【万科(000002.SZ、2202.HK)】金九银十销售企稳,商业资产盘活可期——动态跟踪(何缅南)
(以下内容从光大证券《【万科(000002.SZ、2202.HK)】金九银十销售企稳,商业资产盘活可期——动态跟踪(何缅南)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【万科(000002.SZ、2202.HK)】金九银十销售企稳,商业资产盘活可期——动态跟踪 报告摘要 事件: 公司发布2023年三季报及2023年10月经营情况简报。 点评: 结算稳定,金九银十销售企稳,REIT获受理,有望实现商业模式升级 结算保持稳定,盈利水平趋稳: 23年前三季度,公司实现营收2903.1亿元,同比下降14.0%,主要因前期待结算资源减少,公司前三季度完成竣工建面1891.7万平米,占全年计划竣工面积的58.6%,预计全年结算进度保持良好;综合毛利率为17.6%,同比降低2.0pct,其中房地产开发业务税前毛利率为18.5%,同比降低2.2pct,降幅较22年同期边际收窄;归母净利润为136.2亿元,同比下降20.3%,扣非归母净利润同比下降27.7%,主要因营业收入及毛利率下滑影响,同时公司对联合营公司的投资收益连续三个季度回正,表外投资收益有所修复;归母净利率为4.7%,同比降低0.4pct,盈利水平趋稳。 销售额同比降幅可控,金九银十销售企稳: 23年前10月,公司实现销售额3124亿元,同比下降9.9%,其中三季度公司实现销售额767亿元,月均销售额256亿元,同比下降22.9%;9-10月,公司实现销售额638.4亿元,同比下降4.5%,同比表现相对稳定,同时单月销售额同比降幅呈边际收窄趋势。 总土储保持充裕,拿地强度同比提升: 23年1-10月,公司累计新增土储建面542.5万平米,总地价799.5亿元,累计拿地销售比为25.6%,同比提升7.3pct,其中一线城市投资额占比33.1%;权益地价504.9亿元,拿地权益比例为63.1%,保持稳定。截至23年三季度末,公司在建及规划中项目总建面1.04亿平米,较22年末减少12.2%,在手旧改项目规划建面373.9万平米,总土储保持充足。 消费基础设施REIT获受理,有望实现商业模式升级: 23年10月26日,中金印力消费基础设施封闭式基础设施证券投资基金(简称“REIT”)获深交所受理,REIT底层资产为杭州西溪印象城,原始权益人为印力商用置业有限公司,总建面25.0万平米,截至23年6月底出租率为99.2%,估值39.8亿元。如REIT成功上市,将为公司旗下存量商业资产盘活提供重要渠道,加速经营性资产现金回流,同时提升投资收益。截至23年三季度末,公司投资性房地产账面价值为1092.7亿元,较22年末增长10.8%,存量商业资产规模较大,盘活收益可期。 风险提示:销售与拿地不及预期,项目交付不及预期,市场下行超预期等风险。 发布日期:2023-11-06 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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