【科沃斯(603486.SH)】等待盈利能力触底回升——2023年三季报业绩点评(洪吉然)
（以下内容从光大证券《【科沃斯(603486.SH)】等待盈利能力触底回升——2023年三季报业绩点评(洪吉然)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【科沃斯（603486.SH）】等待盈利能力触底回升——2023年三季报业绩点评 报告摘要 事件： 公司发布2023年三季报：23Q1-Q3实现营业收入105亿元，YoY+4%；归母净利润6.0亿元，YoY-46%；扣非归母净利润5.2亿元，YoY-53%。其23Q3公司实现营业收入34亿元，YoY+3%；归母净利润0.2亿元，YoY-92%；扣非归母净利润0.16亿元，YoY-94%。 点评： 品类竞争加剧，线下基本盘扎实 Q3收入同比+3%，外销估计维持较高增速，内销整体略有承压，其中线下表现优于线上渠道。分渠道看：1）线上渠道：扫地机品牌“价平量减”、洗地机品牌“以价换量”。根据奥维云网，23Q1-Q3科沃斯扫地机线上零售额、零售量同比-10%/-11%（均价同比+1%），其中23Q3科沃斯扫地机线上零售额、零售量同比-20%/-23%（均价同比+4%）；23Q1-Q3添可洗地机线上零售额、零售量同比-5%/+7%（均价同比-12%），其中23Q3添可洗地机线上零售额、零售量同比-11%/-2%（均价同比-9%），线上双品牌Q3销额增长进一步承压主要系可选消费偏弱+行业竞争加剧；2）线下渠道：23Q1-Q3科沃斯销售额、销售量分别同比+22%/+25%，其中23Q3科沃斯销售额、销售量分别同比+22%/+23%；23Q1-Q3添可销售额、销售量分别同比+14%/+23%，其中23Q3添可销售额、销售量分别同比+2%/+10%，线下双品牌稳健增长，得益于公司线下渠道的长期投入+线下竞争格局更优。 销售费用率向上，净利率暂时承压 23Q1-Q3/Q3公司毛利率分别为48.0%/45.9%（同比-1.8/-1.2pct），第三季度毛利率下滑主要系洗地机产品均价下滑。23Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为33.0%/4.1%/6.3%/1.2%（同比+2.9/-0.7/+0.6/+3.3pct），营销费用大幅提升主因可选消费偏弱下转化率较弱+抖音等新兴渠道投放加大，23Q3归母净利率0.6%（同比-6.8pct），净利率承压主因行业竞争加剧+费用刚性+新增业务的前期投入大。 风险提示：经济复苏不及预期、竞争态势恶化风险、新兴品类迭代风险。 发布日期：2023-11-01 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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