【源飞宠物(001222.SZ)】3Q延续基本面回暖的趋势,预计4Q仍将继续向好——2023年三季报点评(姜浩/聂博雅)
(以下内容从光大证券《【源飞宠物(001222.SZ)】3Q延续基本面回暖的趋势,预计4Q仍将继续向好——2023年三季报点评(姜浩/聂博雅)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【源飞宠物(001222.SZ)】3Q延续基本面回暖的趋势,预计4Q仍将继续向好——2023年三季报点评 报告摘要 事件: 公司发布2023年三季报,前三季度实现营收/归母净利润分别为7.31/1.04亿元,分别同比-6.7%/-24.6%;3Q2023实现营收/归母净利润分别为3.01/0.38亿元,分别同比+27.5%/+6.5%。 点评: 行业逐渐回暖,宠物用品、饲料出口环比延续改善 根据中国海关数据,2023年第三季度宠物用具、食品的出口数据继续环比改善。1Q/2Q/3Q2023中国宠物用具的出口金额分别是19.02/21.17/24.97亿元,分别同比-0.41%/-4.16%/-13.13%,分别环比-10.64%/+11.31%/+17.92%。 1Q/2Q/3Q2023中国猫狗饲料(其他零售包装)的出口金额分别是16.86/21.27/22.31亿元,分别同比-15.4%/-0.8%/+10.2%,分别环比-4.2%/+26.1%/+4.9%。 1Q/2Q/3Q2023中国宠物罐头(零售包装狗食或猫食饲料的罐头)的出口金额分别是0.94/0.89/1.12亿元,分别同比+40.5%/+2.1%/+33.6%,分别环比-5.6%/-4.7%/+25.3%。 持续加码国内市场,销售费用率同比提升 2023年前三季度,公司毛利率同比-1.7pcts至22.4%,归母净利率同比-3.4pcts至14.3%。 2023年前三季度,公司期间费用率同比+1.4pcts至3.8%。分项目看,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/3.5%/1.9%/-3.9%,分别+0.9/+0.2/-0.2/+0.5pcts。销售费用率增加的主要原因是公司持续增加对国内市场的投入。 3Q2023,公司毛利率为22.8%,同比+2.7pcts;归母净利率为12.8%,同比-2.5pcts。我们认为3Q毛利率同比提升的主要原因是新品销售增加,拉动公司综合毛利率上升。3Q2023,公司期间费用率为5.5%,同比+5.5pcts;分项目看,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/3.1%/1.5%/-1.4%,分别同比+0.8/-1.0/-0.7/+6.4pcts。我们认为财务费用率上涨原因主要系3Q公司的汇兑收益减少。 风险提示:汇率波动,海外宠物用品与食品需求减弱,国内市场开拓进展不及预期,中美贸易摩擦加剧风险。 发布日期:2023-11-03 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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