥青产量-2.9万吨，山东地区沥青出货量+1.22万吨，中国地区沥青出货量-2.5%，山东地区炼厂库存+0.9万吨，社会库存-1万吨，中国沥青炼厂库存-1.2万吨，中国地区企业库存-1.1万吨。 【核心逻辑】目前沥青利润偏低，产量整体下降，库存小幅去库，虽然需求端尚未明显启动，现货价格相对坚挺，后期需求旺季已过，后期冬储需求将是主导沥青价格的主旋律。 【策略观点】观望 橡胶：震荡调整 【盘面动态】上一交易日主力RU2401合约收盘14200（30），最高14250，最低14045。RU2405收盘14350（35），1-5价差较上一交易日走扩-150（-5），11-1价差走缩-1500（70），NR2312-RU2401价差走缩-3805（95），NR2401-RU2401价差走扩-3575（-80）。 【现货反馈】供给端：近期海南降水减少，昨日制浓乳价格12500（0），制全乳价格12500（0），二者价差0（0）。云南近期降水减少，昨日制浓乳价格12000（0），制全乳价格12000（0），二者价差0（0）。泰国东北部降水减少，原料正常季节性产量，胶水价格52（0），杯胶价格45.35（0.35）胶水-杯胶价差6.65（-0.35）。需求端：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.69%，环比+0.02%，同比+18.47%。样本企业产能利用率窄幅波动，周期内多数半钢胎样本企业排产延续稳定。全钢胎样本企业产能利用率为64.21%，环比-0.14%，同比+10.09%。样本企业产能利用率小幅下调，周内多数全钢胎样本企业产能利用率延续稳定，北方市场逐步进入季节性淡季，加之涨价作用下，整体出货缓慢，销售压力加大，个别样本企业存减产现象。 【库存情况】隆众资讯统计，截至2023年11月5日，中国天然橡胶社会库存151.5万吨，较上期下降1.03万吨，降幅0.68%。中国深色胶社会总库存为95.8万吨，较上期下降0.73%。其中青岛现货库存环比下降1.43%；云南库存增3.28%；越南10#下降5.1%；NR库存小计增加2.41%。中国浅色胶社会总库存为55.7万吨，较上期下降0.59%。其中老全乳胶环比下降0.6%，3L环比增加0.73%，RU库存小计下降1.08%。 【南华观点】昨日商品指数小幅回升，橡胶夜盘增仓上行，1-5价差走缩至125；20号胶相对较弱，近月12、01合约减仓上行。外盘新胶昨日12-01维持b结构，01-02平水，目前泰国原料正常季节性产量。近期橡胶盘面矛盾不明显，震荡为主；20号胶较橡胶弱，由于仓单问题，近月11、12、01合约较远月弱。合成胶上市以来盘面波动较大，下游高价接货意愿较差，现货成交僵持，民营和交割品价差偏大，交割逻辑博弈情绪消退，处于震荡行情。 策略：套利建议NR2312-RU2401反套，NR月间；单边建议逢低做多RU。 玻璃：随宏观情绪走强 【盘面动态】 截止11/09，01合约收于1759，上涨76个点，涨幅4.52%。 【基本面信息】 截至11月9日，重点监测省份生产企业库存总量为4013万重量箱，较上周四库存下降87万重量箱降幅2.12%，库存环比由增转降，库存天数约19.50天，较上周减少0.56天。本周重点监测省份产量1317.89万重量箱，消费量1404.89万重量箱产销率106.60% 截至2023年10月底，深加工企业订单天数21.5天，较10月中旬-0.1天，环比-0.46%。 沙河119湖北89华东101华南103西南100东北93西北74均97 【南华观点】 玻璃整体走势偏强，主要和整体宏观乐观的情绪有关，也和纯碱的上涨有关。玻璃在自身基本面缺乏确定性的情况下，盘面投机性强。从地产开发资金和销售面积来看，第四季度玻璃的需求任会保持韧性，除此之外重点在于下游拿货意愿，目前来看，下游观望情绪重，订单无明显好转，企业无力挺价。短期来看，基于基差回归的逻辑临近尾声，产销和盘面的表现雷同，都是窄幅波动，现货端持续走弱，但在宏观情绪没有大幅转向前，玻璃自身基本面也没有强力的下跌动力。