【江苏吴中(600200.SH)】前三季度业绩同比扭亏为盈,对外合作加速布局重组胶原蛋白——2023年三季报点评(姜浩/聂博雅)
(以下内容从光大证券《【江苏吴中(600200.SH)】前三季度业绩同比扭亏为盈,对外合作加速布局重组胶原蛋白——2023年三季报点评(姜浩/聂博雅)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 公司发布2023年三季报,前三季度实现营收15.03亿元,同比+8.9%;实现归母净利润1095万元,较22年同期扭亏为盈。3Q2023,公司实现营收4.03亿元,同比-32.2%;实现归母净利润-1645万元,同比负值缩小。 点评: 医药商业驱动医药板块营收增长,医美业务储备项目丰富 2023年前三季度,公司的医药业务实现主营业务收入13.02亿元,同比增长46.3%。拆分医药业务来看,公司医药工业/商业分别实现营收4.74/8.28亿元,分别同比-4.2%/+109.4%,在医药业务营收中的占比分别为36.4%/63.6%,分别同比-19.2/+19.2pcts。细分来看,2023年前三季度,骨骼肌松弛药/解热镇痛药/抗感染用药/免疫调节类药/心血管系统用药/血液系统用药/眼科用药/其他类用药分别实现营收12075/3219/10157/7608/2101/3611/5164/1589万元,分别同比-18.0%/+0.97%/ +41.7%/+5.75%/+5.69%/-34.0%/+6.43%/+8.01%。另外,前三季度2023公司的电解质补充药实现营收306万元,同比-56.6%,中枢兴奋药实现营收916万元,消化系统用药实现营收646万元,同比-76.1%。 2023年10月,公司的全资子公司——吴中美学与南京东万达成投资与技术合作。按照南京东万投后估值5亿元,吴中美学以1000万元认购南京东万新增注册资本人民币56.6939万元,持股2%。另外,吴中美学取得南京东万重组人胶原蛋白原料在合作领域内的独家经销权与独家开发权,该胶原蛋白通过CHO细胞体系表达,并由中国食品药品检定研究院出具的检测报告认为其具有胶原蛋白三螺旋结构, 同时吴中美学委托南京东万基于该重组人胶原蛋白原料开发相关III类医疗器械产品,技术合作费为2000万元。我们认为本次公司与“外脑”合作,将加快公司在重组胶原蛋白领域的布局进度,如果后续产品可以顺利研发并商业化落地,将助力公司更早的把握重组胶原蛋白市场机遇,提高在该细分赛道的市场份额。 医药商业营收占比提升,拖累公司综合毛利率水平 2023年前三季度,由于毛利率较低的医药商业的营收占比提升,使得公司的综合毛利率水平降低,但是由于费用管控持续严格,公司的净利率仍延续同比上升态势。2023年前三季度公司的毛利率同比-2.0pcts至28.3%,归母净利率同比+4.1pcts至0.7%。拆分来看, 2023年前三季度,公司的骨骼肌松弛药/解热镇痛药/抗感染用药/免疫调节类药/消化系统用药/心血管系统用药/血液系统用药/眼科用药/其他类用药分别实现毛利率89.7%/86.1%/51.4%/72.9%/70.2%/29.4%/77.5%/95.6%/74.8%,分别同比+1.1/-0.9/+15.9/+2.0/-11.2/+12.1/-5.7/-0.2/+2.1pcts。另外,公司中枢兴奋药毛利率为94.0%,电解质补充药毛利率为52.3%。 2023年前三季度,公司期间费用率同比-5.6pcts至28.8%。分项目看,销售/管理/研发/财务费用率分别为18.2%/5.1%/1.8%/3.7%,分别同比-4.6/-1.1/+0.2/-0.1pcts。 3Q2023,公司毛利率为29.5%,同比+4.7pcts;归母净利率为-4.1%,同比负值缩小。3Q2023期间费用率为34.3%,同比+4.2pcts。分项目看,销售/管理/研发/财务费用率分别为20.0%/6.1%/2.7%/5.5%,分别同比-0.3/+0.7/+1.6/+2.2pcts。 风险提示:行业竞争加剧,政策变化风险,医美产品获证或研发不及预期风险。 发布日期:2023-11-05 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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