转债标的3季报业绩盘点

（以下内容从华福证券《转债标的3季报业绩盘点》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 · 关注我们 摘要 转债标的3季报业绩盘点 A股2023年三季报已披露完毕，在此我们盘点转债正股的三季报业绩情况，看看哪些转债正股的基本面发生了较大的变化。截至11月3日，存续550支（含已发行但未上市转债）对应540支股票均已披露2023年三季报，其中前3季度盈利公司数量有468家，亏损71家，志特新材归母净利润为0；从盈利增速来看，前3季度归母净利润同比增加公司数量263家，同比下降277家。整体来看，前三季度540个转债正股标的业绩表现平淡。 净利润方面，540家A股上市公司中，前3季度归母净利润超过20亿元的有34家，超过50亿元的有14家，超过100亿元的有9家，分别为兴业银行、中信银行、浦发银行、上海银行、通威股份、南京银行、杭州银行、大秦铁路和隆基绿能，排名靠前的公司主要集中于银行、光伏及交通运输行业。在净利润排名靠前的公司中，天合光能、川投能源、杭州银行前3季度盈利增速同样表现不俗，归母净利润同比增速分别为111.3%、31.6%和26.1%；更细致地去观察上述3家公司盈利增速的边际变化，3季度3家公司盈利增速均出现了不同程度的边际下滑。长城汽车在在前3季度归母净利润同比负增长（-38.8%）的情况下，3季度同比增速41.49%，盈利增速边际大幅好转。 净利润增幅方面，前3季度归母净利润同比增速超过100%的有51家，超过200%的有20家，超过1000%的有4家，分别为嘉美包装、长久物流、风语筑和惠城环保，嘉美包装凭借7489.8%的归母净利润同比增速位列前3季度转债A股上市公司盈利增速第一位。此外，在前3季度盈利增速居前的上市公司中，华体科技、豪美新材、珠海冠宇和新凤鸣4家公司呈现3季度盈利水平加速转暖的趋势。 本周权益市场回顾 权益市场来看，本周市场整体震荡上行，交易热度较上周进一步回暖，日均成交额由上周的8411.59亿元升至8689.37亿元；本周国内主要指数上行，上证指数、深证成指、创业板指本周分别上涨0.43%、0.85%和1.98%。本周北向资金由连续四周的净流出转为小幅净流入，单周净流入5.57亿元。本周热点事件频发：真人互动视频游戏走红，部分白酒提价，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》；受此影响，本周传媒、食品饮料、电子行业涨幅居前；房地产、建材、综合金融板块周度跌幅居前。 本周转债市场回顾 转债方面，中证转债指数本周下跌0.57%至393.47点；转债市场本周交易热度较上周有所转淡，日均交易额由上周的392.81亿元回落至本周的368.92亿元。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的125.44元，回落至本周五124.85元；中位数价格涨至119.19元。上市交易的542支转债中，上涨220支，下跌317支，持平5支。本周章鼓转债（机械）、中富转债（电子）、润达转债（医药）涨幅居前；上声转债（汽车）、金农转债（农林牧渔）、天康转债（农林牧渔）跌幅居前。 条款及公告跟踪 下周0支转债发行。（1）上市进程：本周2/0支上市/发行，下周1/0支上市/发行；（2）预案进程：1支证监会核准，0支发审委通过；（3）特殊条款：2支确定强赎，8支转债可能强赎，1支不强赎，2支提议下修，18支可能下修，14支不下修；0支开始转股。（名单见正文） 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，公开数据自身的时滞等问题。 温馨提示：关注公众号“固收荷语”，后台回复“转债Q3业绩”，即可获得详细数据底稿。 正文 01 转债标的三季报业绩盘点 A股2023年三季报已披露完毕，在此我们盘点转债正股的三季报业绩情况，看看哪些转债正股的基本面发生了较大的变化。截至11月3日，存续550支（含已发行但未上市转债）对应540支股票均已披露2023年三季报，其中前3季度盈利公司数量有468家，亏损71家，志特新材归母净利润为0；从盈利增速来看，前3季度归母净利润同比增加公司数量263家，同比下降277家。整体来看，前三季度540个转债正股标的业绩表现平淡。 净利润方面，540家A股上市公司中，前3季度归母净利润超过20亿元的有34家，超过50亿元的有14家，超过100亿元的有9家，分别为兴业银行、中信银行、浦发银行、上海银行、通威股份、南京银行、杭州银行、大秦铁路和隆基绿能，排名靠前的公司主要集中于银行、光伏及交通运输行业。