【纺织服装】每周策略20231106:9月运动服饰龙头大幅反弹,旺季开启期待零售进一步修复

（以下内容从东方证券《【纺织服装】每周策略20231106:9月运动服饰龙头大幅反弹,旺季开启期待零售进一步修复》研报附件原文摘录）
　　本周建议板块组合： 珀莱雅、安踏体育、报喜鸟、海澜之家和华利集团 核心观点 行情回顾 本周沪深300指数上涨0.61%，创业板指数上涨1.98%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.69%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨0.75%，品牌服饰板块（中信）下跌1.86%。个股方面，我们覆盖的李宁、申洲国际和珀莱雅等取得了正收益。 海外要闻 （1）Hoka和UGG双双强劲。（2）Vans范斯持续低迷。 行业与公司重要信息 （1）海澜之家：23Q3营业收入为43.70亿元，同比增长5.07%。实现归母净利润7.73亿元，同比增长63.13%。（2）森马服饰：23Q3营业收入为33.38亿元，同比增长1.11%。实现归母净利润3.16亿元，同比增长89.37%。（3）周大生：公司发布关于董事长、副董事长增持公司股份计划的公告：公司董事长及总经理周宗文、副董事长及副总经理周飞鸣计划于2023年11月3日至2024年5月2日以集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份，计划增持金额合计不低于2000万元。 本周建议板块组合 珀莱雅、安踏体育、报喜鸟、海澜之家和华利集团。 上周组合表现：珀莱雅4%、安踏体育2%、报喜鸟-5%、海澜之家-4%和华利集团-2%。 投资建议与投资标的 本周市场继续企稳回升，纺织服装行业指数整体表现较弱，但板块中以港股运动服饰龙头为代表的部分白马股在市场情绪改善的情况下，实现了不错的涨幅。随着双十一大促的开启，品牌服饰与美妆品牌都进入了销售旺季冲刺阶段，本周末全国大范围的降温，预计将对冬装消费产生积极的带动，美妆虽然整体线上表现平淡，本土品牌中兼具产品力与消费者号召力的龙头依然在预售中实现了较快的增长。总体来看，当前板块龙头的估值和股价已经充分反映了市场对国内消费谨慎的预期，投资机会更多需要自下而上寻找业绩超预期的细分龙头，落实到短期行业配置，我们认为主要有三个方向：（1）全年经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议关注，比如海澜之家(600398，买入)、 富安娜(002327，增持)、森马服饰(002563，买入)和雅戈尔(600177，未评级)等。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现（港股运动龙头三季度流水数据相对其他服饰仍表现更好），建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入) 、 李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 本周沪深300指数上涨0.61%，创业板指数上涨1.98%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.69%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨0.75%，品牌服饰板块（中信）下跌1.86%。个股方面，我们覆盖的李宁、申洲国际和珀莱雅等取得了正收益。 海外要闻 Hoka和UGG双双强劲。受益两大核心品牌UGG和HOKA霍伽的强劲需求，Deckers Outdoor Corp.（NYSE:DECK）继续超预期表现，季度收入首次超越10亿美元，公司股价周五狂飙近两成，再创历史新高。 截至9月底的二季度，集团收入增加24.7%至10.919亿美元，固定汇率计算增幅24.2%，远超FactSet预期的9.61亿美元。报告期内HOKA霍伽和UGG销售分别大涨27.3%和28.1%至4.240亿美元和6.105亿美元。 二季度Deckers Outdoor Corp.集团盈利飙升75.9%，由1.015亿美元增加至1.785亿美元，每股收益由3.80美元提高至6.82，同样远甚FactSet预期的4.43美元。 首席执行官Dave Powers评论业绩时表示，消费者对HOKA和UGG品牌的强劲需求继续推动集团业绩表现卓越，二季度和上半年公司收入和盈利双双创纪录。他同时称赞公司团队提供具吸引力产品的能力，并通过营销活动与消费者建立情感联系，使品牌在激烈的市场竞争中脱颖而出，另外DTC渠道为主导的策略对公司的成功亦至关重要。 Vans范斯持续低迷。发布低迷的二季度业绩后，VF Corp. (NYSE: VFC) 威富集团再度宣布大幅削减股息七成同时撤回全年业绩指引，公司股价盘后暴跌逾7%，几乎触及年内和12年新低。 首席执行官Bracken Darrell在业绩声明中表示，在其上任的头100天里花了很多时间与品牌、团队和员工相处，对公司公司巨大潜力产生了更强烈的信念，公司应该表现远比现在优秀，集团的转型和重塑将提高品牌建设和执行力，与此同时，首要紧急任务是时紧改善北美市场表现、加速Vans范斯的转型，以及降低固定成本和杠杆率。 此前维权投资者Engaged Capital, LLC入股该公司，并发表报告要求VF Corp.威富集团出售除The North Face北面和Vans范斯以外品牌。该机构同时指责集团前任首席执行官Steve Rendle的战略失败，大举收购，导致债务率高企，成本急剧变化，尤其是21亿美元收购Supreme让集团彻底陷入困境。 A股行业与公司重要信息 【若羽臣】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为2.37亿元，同比增长-15.71%。实现归母净利润0.11亿元，同比增长42.49%。 【潮宏基】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为14.93亿元，同比增长23.72%。实现归母净利润1.04亿元，同比增长23.40%。 【歌力思】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为6.93亿元，同比增长20.59%。实现归母净利润0.27亿元，同比增长-14.36%。 【牧高笛】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为2.95亿元，同比增长1.61%。实现归母净利润0.13亿元，同比增长23.96%。 【周大生】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为44.20亿元，同比增长15.15%。实现归母净利润3.55亿元，同比增长2.86%。 【丸美股份】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为4.77亿元，同比增长46.10%。实现归母净利润0.43亿元，同比增长1366.81%。 