综上所述，玻璃近期缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求也处于高位，我们对玻璃持观望的态度，后续持续关注高频产销数据以及地产相关的政策。 纯碱：市场出现分歧，观望为主 【盘面动态】 截止11/09，01合约收于2093，上涨161个点，涨幅8.33% 现货：西北 2100（-100） 【基本面信息】 截止到2023年11月9日，本周国内纯碱厂家总库存53.40万吨，环比增加2.09万吨，上涨4.07%。其中，轻质库存37.14万吨，重质库存16.26万吨。 隆众资讯数据监测，周内纯碱整体开工率87.14%，环比-1.51个百分点，纯碱产量67.83万吨，跌幅1.71%，个别企业负荷下降，设备问题；周内国内纯碱厂家总库存51.13吨，环比+5.93吨，涨幅13.07% 【南华观点】 纯碱近日上涨的幅度是超过市场预期的，一方面可能是因为之前空头过于拥挤，提前交易了未来供应端带来的增量，当供给端出现意外损失（昆仑发投，红四方），资金情绪带动的反弹行情就会格外显著，另一方面是宏观情绪的好转，但这只是阶段性资金所带动的情绪，纯碱供应的确定性大，产业供应也即将恢复正常，整体向下趋势不变。多头还有一个逻辑就是看准01有补库的行情，但是往年（22，23年）来看也并没有明显补库的动作，22年春节前的补库大约在20-30万吨，但也是因为当时的绝对价格够低（动力煤导致）。碱厂在累库的情况下并且有着高利润挺价指望下游补库是很难的。总体而言，基本面上，连续累库格局基本能够确定，后续在新增投产不断释放，下游需求无爆发性增长的情况下，将逐渐由宽松转为供给过剩阶段，对于后续仅为投产及满产时间问题。盘面上来看，纯碱当前主力合约仍维持深贴水局面，逐渐有所收窄。综上，短期主力不宜过多看空，市场交投情绪明显降低，虽然持仓量维持高位，但是成交量明显降低。短期矛盾极化严重，建议观望为主为主， 近期建议关注重碱现价变动、个别装置复产情况以及远兴投产情况。 纸浆：情绪释放压低估值 【盘面回顾】截至11月9日收盘：纸浆期货SP2401主力合约收盘下跌276元至5906元/吨。夜盘上涨6元至5912元/吨。 【产业资讯】针叶浆：山东银星报6200元/吨，河北俄针报5825元/吨。阔叶浆：山东金鱼报5500元/吨。 【核心逻辑】昨日纸浆期货盘面价格大幅下跌，持仓量大幅增加，以空头增持占优，成交放量，夜盘小幅震荡。盘面价格主要以资金驱动为主，空头情绪集中释放，价格下破5900附近短期支撑继续寻找底部。现货驱动由于供应宽松，需求弱稳，略有偏空。而从估值的角度，由于阔叶浆进口成本抬升，阔叶浆价格相对坚挺，针阔叶价差支撑针叶浆价格。由于12月份集中注销老仓单，预计今年老仓单注销量相对较大，12-01合约将维持较大的价差，该价差为01合约提供支撑同时体现了仓单释放对市场的冲击。基本面来看短期暂无连续大跌驱动，价格下跌将提高下游采购意愿。 【策略观点】震荡操作思路，01-05反套持有。 以上评论由南华研究院分析师顾双飞Z0013611、戴一帆Z0015428、刘顺昌Z0016872、胡紫阳Z0018822及助理分析师庾曦文F3070015、黄曦F03086724、何天阳F03100606提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 农产品早评 白糖：糖价重新站上5600 油料：天气因素扰动盘面 【盘面回顾】巴西天气形势严峻驱动国内外盘连粕走势强势。 【供需分析】对于国内豆粕，从买船与到港角度来看，国内11月千万吨级到港预期经过前期洗船不断下调，油厂近月榨利回升后买船有所加速，美西自身量有限，巴拿马运河情况继续维持美湾CNF坚挺。11月供强需弱的局面目前由于原料端的预期差以及油厂停机而产生阶段性的供需错配。从成本端来看，美豆与巴西CNF整体变化不大，在后期巴西旧作余量不多之下，美湾的刚需已经体现，将会继续维持我国进口成本，人民币升值未能有效缓解美豆上行所带来的成本增加，油粕单边行情难存，国内榨利情况在下游没有主动建库的意愿出现之前难有好转，进而导致的近月买船整体偏少可能会出现之前年中的情况。