【华福银行】10月社融前瞻:预计政府债带动社融同比多增

（以下内容从天风证券《【华福银行】10月社融前瞻:预计政府债带动社融同比多增》研报附件原文摘录）
　　预计直接融资拉动社融实现同比多增 我们预计10月单月社融新增1.88万亿元，同比多增9000亿元左右。增量结构方面，我们预计直接融资是新增社融的主要支撑项，在政府债加速发行的背景下，10月直接融资规模同比多增对社融形成正向贡献。 预计人民币贷款在低基数下略微多增 从总量上看，我们预计10月新增人民币贷款在5000亿元左右，同比略微多增。考虑到去年同期的低基数，10月信贷略微多增的情形或仍反映出经济还在企稳的底部。 1）企业端：我们预计，10月对公信贷新增投放6000-7000亿左右，同比多增2000亿元左右。从投放结构看，7-9月企业中长期贷款连续三个月同比少增，反映出近期企业投资总量动能不足，10月末PMI再回荣枯线以下，亦说明近期企业端需求仍在修复之中。而观察10月末高频数据，反映贷款需求的票据转贴利率在10月末显著走低，预计10月末银行或仍剩余一定信贷投放额度，需投放票据冲量。 2）居民端：我们预计10月居民贷款下降1000-2000亿元。根据对高频数据的观察，与居民加杠杆需求密切相关的30大中城市商品房成交面积10月增速下滑， 10月居民信贷或仍缺少明显起色。 特殊再融资债发行提速，地方债融资额走高 我们预计10月社融的主要亮点在直接融资方面，预计10月新增直接融资规模1.62万亿元，同比多增1万亿元。10月地方政府特殊再融资债加速发行，带动地方债当月融资额走高。根据wind高频数据，10月新增地方债1.2万亿元，同比多增9166亿元。 继续推荐大行和优质区域中小行的策略 近期中央金融工作会议召开，在监管引导金融支持实体的背景下，国有大行继续担负起加杠杆的任务，政策利好有望引导其“做优做强”；部分优质区域中小行受益于成熟的经营模式和区位优势，积累起了在小微金融、县域金融等领域的独特优势，有望继续在重点业务领域发力。建议关注国有行、常熟银行、长沙银行、交通银行、民生银行。 风险提示：政策推进可能低于预期，预测值与实际值存在偏差 重要声明 证券研究报告《银行行业：10月社融前瞻：预计政府债带动社融同比多增》 对外发布时间：2023年11月7日 报告发布机构：华福证券有限责任公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 郭其伟 SAC 执业证书编号：S0210523080001 研究助理 付思雨 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

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