【水星家纺】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为9.57亿元，同比增长11.93%。实现归母净利润0.82亿元，同比增长9.01%。 【朗姿股份】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为12.16亿元，同比增长23.94%。实现归母净利润0.47亿元，同比增长339.57%。 【海澜之家】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为43.70亿元，同比增长5.07%。实现归母净利润7.73亿元，同比增长63.13%。 【森马服饰】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为33.38亿元，同比增长1.11%。实现归母净利润3.16亿元，同比增长89.37%。 【华熙生物】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为11.46亿元，同比增长17.26%。实现归母净利润0.90亿元，同比增长56.03%。 【特步国际】发布公告，该公司于2023年10月30日因以股代息发行296.51万股，每股发行价为7.833港元。 【敷尔佳】公告，公司董事会审议通过了《关于设立上海分公司的议案》。本次拟在上海设立分公司，建立上海研发中心，旨在夯实自主科研能力，优化公司战略布局，助力公司的长期可持续发展。 【安踏体育】发布公告，公司更改其公司标志，即时生效 【爱美客】公司发布关于回购公司股份进展的公告：截至2023年10月31日，公司以集中竞价交易方式累计回购股份72.66万股，占公司现有总股本约0.34%，最高成交价440.55元/股，最低成交价316.73元/股，成交总额2.76亿元（不含交易费用）。 【丸美股份】公司发布关于控股股东部分股份质押的公告：股东孙怀庆于10月31日将其所持有的1667万股公司股份质押，占公司总股本4.16%。截至本公告日，孙怀庆合计持有2.92亿股公司股份，占公司总股本72.72%，累计质押1667万股，占公司总股本4.16%，占该股东持股数的5.72%。 【昊海生科】公司发布关于回购公司A股股份进展公告：截至2023年10月31日，公司累计回购公司A股股份101.55万股，占公司总股本的0.59%，最高成交价为113.50元/股，最低成交价为96.19元/股，成交总金额为人民币1.10亿元(不含印花税、交易佣金等交易费用)。 【华熙生物】公司发布关于回购公司股份进展公告：截至2023年10月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份43.44万股，占公司总股本4.82亿股的比例为0.0902%，最高成交价为89.71元/股，最低成交价为74.99元/股，支付的资金总额为人民币3475.32万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 【贝泰妮】公司发布关于回购公司股份进展公告：截至2023年10月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份77,500股，占公司目前总股本的0.0183%，最高成交价为77.50元/股，最低成交价为76.25元/股，支付的总金额为5,964,233.00元（不含交易费用）。 【歌力思】公司发布关于控股股东增持股份进展公告：2023年10月9日至11月2日，股东深圳市歌力思投资管理有限公司增持32万股公司股份，占流通股总数的0.0867%。9月26日至2023年11月2日期间，歌力思投资累计增持公司股份合计44万股，占公司已发行股份总数0.1192%，累计增持金额约为5,117,999元。增持后，控股股东持有公司股份203,650,500股，占公司总股本比例为55.18%。 【浙江自然】公司发布关于回购公司股份进展公告：截至2023年10月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计回购公司股份487,860股，已回购股份占公司总股本的比例为0.34%，回购成交的最高价26.75元/股，最低价为23.20元/股，已支付的资金总额为人民币12,380,287.20元（不含交易佣金等交易费用）。 【周大生】公司发布关于董事长、副董事长增持公司股份计划的公告：公司董事长及总经理周宗文、副董事长及副总经理周飞鸣计划于2023年11月3日至2024年5月2日以集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份，计划增持金额合计不低于2000万元。 【壹网壹创】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为2.85亿元，同比增长-25.71%。实现归母净利润0.27亿元，同比增长-36.37%。 【贝泰妮】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为10.64亿元，同比增长25.77%。实现归母净利润1.29亿元，同比增长5.66%。 【地素时尚】公布，2023年10月10日至本公告披露日，控股股东、董事长兼总经理马瑞敏女士通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份9.67万股，占公司总股本的0.0203%，累计增持金额为人民币144.98万元。 本周建议板块组合 珀莱雅、安踏体育、报喜鸟、海澜之家和华利集团。 上周组合表现：珀莱雅4%、安踏体育2%、报喜鸟-5%、海澜之家-4%和华利集团-2%。 投资建议和投资标的 本周市场继续企稳回升，纺织服装行业指数整体表现较弱，但板块中以港股运动服饰龙头为代表的部分白马股在市场情绪改善的情况下，实现了不错的涨幅。随着双十一大促的开启，品牌服饰与美妆品牌都进入了销售旺季冲刺阶段，本周末全国大范围的降温，预计将对冬装消费产生积极的带动，美妆虽然整体线上表现平淡，本土品牌中兼具产品力与消费者号召力的龙头依然在预售中实现了较快的增长。总体来看，当前板块龙头的估值和股价已经充分反映了市场对国内消费谨慎的预期，投资机会更多需要自下而上寻找业绩超预期的细分龙头，落实到短期行业配置，我们认为主要有三个方向：（1）全年经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议关注，比如海澜之家(600398，买入)、 富安娜(002327，增持)、森马服饰(002563，买入)和雅戈尔(600177，未评级)等。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现（港股运动龙头三季度流水数据相对其他服饰仍表现更好），建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入) 、 李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。 纺织服装团队 施红梅、朱炎、杨妍

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