巴西种植天气变化成为当下驱动盘面利润好转的主导因素；从压榨和出货角度来看，上周部分油厂检修停机，油厂大豆库存但仍高于同期，豆粕库存继续下行，油厂现货成交情绪有所好转，基差报价周末跟随盘面反弹后有所回升企稳；从养殖消费角度来看，后期到港供给仍偏宽松的情况下，下游提货情绪一般；饲料厂的物理库存天数继续下行，北方疫情属河南较为严重，但集中在散户之中，去产能可能加速，二育情绪不佳，豆粕需求形成冲击预期。当前生猪利润不佳，但当下高存栏下仍保持消费刚性，蛋禽料消费或有增量，整体消费结构可能有所转变，由于豆菜粕价差不断走扩，菜葵粕的替代情况可能会抑制豆粕真实消费。 【后市展望】近月供给端问题可能导致出现阶段性供需错配，南美种植天气成为当下驱动盘面的主导因素。 【策略观点】轻仓尝试1-3正套。 油脂：关注库存情况与产量预期 【盘面回顾】近期国内油脂持续保持震荡，随着棕榈油产地进入季节性减产期，厄尔尼诺背景下供给压力的预期减弱支撑盘面价格；关注本日MPOB报告对后期产量与当前库存的指引情况。 【供需分析】 棕榈油：近端的棕榈油逐步准备进入季节性减产期，但目前由于还在减产初期，目前产地的报价依旧表现相对积极的态度，在国内库存高企买兴相对较弱的情况下国际棕榈油价格的成本并不会对国内棕榈油产生太大的提振能力；而消费端由于上周北方地区明显出现降温，消费因温度的下降而表现出整体北方市场的明显退出，增量的边际将考虑依赖预制菜及中央厨房等边际增量来提振，但该部分的具体量级犹未可知导致棕榈油的话题度短期来看依旧有限，单边向上驱动需要关注产地的减产情况决定。 豆油：由于进入11月，豆油的消费因为棕榈油消费的退出考虑会出现季节性的增量。且供给端由于蛋白当前处在消费的相对淡季，叠加油厂的压榨开机下降，豆油供给的被动减少令其价格表现相对坚固。叠加供需两方面因素，考虑豆棕价差在冬季考虑将会持续保持在600以上的合理水平，但上方空间受制于整体油脂库存压力及预制菜消费增长的炒作话题，考虑空间有限，预计可能在800-900附近。 菜油：考虑充足供给的黑海菜油及葵油，我国菜油供给表现充裕，叠加当前美豆油受能源价格回落和自身消费减弱影响表现弱势，价格压力传导至加拿大菜籽及欧洲菜油令国际菜油价格跟随弱势，从成本端导致国内菜油表现疲弱。消费端虽然秋冬同样是菜油的季节性消费旺季，且当前在菜油的主销区菜油已经跌至性价比替代区间，但充沛的菜葵供给令消费对价格无法表现出提振。 【后市展望】在高库存压力下，短期并不具备明显的单边驱动，但后续随着产地产量可能出现的减少而逐渐存在支撑，风险点则在于能源价格回落对商品及植物油的整体性拖累。 【策略观点】逢低买入棕榈油05合约，继续保持波段操作思路。 豆一：上行动力不足 【期货动态】隔夜01合约收于4944元/吨，下跌20个点，跌幅0.40%。 【市场动态】 1、11月9日国储大豆计划拍卖31426吨，实际成交2362吨，成交率7.52%，成交均价4900元/吨。 2、中央储备粮大杨树直属库于11月9日起随行就市开秤收购新季国产大豆，精粮收购入库价格为2.510元/斤。 【市场分析】新年度黑龙江大豆实现丰产，且新豆蛋白含量高于去年，品质良好，随着前期大豆价格大幅下跌，逼近农户种植成本，农户挺价意愿较强，下游企业维持逢低补库为主，整体走货偏慢，且目前黑龙江省迎来强降雪，部分地区运输受阻。自国储收购开启后，收购开秤价偏低，农户惜售心理仍存，而贸易商利润受限，整体购销僵持。 【南华观点】短期政策落地但对市场的支撑力度有限，豆一或维持低位震荡，关注农户售粮意愿及仓库排车情况。 玉米&淀粉：短多长空 【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)最活跃玉米合约周四大幅下跌，此前美国农业部报告（USDA）称，今年的玉米收成将创纪录。 大连玉米、淀粉夜盘承压下跌。 【现货报价】玉米：锦州港报价2615元/吨，与昨日持平；蛇口港报价2740元/吨，上涨10元/吨；哈尔滨报价2450元/吨，与昨日持平。淀粉：黑龙江报价2980元/吨，与昨日持平；山东报价3300元/吨，与昨日持平。 