在净利润排名靠前的公司中，天合光能、川投能源、杭州银行前3季度盈利增速同样表现不俗，归母净利润同比增速分别为111.3%、31.6%和26.1%；更细致地去观察上述3家公司盈利增速的边际变化，3季度3家公司盈利增速均出现了不同程度的边际下滑。长城汽车在在前3季度归母净利润同比负增长（-38.8%）的情况下，3季度同比增速41.49%，盈利增速边际大幅好转。 净利润增幅方面，前3季度归母净利润同比增速超过100%的有51家，超过200%的有20家，超过1000%的有4家，分别为嘉美包装、长久物流、风语筑和惠城环保，嘉美包装凭借7489.8%的归母净利润同比增速位列前3季度转债A股上市公司盈利增速第一位。此外，在前3季度盈利增速居前的上市公司中，华体科技、豪美新材、珠海冠宇和新凤鸣4家公司呈现3季度盈利水平加速转暖的趋势。 从行业角度看，540家上市公司中，美容护理、通信、银行、非银金融、家用电器、交通运输行业正股盈利正增长比例居前，比例在80%以上；而煤炭、建材、农历牧渔板块则盈利表现不佳，行业内多数个股盈利负增长。 通信行业5家上市公司前3季度归母净利润悉数取得正增长，其中中贝通信归同比增速50.2%，前3季度增速最快，不过3季度盈利增速也呈小幅下滑趋势；纵横通信在前3季度归母净利润同比47.2%的基础上，Q3单季度归母净利润实现79.28%的同比增速，盈利加速转暖。 银行板块17家上市公司中有15家前3季度盈利取得正增长，其中杭州银行归同比增速26.1%，前3季度增速最快，不过3季度盈利增速同样出现小幅下滑趋势；江阴银行Q3单季度归母净利润实现16.7%的同比增速，较其前3季度归母净利润同比增速提高1.5个百分点，盈利小幅加速转暖。 02 本周市场回顾（10.30 -11.03） 权益市场来看，本周市场整体震荡上行，交易热度较上周进一步回暖，日均成交额由上周的8411.59亿元升至8689.37亿元；本周国内主要指数震荡上行，上证指数、深证成指、创业板指本周分别上涨0.43%、0.85%和1.98%。本周北向资金由连续四周的净流出转为小幅净流入，单周净流入5.57亿元。本周热点事件频发：真人互动视频游戏走红，部分白酒提价，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》；受此影响，本周传媒、食品饮料、电子行业涨幅居前；房地产、建材、综合金融板块周度跌幅居前。 转债方面，中证转债指数本周下跌0.57%至393.47点；转债市场本周交易热度较上周有所转淡，日均交易额由上周的392.81亿元回落至本周的368.92亿元。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的125.44元，回落至本周五124.85元；中位数价格涨至119.19元。上市交易的542支转债中，上涨220支，下跌317支，持平5支。本周章鼓转债（机械）、中富转债（电子）、润达转债（医药）涨幅居前；上声转债（汽车）、金农转债（农林牧渔）、天康转债（农林牧渔）跌幅居前。 2.1 转债核心指标 2.1.1 核心估值指标 从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的125.44元，回落至本周五124.85元；中位数价格涨至119.19元。等权转债平均转股价值涨至90.53元，转股价值中位数涨至88.68元。衡量转债估值的指数方面，市场百元平价溢价率由上周五的28.83%回落至本周五的27.65%。 2.1.2 转股溢价率 本周各平价区间转债转股溢价率均有不同程度收敛，其中，平价110-130元区间的转债转股溢价率收敛幅度最小，为0.44个百分点；股债性角度分类，本周偏股型、平衡型转债转股溢价率较上周有所收敛，偏债型转债转股溢价率较上周回升。 2.1.3 结构性指标：跌多涨少 从不同评级分类来看，本周各评级转债价格较上周大多收敛，仅评级A的转债价格回升，其余各评级转债价格均值均较上周有所收敛；从剩余规模分类来看，本周各余额区间转债普遍收敛，其中，余额3-10亿元的转债均价周度收敛幅度最小，较上周五均价收敛了0.32元。 2.2 转债基本面分析 2.2.1 本周热门行业 分不同行业来看，本周各行业表现分化。其中传媒、食品饮料、电子等行业涨幅居前，房地产、钢铁、家电等行业跌幅居前。 本周传媒行业领涨。近期，国产真人恋爱影视游戏《完蛋！我被美女包围了》连日登顶steam国区畅销榜首。据SteamDB统计，游戏《完蛋!