【银河医药程培】行业动态 2023.10丨GLP-1药物市场持续扩容,关注产业链投资机会
（以下内容从中国银河《【银河医药程培】行业动态 2023.10丨GLP-1药物市场持续扩容,关注产业链投资机会》研报附件原文摘录）
【报告导读】 1. 减重+降糖，GLP-1药物未来市场潜力巨大。 2. 在研管线百舸争流，关注多靶点协同效应以及横向多适应拓展。 3. 国内GLP-1药物产业链多个环节有望受益。 核心观点 减重+降糖，GLP-1药物未来市场潜力巨大。根据诺和诺德及礼来财报，2023年前三季度，司美格鲁肽销售额达142亿美元，预计全年将超200亿美元；替尔泊肽销售额达29.58亿美元，预计全年将突破40亿美元。辉瑞预计，仅考虑降糖及减重适应症2030年GLP-1全球市场规模可达900亿美元，其中2型糖尿病药物市场约占350- 400亿美元，减重药物市场约占500-550亿美元。考虑到司美格鲁肽以及替尔泊肽减重适应症国内尚未获批（替尔泊肽减重适应症FDA也未获批），以及GLP-1药物的多适应症拓展，未来GLP-1RA的全球市场潜力将持续释放。 在研管线百舸争流，关注多靶点协同效应以及横向多适应拓展。目前减肥药物靶点主要涉及GLP-1R、GIPR、GCGR以及FGF21（成纤维细胞生长因子-21）等。礼来的替尔泊肽为GLP-1R/GIPR双靶点药物，15mg 48周减重17.4%，信达生物的玛仕度肽为GLP-1R/GCGR双靶点激动剂，高剂量9mg 48周减重18.6%，减重效果与替尔泊肽相当，均好于目前已上市的单靶点药物。另外，由于GLP-1受体在体内分布广泛，可作用于多个器官组织，因此司美格鲁肽和替尔泊肽正在进行多适应症拓展，包括NASH、MACE、HfpEF、肾病、AD等，均为具有较大未满足临床需求的治疗领域，且司美格鲁肽横向拓展进度较快，部分适应症已经取得积极的临床结果，未来有望打开GLP-1RA的第二成长曲线。 国内GLP-1药物产业链多个环节有望受益。多肽合成与纯化技术复杂，对生产过程的控制要求严苛，尤其是长链多肽规模化大生产难度极大，具有较高技术壁垒。GLP-1药物产业链可分为上游供应商 (缩合试剂、合成载体、纯化填料等)、中游(CDMO、原料药和中间体等)、下游(制剂) 三部分。相关公司：上游供应商包括昊帆生物、蓝晓科技、纳微科技、金凯生科等，中游包括药明康德、凯菜英、翰宇药业、普洛药业、九洲药业、圣诺生物、普利制药、奥锐特等，下游制剂端包括信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、博瑞医药、翰森制药、众生药业、诺泰生物等。 投资建议 医药行业整体相对看好的方向：1）优质器械龙头（迈瑞、联影，细分品类产品力优秀，反腐使得份额向龙头集中）；2）血制品（天坛、莱士，没有销售费用问题，临床刚需不减）；3）体检（美年健康，院外非医保市场影响较小）；4）ICL（金域、迪安，医检龙头更合规，集中度和外包率均有望提高）；5）综合性医药龙头（华东、科伦，原有品种已集采、新业务蓬勃发展）；6）制药及生命科学上游（华大智造、诺禾致源、奥浦迈等）。 风险提示 临床进度或数据不及预期的风险；销售格局恶化导致价格下降的风险；销售放量不及预期的风险；监管收紧的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河医药程培】行业动态 2023.9丨集采持续推进，板块投资情绪有望好转 本文摘自：中国银河证券2023年11月6日发布的研究报告《【银河医药】行业月报202310：GLP-1药物市场持续扩容，关注产业链投资机会》 分析师：程培 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
【报告导读】 1. 减重+降糖，GLP-1药物未来市场潜力巨大。 2. 在研管线百舸争流，关注多靶点协同效应以及横向多适应拓展。 3. 国内GLP-1药物产业链多个环节有望受益。 核心观点 减重+降糖，GLP-1药物未来市场潜力巨大。根据诺和诺德及礼来财报，2023年前三季度，司美格鲁肽销售额达142亿美元，预计全年将超200亿美元；替尔泊肽销售额达29.58亿美元，预计全年将突破40亿美元。辉瑞预计，仅考虑降糖及减重适应症2030年GLP-1全球市场规模可达900亿美元，其中2型糖尿病药物市场约占350- 400亿美元，减重药物市场约占500-550亿美元。考虑到司美格鲁肽以及替尔泊肽减重适应症国内尚未获批（替尔泊肽减重适应症FDA也未获批），以及GLP-1药物的多适应症拓展，未来GLP-1RA的全球市场潜力将持续释放。 在研管线百舸争流，关注多靶点协同效应以及横向多适应拓展。目前减肥药物靶点主要涉及GLP-1R、GIPR、GCGR以及FGF21（成纤维细胞生长因子-21）等。礼来的替尔泊肽为GLP-1R/GIPR双靶点药物，15mg 48周减重17.4%，信达生物的玛仕度肽为GLP-1R/GCGR双靶点激动剂，高剂量9mg 48周减重18.6%，减重效果与替尔泊肽相当，均好于目前已上市的单靶点药物。另外，由于GLP-1受体在体内分布广泛，可作用于多个器官组织，因此司美格鲁肽和替尔泊肽正在进行多适应症拓展，包括NASH、MACE、HfpEF、肾病、AD等，均为具有较大未满足临床需求的治疗领域，且司美格鲁肽横向拓展进度较快，部分适应症已经取得积极的临床结果，未来有望打开GLP-1RA的第二成长曲线。 国内GLP-1药物产业链多个环节有望受益。多肽合成与纯化技术复杂，对生产过程的控制要求严苛，尤其是长链多肽规模化大生产难度极大，具有较高技术壁垒。GLP-1药物产业链可分为上游供应商 (缩合试剂、合成载体、纯化填料等)、中游(CDMO、原料药和中间体等)、下游(制剂) 三部分。相关公司：上游供应商包括昊帆生物、蓝晓科技、纳微科技、金凯生科等，中游包括药明康德、凯菜英、翰宇药业、普洛药业、九洲药业、圣诺生物、普利制药、奥锐特等，下游制剂端包括信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、博瑞医药、翰森制药、众生药业、诺泰生物等。 投资建议 医药行业整体相对看好的方向：1）优质器械龙头（迈瑞、联影，细分品类产品力优秀，反腐使得份额向龙头集中）；2）血制品（天坛、莱士，没有销售费用问题，临床刚需不减）；3）体检（美年健康，院外非医保市场影响较小）；4）ICL（金域、迪安，医检龙头更合规，集中度和外包率均有望提高）；5）综合性医药龙头（华东、科伦，原有品种已集采、新业务蓬勃发展）；6）制药及生命科学上游（华大智造、诺禾致源、奥浦迈等）。 风险提示 临床进度或数据不及预期的风险；销售格局恶化导致价格下降的风险；销售放量不及预期的风险；监管收紧的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河医药程培】行业动态 2023.9丨集采持续推进，板块投资情绪有望好转 本文摘自：中国银河证券2023年11月6日发布的研究报告《【银河医药】行业月报202310：GLP-1药物市场持续扩容，关注产业链投资机会》 分析师：程培 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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