【市场分析】东北玉米购销逐渐启动，贸易环节装车报价稳中偏强。地区内深加工企业报价主流稳定，个别小幅涨跌调整。华北玉米市场价格由涨转跌，下游企业根据到货调整价格，短期到货充足使得价格暂时趋弱。销区玉米市场稳中偏强运行。长江口受北港发运不畅、港存较低影响，贸易商挺价上调，实际走货以现货为主，远期成交仍旧较差。珠三角地区玉米价格稳定运行，港口走货一般，替代谷物较多，下游饲料企业选择较多。内陆地区保持稳定，下游饲料企业替代谷物到货，内贸玉米采购意向偏弱。 淀粉方面：华北玉米淀粉价格较为稳定，市场小包装货源偏紧价格坚挺;而吨包货源宽裕，实际成交价格可商议。华南地区玉米淀粉下游箱板纸/瓦楞纸整体开机维持高位，支撑玉米淀粉消费，吨包整体走货良好。 【南华观点】短多长空。前期逢低采购企业可适当择机套保。 棉花：震荡调整 【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉震荡回升，涨幅近2%，USDA在11月供需预测报告中小幅上调产量和期末库存，涨幅略有收窄。隔夜郑棉区间波动，上涨超0.5%。 【外棉信息】2023年10月份孟加拉服装出口额达31.66亿美元，同比下降13.93%，同比连续五个月为正后首次转为负值，环比下降12.53%，降幅较上月扩大。 【郑棉信息】目前新棉收购成本逐渐固化，近日机采棉收购均价多在7.3-7.5元/公斤左右，下游旺季时期已经结束，内需维持平淡而外需疲态难改，十月国内纺服出口额同环比降幅扩大，虽原料价格下跌，但棉纱高库存尚未消化，企业进一步降价抛售而走货仍未见好转，内地纺企纺纱仍处于亏损状态，成品不断累库，部分企业调减开机，下游整体负荷维持下滑态势。随着新棉逐渐上市，国内供给转向宽松，近日棉价跌幅较大而下游迟迟未见回暖，国储棉流拍现象较多，日挂牌量降至约1.2万吨。 【南华观点】短期前期利空因素得到一定程度的发酵，跌势暂缓，但下游需求复苏缓慢，纺织产业仍不景气，对棉价上行的支撑不足，棉价的弱势尚未得到根本性的改变。 白糖：多单持有 【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周四收高，因市场担心泰国明年糖出口可能遇阻。 郑糖昨日夜盘延续涨势，盘中一度突破7000点关键压力，触及7027点。 【现货报价】昨日柳州中间商站台报价7240元/吨，上涨10元/吨。昆明中间商报价7040-7090元/吨，与昨日持平。 【市场信息】1、上月巴西糖厂放缓了利用ICE原糖期货套保24/25榨季糖的步伐，因考虑到更远月合约的价格更具有吸引力。当前套保量为43%，去年同期为49%。 2、23/24榨季广西11月开榨糖厂数量货大幅低于去年同期的31家，去年11月广西产糖仅10万吨，今年产量或将继续下降。 【南华观点】广西推迟开榨短期价格或进一步走强，多单继续持有。 苹果：维持强势 【期货动态】苹果期货昨日上涨，受入库数据不及预期影响。 【现货价格】山东栖霞80#统货2.5元/斤。洛川70#以上统货价格3.2元/斤，白水70#以上高捡1.5元/斤。 【现货动态】产地晚富士交易陆续收尾，部分产区个别货源开始出库。山东栖霞地面交易陆续收尾，客商多以统货、三级果标准进行收购。陕西地面交易多围绕陕北进行，澄城个别果农货开始出库，目前陕南地面剩余货源有反糖以及再生点的现象，影响尾货交易。广东批发市场昨日早间到车量变化不大，槎龙批发市场早间到车26车左右，下桥批发市场早间到车21车左右，江门批发市场早间到车16车左右。市场成交氛围较差。 【库存分析】截至11月8日，钢联数据显示，全国冷库库存950.37万吨，高于去年同期129.2万吨，山东库容比66.26%，较上周增加9.41%，陕西库容比86.49%，较上涨增加6.28%。卓创数据显示，全国冷库库存882.56万吨，山东库容比63.43%，陕西库容比77.86%。 【南华观点】短期市场波动剧烈，期价震荡偏强为主。 