我被美女包围了!》近几日的在线玩家峰值均在6万以上，目前该游戏的销量已经达到83.2万，以42元的实际售价计算，该游戏创造了超3400万元的收入。该游戏爆火背后反映的是短剧行业的加速发展。据德塔文《2023年上半年微短剧市场报告》显示，2023年上半年共上新微短剧481部，超过了2022年全年上新的454部，可见发展速度之迅速。而这种“短剧+游戏”的模式有助于提高游戏制作效率、降低制作难度，从而推动IP的变现能力增强，整体上有助于文化传媒行业的发展。板块上，传媒娱乐板块11月2日全面爆发，其中智度股份4天3板，百纳千成、天龙集团双双获20CM涨停，中文在线涨超10%，天威视讯、龙版传媒等个股同样涨停。 本周食品饮料行业涨幅居前。贵州茅台10月31日晚公告，自11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价，平均上调幅度约为20％，此次调整不涉及公司产品的市场指导价格。这是飞天53%vol 500mL贵州茅台酒出厂价维持969元近6年后首次调价。11月1日早盘白酒板块大幅高开，贵州茅台竞价开盘逼近涨停，伊力特一度触及涨停，泸州老窖、五粮液一度大涨超6%。对于白酒行业而言，茅台此次价格上涨意味着其他白酒企业也相应有了涨价的空间，白酒及相关消费板块将得到更多关注，市场情绪得到提振，带来更多上行机会。 2.2.2 本周热门转债分析 【章鼓转债】对应正股山东章鼓。山东省章丘鼓风机股份有限公司的主营业务是生产和销售以“齐鲁”、“章鼓”为商标的鼓风机、相关配套产品等。公司的主要产品为风机、磨机、渣浆泵、电气设备、气力输送。根据10月30日公告，公司23年前三季度营业收入14.09亿元，同比去年增长3.57%；归母净利润1.01亿元，同比去年增长2.59%，基本每股收益0.32元。章鼓转债于11月3日上市，首日开盘价达130元，最高价达157.30元，涨幅达到57.3%，位居本周第一。 【上声转债】对应正股上声电子。苏州上声电子股份有限公司是汽车声学产品方案供应商，公司拥有声学产品、系统方案及相关算法的研发设计能力，产品主要涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS。上周因华为汽车概念活跃，带动相关产业链标的上涨。本周汽车产业链个股陷入调整，上声电子正股价格近日有所下跌。受正股价格影响，上声转债价格下跌，跌幅达到29.82%，转股溢价率由127.25%降至66.34%。 03 条款及公告跟踪 3.1 上市进程：本周2/0支上市/发行，下周1/0支上市/发行 本周(2023.10.30-2023.11.03) 2支可转债上市，无可转债发行。 下周(2023.11.06-2023.11.10) 1支可转债上市，无可转债发行。 3.2 预案进程：1支证监会核准，0支发审委通过 3.3 特殊条款追踪 3.3.1 赎回：2支确定强赎，8支转债可能强赎，1支不强赎 本周2支转债确定强赎，8支转债可能强赎，1支不强赎。具体情况如下： 3.3.2 下修：2支提议下修，18支可能下修，14支不下修 本周2支提议下修，18支可能下修，14支不下修。具体情况如下： 3.3.3 转股：0支开始转股 04 风险提示 股市大幅波动。正股和转债价格高度关联，股票市场出现大幅波动，可能削弱转股溢价进而影响转债市场估值。 转债市场信用冲击。双低指数所依赖的债底保护，易受违约风险冲击。转债市场历史上没有违约事件，不代表未来也不会违约。 外部宏观因素大幅变化。如果外部宏观经济等因素出现大幅度的震荡变动，导致权益市场波动幅度加大，带来转债市场估值影响。 公开数据自身的时滞等问题。数据是量化回测的基础，文中数据及图表，根据Wind等供应商提供的公开交易数据整理，可能存在信息滞后或数据更新不及时、不全面，公开数据准确性对回测结果有直接影响。 具体分析详见华福证券研究所2023年11月5日对外发布的《转债标的3季报业绩盘点——可转债周观察20231103》 本报告分析师：李清荷 执业证书编号：S0210522080001 研究助理：景高琦 执业证书编号：S0210123050017 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 李清荷 华福固收首席分析师 上海财经大学硕士，曾任职于国盛证券研究所、西南证券研究所、某评级机构。 固收荷语 更及时、更深度、更有趣 期待您的关注！

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