【华福总量|海外】保留最后一次加息的选项——美联储11月议息会议点评

（以下内容从华福证券《【华福总量|海外】保留最后一次加息的选项——美联储11月议息会议点评》研报附件原文摘录）
　　华福策略 事件 北京时间11月2日凌晨，美联储发布11月议息会议声明，宣布维持基准利率在5.25%-5.5%的水平不变。 摘要 这是继9月暂停加息以来第二次按兵不动，符合市场预期。声明显示，第三季度经济活动扩张步伐强劲。就业岗位的增加自年初以来有所放缓，但依然强劲，失业率保持在较低水平，通货膨胀率仍然较高。美国银行体系稳健而富有弹性。家庭和企业的金融和信贷条件趋紧，可能会对经济活动、招聘和通货膨胀造成影响。 此外，美联储还将按照之前公布的缩表计划，继续减持国库券、机构债务和机构抵押贷款支持证券。美联储去年5月4日宣布将从6月开始减持美国国债和抵押贷款支持证券，减持幅度将迅速升至每月950亿美元。据之前美联储发布的研究报告称，未来几年美联储资产负债表规模削减2.5万亿美元，相当于加息约半个百分点。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上发表讲话。关于利率前景，鲍威尔表示可能需要进一步加息，将基于进展谨慎推进政策。驳斥了暂停后再次加息会很困难的观点。目前尚未考虑或讨论过降息。点阵图的参考性随时间减弱。关于通胀前景，鲍威尔表示将致力于将通胀恢复至2%的目标，通胀有双向风险，降低通胀仍有很长的路要走。工资并非通胀的主要推动因素，未来劳动力市场可能更加重要。 议息会议后，市场对此次公布的决议声明和鲍威尔的讲话反应偏鸽，三大股指涨幅均扩大，10年期美债收益率整日下行11BP至4.77%。芝商所Fed Watch工具显示12月加息25BP的概率由前一日的68.9%上升至80%。我们认为，鲍威尔依旧保留了最后一次加息的选项，第二次暂停加息让鲍威尔能进一步研判数据，鲍威尔在讲话中强调未来劳动力市场可能更加重要，将基于进展谨慎推进政策。11月的暂停加息之后，在通胀粘性较强、劳动力市场短缺现象年内难以消除并且美国经济有较强韧性的情况下，不能完全排除年内会进一步加息的可能。 风险提示：美联储加息超预期，地缘政治影响超预期。 正文 一、美联储11月议息会议点评 北京时间11月2日凌晨，美联储发布11月议息会议声明，宣布维持基准利率在5.25%-5.5%的水平不变。这是继9月暂停加息以来第二次按兵不动，符合市场预期。 声明显示，第三季度经济活动扩张步伐强劲。就业岗位的增加自年初以来有所放缓，但依然强劲，失业率保持在较低水平，通货膨胀率仍然较高。美国银行体系稳健而富有弹性。家庭和企业的金融和信贷条件趋紧，可能会对经济活动、招聘和通货膨胀造成影响。 此外，美联储还将按照之前公布的缩表计划，继续减持国库券、机构债务和机构抵押贷款支持证券。美联储去年5月4日宣布将从6月开始减持美国国债和抵押贷款支持证券，减持幅度将迅速升至每月950亿美元。据之前美联储发布的研究报告称，未来几年美联储资产负债表规模削减2.5万亿美元，相当于加息约半个百分点。 议息会议后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上发表讲话。关于利率前景，鲍威尔表示可能需要进一步加息，将基于进展谨慎推进政策。驳斥了暂停后再次加息会很困难的观点。目前尚未考虑或讨论过降息。点阵图的参考性随时间减弱。此前9月的点阵图显示2023年利率水平将位于5.5%-5.75%。鲍威尔表示金融状况显著收紧，关注长期债券收益率的上涨，或对政策产生影响。加息预期并没有导致长债收益率上升，尚不清楚这相当于多大幅度的加息。 关于通胀前景，鲍威尔表示将致力于将通胀恢复至2%的目标，通胀有双向风险，降低通胀仍有很长的路要走。工资并非通胀的主要推动因素，未来劳动力市场可能更加重要。关于经济前景，美国Q3经济活动以强劲的速度扩张。紧缩的金融和信贷状况或打压经济活动，正关注地缘政治对经济的影响。 议息会议后，市场对此次公布的决议声明和鲍威尔的讲话反应偏鸽，三大股指涨幅均扩大，10年期美债收益率整日下行11BP至4.77%。芝商所Fed Watch工具显示12月加息25BP的概率由前一日的68.9%上升至80%。我们认为，鲍威尔依旧保留了最后一次加息的选项，第二次暂停加息让鲍威尔能进一步研判数据，鲍威尔在讲话中强调未来劳动力市场可能更加重要，将基于进展谨慎推进政策。11月的暂停加息之后，在通胀粘性较强（详见《核心通胀粘性较强，存在上行风险——美国9月CPI点评》）、劳动力市场短缺现象年内难以消除并且美国经济有较强韧性的情况下，不能完全排除年内会进一步加息的可能。 二、风险提示 美联储加息超预期，地缘政治影响超预期。 重要提示：通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 分析师：燕翔，执业证书编号：S0210523050003 分析师：朱斌，执业证书编号：S0210522050001 研究助理：章孟菲 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）