以上评论由南华研究院分析师边舒扬Z0012647及助理分析师周昱宇F03091976、陈嘉宁F03094811、王一帆F03099649提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 有色早评 贵金属:延续盘整 中长线维持看多 【盘面回顾】周四COMEX贵金属市场小幅反弹，但白银呈现一定冲高回落特征，美指及美债收益率上行对贵金属估值形成压力，一方面受鲍威尔偏鹰讲话影响，另一方受凌晨30Y美债标售中标利率影响。最终COMEX黄金2312合约收报1963.9美元/盎司，涨0.31%；美白银2312合约收报于22.7美元/盎司，跌0.12%。SHFE黄金2402主力合约收报468.9元/克，跌0.64%；SHFE白银2402合约收报5731元/千克，跌0.61%。 【核心逻辑】数据方面：美国至11月4日当周初请失业金人数 21.7万人，预期21.8万人，前值21.7万人。事件方面美联储官员讲话密集：美联储鲍威尔称，如果必要将进一步加息，将谨慎行事，未来通胀的进展更多可能来自于货币政策而非供给侧；美联储古尔斯比称，美联储将需要警惕利率超调的风险；巴尔金表示通胀取得实际的进展，是否需要进一步加息仍有待观察；博斯蒂克则表示，政策可能已经足够具备限制性。周五晚间23年票委洛根将再度发表讲话，数据方面适当关注密西根大学消费者信心指数。下周市场焦点在美24年财政预算案能否在11月17日前通过，否则美国政府将再度面临关门风险。 【加息预期】根据CME“美联储观察”，鲍威尔讲话后加息预期小幅升温。交易员预期美联储12月维持利率不变降至85.4%，加息25BP概率升至14.6%；2月维持当前利率不变概率降至75.7%，至少加息25BP概率升至24.3%；3月维持利率不变概率66.7%，至少加息25BP概率升至20.4%，降息概率回落至12.9%。 【基金持仓】长线基金持仓总体仍低迷。周四SPDR黄金ETF持仓维持在867.26吨；iShares白银ETF持仓增加22.8吨至13727.97吨。 【策略建议】中长线维持看多，因或货币政策环境将边际改善，或金融政治风险将进一步上升，但都将利多贵金属价格。短线处于回调盘整行情中，一方面受地缘政治避险情绪降温影响，另一方面中长美债抛售压力有所缓和。但我们预计贵金属回调力度有限，美黄金关注200日均线支撑，美白银关注震荡区间下沿支撑，操作上仍以回调做多对待。 铜：小幅震荡，升贴水依然偏高 【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周四高开低走，报收在6.71万元每吨，上海有色现货升水小幅回落至335元每吨。 【产业表现】秘鲁矿业协会(SNMPE)总裁Victor Gobitz表示，由于缺乏新的铜矿项目，秘鲁矿业投资2024年料降至至少八年低点，预计投资可能在30亿至35亿美元之间。鉴于秘鲁是全球第二大铜生产国，且拥有大量未开发的铜储量，其近期项目储备的缩减是分析师预测未来几年铜市场将趋紧的部分原因。戈比茨表示，秘鲁的铜产量近年来基本停滞不前。今年可能达到270万吨，2024年可能达到280万吨。 【核心逻辑】铜价在周四高开低走，现货升水依然偏高，原油价格的大幅回落是整个有色金属板块低迷的主因之一。从节奏上看，铜价短期内或继续保持强势，然后估值重新回归。首先，整个宏观情绪短期内依然向好，股市在周一飘红，期市有望受到连带效应，并持续到11月中旬。其次，现货升水持续偏高，说明下游依然有接货的意愿。本轮小幅反弹的结束或伴随着现货升水重回百元每吨以内。然后，上期所库存水平偏低，持续偏低的库存会给价格一个有力的支撑。最后，铜矿TC出现明显下滑，表明供给趋紧。本轮小幅反弹存在一定的虚位，即精废价差再度被拉大，同时现货高升水状态料将难以持续。 【策略观点】短期偏强，中期偏弱。 铝&氧化铝：供给扰动提供支撑，需求偏弱上行有限 【盘面回顾】周四沪铝主力收于19150元/吨，涨幅-0.42%，伦铝收于2238美元/吨，涨幅-1.15%；氧化铝主力收于2984元/吨，涨幅-1.22%。 【产业表现】铝：周四铝锭社库68.8万吨，较周一+3.1万吨，铝棒社库9.85万吨，较周一-0.66万吨；氧化铝：据SMM调研，山西地区某氧化铝厂于近期恢复第二条产线生产，涉及产能40万吨，复产后满产运行。