【东吴晨报1120】【个股】广信股份、中信特钢

（以下内容从东吴证券《【东吴晨报1120】【个股】广信股份、中信特钢》研报附件原文摘录）
　　欢迎收听东吴晨报在线音频： 东吴晨报20201120 From 东吴研究所 00:00 01:23 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 个股 广信股份（603599） 现金流充裕，补齐原料短板打开成长空间 投资要点 公司现有的农药品种格局稳定，市占率较高，拟发展品种空间较大。公司是一家农药原药生产企业，主要产品为多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等品种，相关品种，市占率较高，行业影响力较强。拟发展品种吡唑醚菌酯、恶唑菌酮市场空间较大，且和传统产品能够形成原料的共通。 补齐原料短板，打开新的发展空间。近年来，环保整治工作逐步常态化、规范化，一些采用传统工艺、污染较大的农药中间体企业无所遁形，中间体价格波动较大。公司抓住这一契机，着力发展光气及其衍生物，对邻硝及其衍生物，一方面巩固现有产品的核心竞争力，一方面为下一步的发展奠定基础。 公司没有有息负债，在手现金充裕，土地储备丰富，长期发展空间较大。公司目前在蔡家山基地有1200亩土地，东至基地一期1200亩地，两个基地都有一定的土地储备。目前在手现金较多，没有有息负债，具备长期发展的潜力。目前，公司在建项目多为三药中间体项目，同时自己具备热电和码头，项目处在安徽省化工园区，业绩兑现确定性高。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为33.39亿元、40.95亿元和44.18亿元，归母净利润分别为5.67亿元、6.82亿元和7.99亿元，EPS分别为1.22元、1.47元和1.72元，当前股价对应PE分别为19X、16X和13X。考虑到公司向上游拓展强化自身竞争力，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：环保要求提升废水处理成本的风险；锅炉装置不满足环保要求的风险；在建产能投产进度不达预期的风险。 （分析师 柴沁虎、陈元君） 中信特钢（000708） 从特钢龙头到并购专家 投资要点 百年钢铁巨头，沿海沿江产业链布局。公司是我国特殊钢产业引领者、市场主导者和行业标准制定者，也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的精品特殊钢制造企业。目前拥有大冶、兴澄、青岛、靖江四大特殊钢制造基地，铜陵特材、扬州特材两大原材料生产基地，以及泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地，形成了沿海沿江产业链的战略大布局。 高端特钢龙头，技术创新引领增长。2019年公司与兴澄特钢重组，重组完成后总产能达到1300万吨，在特种钢材领域市占率为11.44%，遥遥领先竞争对手。核心产品定位中高端，轴承钢产销量连续10年全球领先，高端汽车用钢、海洋系泊链钢、矿用链条钢、高端大圆坯、合金钢管、特殊锻件等亦是国内第一品牌。公司构建了以企业为主体、研究院为平台的开放式技术创新体系，每年科技研发投入到数十亿元，丰富的技术积累帮助公司创下了多个行业乃至世界第一。 从收购到重组，管理优势助力收购资产经营改善。 1） 公司在2004-2008年兼并了冶钢集团、石家庄钢铁和安徽铜陵焦化；2017年以来，中信集团内部密集实施资产整合，两年间整合了青岛特钢、江苏锡钢集团和靖江特钢三家优质潜力公司，以及其他37家与特钢业务相关的公司，将它们纳入兴澄特钢报表范围。 2） 中信特钢利用其先进科学的管理模式，对并入的企业进行深度改造，以大冶特钢、青岛特钢、靖江特钢的整改案例为代表，三者均在并入次年实现扭亏为盈，而且保持业绩的迅速增长。 3） 本次合并兴澄特钢后，除了在统一定价、集中采购、产业布局、产品结构调整等方面的整合效用外，对部分产品如钢管、合结钢等的改造提升亦有提升空间。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为835.13亿元、931.17亿元、959.10亿元，同比增长15.0%、11.5%、3.0%；实现归母净利润分别为65.42亿元、75.04亿元、78.89亿元，同比增长21.4%、14.7%、5.1%；对应PE分别为16.05倍、14.00倍、13.31倍，低于行业可比公司估值，故首次覆盖，给予 “买入”评级。 风险提示：特钢需求增长不及预期；原材料铁矿石价格上涨超预期；海外市场风险。 （分析师 杨件） 十一月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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