新能源汽车陈传红|均胜电子公司深度研究

（以下内容从国金证券《新能源汽车陈传红|均胜电子公司深度研究》研报附件原文摘录）
　　金选·核心观点 海外加速整合，助力智能汽车电子中汽车安全系统业务业绩回归。公司分别于16年、18年收购KSS、高田，合并成立均胜安全，跃升成为全球第二大汽车安全供应商，并通过全球化产能布局的先发优势，联动全球客户发展。2023H1公司整体海外营收212亿元，同比+21%，营收占比79%；国内营收57亿元，同比+8%，营收占比21%。公司持续对业务进行整合，采取全球产能协同、供应链优化等降本增效措施，2023H1汽车安全系统业务收入实现188亿元，同比增长16%，毛利率为11%，主要系下游主要为燃油车，业绩有一定承压。我们预计2023-2025年汽车安全系统业务营收分别为361、376、385亿元。 合作高通+地平线，智能驾驶业务定点有望落地。2023H1汽车电子业务收入实现82亿元，同比+24%，毛利率20%。同时我们预计2023-2025年汽车电子业务营收分别为182、230、292亿元。 1）新能源管理：公司收购普瑞后，具备全电压平台的BMS研发与制造能力，已配套大众、宝马等客户；同时布局800V功率电子。 2）智能座舱：公司旗下均胜普瑞主要负责智能座舱人机交互产品，均联智行具备丰富的座舱域控制器供货经验与量产能力，并携手华为合作提供座舱域控、软硬件智能座舱完整解决方案。 3）智能驾驶：公司积极布局激光雷达和智驾域控，投资图达通量产全球首批高性能激光雷达。公司已与高通、地平线等建立合作关系，2023H1发布首款智驾域控产品nDriveH等平台。 4）智能网联：公司目前可基于 C-V2X/5G 和 DSRC等技术提供端到端的智能车联控制系统解决方案，并参与多项行业标准制定。23年1-9月，公司营收413亿元，同比+16%，归母净利润7.8亿元，同比+495%，主要系业务整合顺利。 23年，公司发布定增，募资不超3.7亿，发行价格为9.09元/股，发行对象为公司控股股东均胜集团，用于收购均联智行8%股份、补充流动资金。

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