国君家电|传统烟机维持增长,线上集中度有所下降

（以下内容从国泰君安《国君家电|传统烟机维持增长,线上集中度有所下降》研报附件原文摘录）
　　2023年9月商品房竣工面积同比增幅下降，销售面积同比有所下降。根据国家统计局数据，2023年9月房屋竣工面积同比+24%，商品房销售面积同比-20%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正持续修复，实现了连续五个月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。 9月厨大电行业线下高增，线上除油烟机外其他品类下滑。根据奥维数据，2023年9月油烟机线下销额和销量同比分别+24.19%和+21.47%；洗碗机线下销额和销量同比分别+66.05%和+65.6%；集成灶线下销额和销量同比分别+40.83%和+35.82%。我们认为，除基数原因外，年初以来地产竣工迎来的“小阳春”是厨电需求恢复的重要原因。 线上渠道方面，油烟机线上销额和销量同比分别+4.58%和+2.24%；洗碗机线上销额和销量同比分别-4.03%和-11.75%；集成灶线上销额和销量同比分别-26.17%和-17.45%。油烟机线上销额销量、洗碗机线下销额销量有所回暖，其余品类皆下滑。我们预计，除了基数效应外，洗碗机和集成灶单价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整体购买意愿略弱也为其重要原因。 从市占率角度看，油烟机品牌线下格局稳定，线上集中度有所下降。从市占率的角度看，根据奥维数据计算，2023年9月油烟机老板和方太线下销量市占率分别为24%（环比持平，同比-4pct）和23%(同比环比持平)，龙头地位稳定。线上层面，油烟机Top3市占率36%，同比-1pct.我们预计，在需求处于缓慢弱复苏过程中，价格带下移使得尾部品牌需求量有所增加，使得集中度有所下降 投资建议：厨电行业销售量受竣工及二手房交易数据影响较大，对应厨电滞后期为3-6个月。前期竣工数据较好有望带动后续厨电持续增长。从长周期角度看，结合前期城中村改造指导意见以及今年以来长租房政策的逐步推进，有望全方位保障居民真实居住刚需，且对于地产后周期的提振有望更多地反映在与地产关联度较高的厨电板块，“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线。 风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧使利润率承压。 文章来源 本文摘自：2023年11月8日发布的《传统烟机维持增长，线上集中度有所下降》 蔡雯娟，资格证书编号：S0880521050002 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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