【中粮视点】黑色:大风起兮云飞扬

（以下内容从中粮期货《【中粮视点】黑色:大风起兮云飞扬》研报附件原文摘录）
　　摘要 本期策略会的主题是“大风起兮云飞扬”。其中，“大风“指的是宏观环境逐渐转暖，尤其是国内的刺激政策对黑色提振作用较强；”云“指的是目前钢铁产业链的总体低库存状态，容易受到宏观环境的影响，在投机需求助推下持续走强。 首先，从价格趋势来看，接下来大概率会延续强势行情。近几年黑色市场一般在四季度都相对偏强，这与四季度宏观刺激政策频出提振市场信心有关。在产业链库存偏低的情况下，这条主线仍有延续的可能性。 1 需求：此消彼长勿悲观 从用钢需求来看，预计今年能够实现正增长，基建、工业和出口的增量能够补充房建用钢的下行。世界钢协10月份最新预测，2023年中国钢铁需求将出现2.0%的增长。若政府将采取额外的经济扶持措施，2024年的钢铁需求可能仍然会维持在2023年水平。 根据用钢行业相关数据推测，今年用钢需求增长是相对确定的。预计2023年房建用钢2.25亿吨，同比下降约2800万吨，降幅约11%。预计2023年公铁用钢约7500万吨，同比上升约550万吨，增幅约8%。预计2023年汽车用钢约3650万吨，同比上升约260万吨，增幅约8%。预计2023年家电用钢约1230万吨，同比上升约160万吨，增幅约15%。预计2023年钢铁直接出口量约8250万吨，同比上升约2750万吨，增幅约50%。 2 供给：再经一番寒彻骨 从供给端来看，钢铁行业在悲观预期下选择了相对被动的策略，产生了低库存的结果。用钢需求的短期韧性与长期下行造成钢铁行业的选择困难。钢协提倡的“三定原则”本质上是一种被动跟随的策略，容易造成短期的库存不足，宏观转暖将引至投机需求的关注。 3 螺纹：低产量低库存 期货相关品种里，推荐螺纹的做多策略。截至十月，螺纹的平均产能利用率仅有59%。相对来看，未来很长时间内螺纹都面临着产能过剩严重的问题，利润预计将维持低位。螺纹低供给具有粘性，主动提产意愿最弱。宏观转暖后，如果钢厂和贸易商积极买入库存和远期产量，则会进入投机需求带动的偏紧结构，对价格形成较强的支撑。 作者简介 刘佳良 中粮期货研究院 黑色资深研究员 投资咨询资格证号：Z0013540 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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