河南三门峡地区某氧化铝厂此前因矿石供应问题减产，据SMM调研，该厂已于近期恢复运行产能至180万吨。 【核心逻辑】铝：预计短期震荡偏强，但上方空间有限。基本面，累库依旧，现实仍弱，短期存在走强预期。但基差企稳、铝棒开始去库，且出库小幅增加，预计短期由需求端带来的基本面走弱将有所缓解，同时考虑到云南减产逐步落地，供给缩紧将进一步改善基本面。氧化铝：预计宽幅震荡。供给端，在矿端本就偏紧的情况下，山西两矿山受到整改，预计国内矿石供给将进一步趋紧，几内亚方面则因越狱前军市政府领导人被捕而预期影响有限。需求方面，由于电解铝减产造成的需求减量在月均15万吨左右，中长期对氧化铝价格形成压制。 【策略观点】铝观望，回调买入；氧化铝区间操作，上下区间在3000-3100之间。 锌：宏观+基本面短期利多出现，下方支撑偏强 【盘面回顾】锌价高位震荡，美元走强，但对锌价的抑制作用尚有限，现货震荡偏强运行。 【产业表现】1、云南锌冶炼限电，目前影响有限；2、根据SMM数据，周一社库录得9.76万吨，较上周五增加0.26万吨。3、上周精炼锌进口盈亏录得-168元/吨，环比基本持平，在盈亏线附近震荡。理论冶炼利润录得697元/吨，国产锌精矿TC环比持平，因此利润变化不大。 【核心逻辑及策略】国内外宏观利好出现，叠加海外矿山减产，驱动向上，下方支撑较强。同时，上期所仓单数量过低带来虚实盘比走高，短期需关注交易所库存变化。策略：多单短线持有。 镍不锈钢：宏观小幅提振反弹 【盘面回顾】周四，沪镍宏观提振下减仓小幅反弹，收142270元/吨（0.77%），不锈钢跟随减仓低位反弹 【宏观环境】海外方面，11月1日美联储联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储11月仍放缓加息步伐，联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%之间，符合市场预期； 【产业表现】钢联调研，10月国内精炼镍总产量23355吨，环比增加0.82%，同比增49.48%;2023年1-10月国内精炼镍累计产量198122吨，累计同比增加36.17%。 SMM10月中国硫酸镍实物产量16.33万吨，金属产量3.59万吨，环比下降4.42%。硫酸镍需求持续下降，价格走弱。电池级硫酸镍价格为31000-31500元/吨，（-200元/吨）。 【核心逻辑】长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，镍矿仍处发运高峰期，累库节奏提前，下游需求维持弱向上施压镍矿价格，精炼镍需求采购刚需为主，下方受电积镍成本支撑较强，但电积镍成本持续走弱，关注硫酸镍何时率先止跌企稳。镍价14万附近震荡，有下探趋势，关注反弹沽空机会。镍铁下游采购意愿弱价格持续走弱，回流压制国内铁厂仍处亏损，关注镍铁1050元/镍点支持，不锈钢成本支撑进一步走弱，钢厂控产挺价下，去库依然缓慢，需求暂时未看到回暖迹象，向上驱动弱。 【策略】中长期空单继续持有；短期，沪镍关注反弹沽空机会，预计14万附近继续磨底，下探14万突破后下一个支撑120000元/吨，不锈钢区间操作。? 锡：宽幅震荡，短期随版块移动 【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周四小幅上涨，报收在21万元每吨。 【产业表现】惠誉解决方案公司旗下的市场研究公司BMI将今年锡价预测从此前的平均25000美元/吨小幅上调至25700美元/吨。BMI对锡今年的价格预测暗示，预计11月和12月的价格将保持在25000美元/吨左右。展望明年，BMI预测锡价格为 28000美元/吨，这表明价格将在未来几个月内上涨。 【核心逻辑】上周受到缅甸锡矿抛储传闻影响，锡价出现明显回落，后随宏观预期向好小幅回升。如上海有色所说，1000金属吨锡矿的交付在短期内提高供给，但是不会对中长期预期有所影响。未来锡基本面格局会仍然不变。