【银河消费品零售&化妆品甄唯萱】行业周报丨前三季度零售行业持续回暖,维持推荐经营稳定向好的优质零售标的

（以下内容从中国银河《【银河消费品零售&化妆品甄唯萱】行业周报丨前三季度零售行业持续回暖,维持推荐经营稳定向好的优质零售标的》研报附件原文摘录）
　　核心观点 本周行业热点：①世界黄金协会：四季度国内金饰需求有望保持相对稳定，黄金零售投资需求有望延续；②双十一“低价”开战，国货美妆天猫、京东、抖音多渠道爆发，珀莱雅夺得各大平台美妆销售榜的榜首；③2024未来电商节新闻发布会：为电商全产业链创造商业价值机会。 行情表现：本周（2023.10.30-2023.11.03）商贸零售指数下降0.75%，涨幅低于上证指数（0.43%）、沪深300指数（0.61%）和深证成指（0.85%）。 23年三季报综述：2023年前三季度零售行业合计实现营业总收7,268.98亿元，同比上涨3.18%，基本已经恢复超过疫情前水平，零售行业营收呈现温和增长的态势。需求端看，今年主线任务是扩内需、保增长、促消费，各地、各平台都推出了形式多样的促消费活动；从供给端看，企业为适应时代变化进行供应链改革、提质降本增效等，实现了营收增长并修复盈利。传统零售行业均以经营线下门店为主业，而自今年年初起线下客流增加明显，推动销售规模逐步恢复。2023年前三季度行业合计实现扣非后归母净亏损135.32亿元，较前一年上涨36.65%，同比改善显著，但其绝对值规模与疫前水平相比差距较大。拆分子行业来看，超市板块营收显著承压，规模负增长幅度最大，对应消费品类现阶段弹性空间明显不足，且受CPI价格等外部因素扰动；购百板块缓慢修复，但叠加会计准则变更对于购百收入与销售额的计算变更，对比疫前均值水平仍下滑超过50%，但线下客流恢复以及发展多业态、多渠道化，长期表现值得期待；化妆品板块营收出现同比负增长，但主要受行业内部分标的主营核算变更、上游原材料价格波动等因素的影响，实际头部化妆品品牌商的增速表现依旧亮眼；个护板块营收增速同样保持低迷，行业内标的逐步调整口罩等医用产品的生产规划，转而回归自身个护产品代工与自有品牌发展的传统主营业务；珠宝首饰板块表现亮眼，营收规模持续扩大，增速居所有板块之首位，黄金珠宝等产品量价齐升共同推动销售额增长；电商及代运营板块恢复明显，营收规模实现双位数的增长，年内受到AI、大模型等概念影响，资本市场的关注不减。总的来看，珠宝首饰、专业连锁和购百板块在疫后复表现较好，拉动全行业恢复，其中珠宝首饰板块表现最为突出。短期来看，传统线下零售企业正受益于线下消费的探底回升，但长期来看，还是会受到电商等新兴购物模式和平台的冲击，因此把握线上数字化转型和新业务结构、新消费场景等变化对这些企业来说至关重要。 投资建议 维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份（002419）、王府井（600859）、永辉超市（601933）、家家悦（603708）、红旗连锁（002697）、华致酒行（300755）；以及消费品类的上海家化（600315）、珀莱雅（603605）、贝泰妮（300957）、水羊股份（300740）、可靠股份（301009）、豪悦护理（605009）、稳健医疗（300888）、百亚股份（003006）、豫园股份（600655）、周大生（002867）、老凤祥（600612）、中国黄金（600916）。 风险提示 市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河消费品零售&化妆品甄唯萱】行业周报丨关注三季报业绩表现，维持推荐经营稳定向好的优质零售标的 【银河消费品零售&化妆品甄唯萱】行业周报丨“双十一”大促将至，维持推荐注重线上渠道运营的优质零售品牌商 【银河消费品零售&化妆品甄唯萱】行业周报丨国内首批中证沪深港黄金产业股票ETF获批，维持推荐优质的黄金零售品牌商 本文摘自：中国银河证券2023年11月6日发布的研究报告《【银河消费品零售&化妆品】行业周报_前三季度零售行业持续回暖，维持推荐经营稳定向好的优质零售标的》 分析师：甄唯萱 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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