【银河策略杨超】策略点评丨美联储如期暂停加息有何寓意?

（以下内容从中国银河《【银河策略杨超】策略点评丨美联储如期暂停加息有何寓意?》研报附件原文摘录）
　　核心观点 美国经济数据解读：从经济增长看，受强劲的消费支出推动，美国第三季度实际GDP环比折年率初值录得4.9%，创2021年第四季度以来新高。从经济景气指标看，制造业活动受汽车行业罢工拖累，服务业保持扩张态势。从就业数据看，美国就业市场边际降温，但9月新增非农就业大超预期，劳动力市场韧性仍强。从通胀指标看，9月核心PCE物价指数同比回落，创两年多以来新低，但环比增速为2023年5月以来新高。在住房成本和能源价格的推动下，美国9月CPI同比小幅高于市场预期，PPI同比连续第三个月反弹。展望后续，地缘政治冲突影响下能源价格不确定性较大，美国住房通胀水平降温偏缓，叠加美国汽车工人工会罢工事件加剧通胀压力，美国通胀反复风险仍在。本次议息会议如期暂停加息预示：紧缩的货币政策存在时滞；从就业数据分析，未来美国经济增速预计将放缓；美债收益率或高位运行一段时间。 美联储11月利率决议：美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，符合预期，这是美联储连续第二个月按兵不动。美联储FOMC声明将第三季度经济活动描述为以“强劲的速度”扩张，同时强调“紧缩的金融和信贷状况将给经济带来压力”。鲍威尔发言表示，FOMC目前完全没有考虑降息，也没有讨论降息问题，我们的问题是是否应该进一步加息。 大类资产表现：（1）债券市场：美国10年期国债收益率日前突破5%大关，市场预期美联储利率将在更长时间内保持在较高水平，美国国债收益率预计维持高位；欧洲央行首次停止加息，10月通胀数据继续降温，欧债收益率有望缓步下行；英国央行首次决定不再加息，能源价格不确定性下通胀压力仍在，预计高利率将维持较长时间；日本央行微调YCC政策，正在朝着货币政策正常化方向迈进，日本国债收益率上行概率较大，但短期内上行空间受限。（2）大宗商品：地缘政治冲突面临较大的不确定性，全球市场避险情绪升温，金价有望维持相对高位；OPEC+减产与地缘政治冲突支撑油价上行，预计国际油价高位震荡；下半年以来粮食价格阶段性走弱，后续极端天气或将持续扰动粮食市场，全球粮食减产压力仍在；当前全球主要经济体经济处于下行或弱复苏阶段，预计主要工业金属价格将继续承压，窄幅震荡概率较大。（3）外汇市场：自9月中旬以来，人民币汇率维持相对平稳。中央金融工作会议提出，加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。展望后市，稳增长政策效果逐步显现，国内经济持续恢复，有望对人民币汇率形成支撑。（4）权益市场：10月全球主要指数延续下滑态势。11月美联储按兵不动，但市场预期美联储将在更长时间内维持高利率，短期内将对权益市场走势有所压制。展望后市，随着美联储加息周期进入尾声，国内稳增长政策陆续出台落地，港股与A股市场有望逐步企稳，开启向上行情。 风险提示 海外加息超预期风险，市场情绪不稳定风险，石油国延长减产风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河策略】中央金融工作会议对资本市场影响深远 【银河策略】国内投资环境向好，A股上行动能已开启 【中国银河总量之声】十载初折桂，百年新征程——推动“一带一路”战略发展的宏观意义与主题投资机会 本文摘自：中国银河证券2023年11月2日发布的研究报告《【银河策略】美联储如期暂停加息有何寓意？》 分析师：杨超 研究助理：王雪莹、周美丽 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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