供给端中游的高库存依然是阻碍锡价上涨最直接的因素，下游电子产品消费的疲弱是间接因素。随着这一轮抛储传闻的消散，锡价短期内或重回21万元每吨上方，但是难以向上突破22万元每吨。 【策略观点】遇支撑位反弹，21万元每吨以下逢低做多。 碳酸锂：反弹高度有限 【盘面回顾】碳酸锂主力LC2401在昨日震荡偏弱，均线附近受压明显，现货依然疲弱。 【产业表现】锂辉石进口量大增，精矿价格进一步走低，带来碳酸锂理论生产利润的进一步回升。当前的理论生产利润约10500元/吨，利润率7%，完全成本15.1万元/吨。锂辉石精矿作价期缩短，实际利润越来越接近以当期锂辉石价格计算的理论值。利润回升的情况下，锂盐的开工率有所回升；碳酸锂周度开工率由低位48.2%回升至61.65%，上周产量9187吨；氢氧化锂开工率由低位33.63%回升至36.59%，上周产量4354吨。 【库存】截止11月2日，碳酸锂库存录得59756吨，周环比增1165吨，其中下游库存去1095吨至10706吨，上游盐厂增3195吨至36540吨。在上游盐厂周度产量回升的情况下，下游正极材料厂的开工率下滑，对于原料的需求不加，造成上游累库、下游去库。 【核心逻辑及策略】下半年至2024年的投产压力对中长期价格中枢施压，长期下行格局较为确定。短期，利润率回升带来开工率小幅增加，而下游需求疲弱，补库意愿低，供需面偏弱；同时，锂辉石精矿作价方式改变的预期较浓，非一体化成本支撑下移的可能性增强。虽然现货价格逐渐下移，但考虑总体估值挤压较多，并且逐渐靠近交割月份，盘面宽幅震荡偏弱的可能性将偏高，现货价格可作为期货价格压力位参考。推荐策略：短空。 工业硅：下有支撑，低位盘整 【盘面回顾】周四主力01合约收于14130元/吨，涨幅+1.11% ，12合约收于14070元/吨，涨幅+1.19%。 【产业表现】据SMM，德宏地区根据限电文件要求，共有13台矿热炉受到轮流限电影响，川滇地区硅厂报价意愿不高，个别硅厂虽报价坚持，但实际并无订单成交。421#有机硅用方面，硅厂报价多集中于北方，南方硅厂报价坚持，北方硅厂小幅让利，实际成交价格小幅走低。 【核心逻辑】展望后市，预计价格有望在减产及成本上移影响企稳，但是结合当前光伏下游需求情况，认为反弹高度有限。供给方面，由于枯水期电价上移，川滇均出现减产，当前昆明价格已基本与云南平均完全成本相当，预计随着电价逐步走高，未来减产规模将有所扩大。同时，传闻云南地区还出台限产要求，对工业硅生产亦形成限制。需求方面，从DMC厂家挺价效果不佳，开始累库，且未来检修计划增多判断随着淡季临近，需求短期并不乐观。而多晶硅方面，产业链需求负反馈传递仍在持续，当前价格已经逼近新投产能的成本线，企业压力较大，对硅粉需求不利。综上，短期工业硅市场将走向供需两弱格局，下跌空间有限，但同时也看不到较大的反弹空间。 【策略观点】轻仓试多。 以上评论由南华研究院分析师夏莹莹Z0016569、肖宇非Z0018441及助理分析师梅怡雯F03091967、张冰怡F03099601、范维天F03118113提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 黑色早评 螺纹钢：央行将适时调整优化地产政策 【盘面回顾】偏强运行 【信息整理】央行发布中国区域金融运行报告（2023），其中提到，将适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。据Mysteel，截至11月9日当周，螺纹产量、表需均由增转降，厂库连续第四周减少，社库连续第五周减少。其中螺纹表需278.14万吨，较上周减少19.75万吨。11月9日，内蒙古个别焦企提出对焦炭价格上调100元/吨，主流钢厂暂未回应。 【南华观点】当前中美外交频繁互动，万亿国债打开国内政策遐想空间，宏观面整体偏暖仍是淡季不淡下驱动螺纹上涨的主要动力。本周钢联统计的钢厂盈利率环比上升，近期钢厂利润有所好转，预计后期钢厂减产幅度较为有限，高铁水下供给和库存偏紧的铁矿和双焦仍给予螺纹强成本支撑。