【中国电建(601669.SH)】业绩快速增长,能源及境外合同订单有望持续增量——2023年三季报点评(孙伟风/陈奇凡)
（以下内容从光大证券《【中国电建(601669.SH)】业绩快速增长,能源及境外合同订单有望持续增量——2023年三季报点评(孙伟风/陈奇凡)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【中国电建（601669.SH）】业绩快速增长，能源及境外合同订单有望持续增量——2023年三季报点评 报告摘要 事件： 公司发布2023年三季报，前三季度，公司实现营收4206.4亿元，同比+6.1%，归母净利润94.9亿元，同比+10.2%，扣非归母净利润92.5 亿元，同比+32.3%。单三季度，公司实现营收1393.4亿元，同比+6.5%;归母净利润27.1亿元，同比+7.8%，扣非归母净利润26.5亿元，同比+16.5%。 点评： 毛利率提升带动业绩增长，业务结构优化有望带动毛利率持续提升 23年前三季度，公司综合毛利率为12.3%，同比+0.6pct；期间费用率8.1%，同比+0.7pct。单三季度，公司综合毛利率12.9%，同比+1.0pct，环比+1.1pct；期间费用率9.16%，同比+1.0pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比-0.01pct/-0.21pct/+0.27pct/+0.96pct。毛利率提升或与公司业务结构持续优化有关，公司着力拓展新能源投资运营及绿色砂石等高毛利业务，随着新能源逐步投运及绿色砂石业务产能的提升，公司毛利率有望持续向上。 多因素导致公司前三季度现金流净流出同比增加明显 23年前三季度，公司经营性现金比上年同期多流出179.9亿元。单三季度，公司经营性现金流比上年同期少流入10.3亿元。前三季度现金流同比流出较多的原因主要是：1）收到的税费返还下降，前三季度同比-61.2%，2）购买商品、接受劳务支付的现金提升，前三季度同比多支付250.9亿元，或为新能源组件设备的采购材料款等支出增加；3）应收账款回收期有所拉长，前三季度应收账款周转天数同比提升约8天。 能源电力及境外新签合同高增长，公募REITs获受理，未来发行有望进一步增厚业绩 公司23年前三季度新签合同额为8168.3亿元，同比增加5.7%，其中新签能源电力合同4331.6亿元，占总合同额的53%，同比增长36.1%；公司积极拓展境外市场，23年前三季度境外新签合同为1525亿元，同比增长43.2%。公司具有“懂水熟电、擅规划设计、长施工建造、能投资运营”的全产业链能力，随着我国能源结构转型及“一带一路”倡议的持续推进，叠加水利工程加快建设，公司新签合同有望持续提升，保障公司未来业绩的增长。同时，以公司控股子公司中电建水电开发集团有限公司作为原始权益人的嘉实中国电建清洁能源REIT于9月26日获上交所受理，目前处于审核过程中，该公募REIT未来发行有望进一步增厚公司业绩，同时也将为公司提供盘活存量资产的新平台。 风险提示：新能源建设进展不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期。 发布日期：2023-11-04 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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