电炉产量快速回升，以及市场上认为当前价格过高，冬储压力较大或会给盘面带来回调压力，但是螺纹基本面相对较好，宏观利好以及成本支撑仍驱动螺纹呈现震荡偏强的走势。 热卷：产量下降大于需求量下降 【盘面信息】日盘热卷价格大涨，接近4000整数大关。 【信息整理】据中国工程机械工业协会统计，2023年10月销售各类挖掘机14584台，同比下降28.9%，其中国内6796台，同比下降40.1%；出口7788台，同比下降14.9%。2023年1-10月，共销售挖掘机163396台，同比下降26%；其中国内74871台，同比下降43%；出口88525台，同比下降1.04%。 【南华观点】热卷产量销量库存皆降，产量下降量大于需求下降量，基本面有所好转。成本抬升明显。宏观利好叠加基本面好转使得热卷价格继续偏强运行。 铁矿石：电炉利润回升 【盘面信息】铁矿石期货价格大涨，价格突破950。 【信息整理】部分电炉谷电利润回升至200/吨，电炉产能利用率回升较快。 【南华观点】铁矿石基本面维持供弱需强的局面，低库存，高铁水产量延续。供应端，发运量小幅回升，但仍不多，且巴西逐渐进入雨季，发运增量有限。需求端，铁水产量小幅下降，但降幅有限，整体仍在高位。钢厂新检修量小于复产量。库存端，港口继续累库，但库存水平仍偏低，现货紧张。此外宏观利好频出，支撑远月估值。2401持仓量偏高，高于历史往期同期，持仓风险大，不建议参与2401。铁矿石价格仍偏多为主，但目前位置不建议追多。 焦煤焦炭:钢材引领上行 【盘面点评】偏强震荡 【信息整理】期现贸易商积极采购，钢材价格上涨减轻炉料压力。 【南华观点】估值层面，焦煤，焦炭基差有利于正套。需求端焦化厂有提涨预期，开始补库焦煤，期现商正套入场拉高现货，考验钢厂的冬储价格接受力，钢厂转嫁成本到下游，供应端双焦保持平稳，焦煤供应受安全检查影响恢复仍然偏慢。 铁合金：钢招开启，等待定价 【盘面动态】 11月9日硅锰小幅走低，硅铁高位震荡。 【信息整理】 1.河钢集团11月硅锰采量12900吨，10月硅锰采量：22000 吨。 2.本周247家钢厂日均铁水产量238.72万吨，环比减少2.68万吨。 【南华观点】 硅锰：供给端，内蒙开工稳定，宁夏检修停产增加，西南产区维持低开工，硅锰总供给环比减少。需求端，下游钢材去库良好，铁水产量保持较高水平，短期内炼钢需求稳定。主流钢招开启，采量环比减少，本轮钢招有压价预期。成本端，焦炭提涨迫在眉睫，化工焦小幅上涨。综上，硅锰供给连续4周减少，降幅逐渐扩大，短期内铁水产量支撑需求，硅锰基本面矛盾边际缓解。成本端，硅锰成本持稳，对盘面起到支撑作用。宏观面或继续加码，黑色在利多预期带动下偏强震荡，硅锰跟随为主。 硅铁：供给端，硅铁产区利润修复，企业减产动力不足，硅铁周产环比变化不大，同比往年偏宽松。需求端，日均铁水产量小幅下跌，钢厂减产动作缓慢，短期内硅铁炼钢需求维稳。河钢开启钢招，招标数量减少，等待定价指引。非钢需求方面，金属镁周产环比增加，但厂家盈利不佳，增产不具有可持续性。成本端，青海、内蒙等地电价上调。成本端原煤反弹，兰炭价格支撑强，目前价格暂稳。综上，硅铁供应压力不减，短期内炼钢需求稳定，成本端利多因素或推动盘面继续上涨。 废钢：支撑较强 【现货价格】11月9日富宝全国不含税废钢综合价格指数为2587.6元/吨，较上日涨7.1。沙钢自2023年11月9日起废钢价格上调50元/吨，沙钢重三含税价报2910元/吨。 【信息整理】11月9日，华东平电利润为70元/吨，螺废价差为1060元/吨。 【南华观点】近期成材在铁水成本推动以及宏观政策利好驱动下上行，螺废价差和铁废价差走阔，电炉利润上扬，产量上升，长流程钢厂虽废钢库销比不低，但欲打压短流程钢厂，废钢近期迎来需求和价格的同步上升。 以上评论由南华研究院分析师盛明星Z0017035以及助理分析师周甫翰F03095899、刘斯亮F03099747提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 - 今日推荐 - 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）