【国君钢铁|中信特钢】季报点评:业绩符合预期,需求逐步恢复

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|中信特钢】季报点评:业绩符合预期,需求逐步恢复》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司2023年前三季度业绩符合预期。铁矿价格高位不利于公司成本，但汽车需求逐步回暖，制造业需求有望恢复，我们预期公司业绩底部已见并将逐步上升。 投资摘要 维持“增持”评级。公司2023年前三季度实现营收864.14亿，同比升14.44%，实现归母净利润43.74亿，同比降21.09%，公司业绩符合预期。考虑到铁矿价格上行，下调公司2023-25年归母净利润预测为60.55/70.91/75.24亿元(原67.55/76.65/81.29亿)，对应EPS为1.2/1.41/1.49元。考虑到下游需求回暖将带来业绩的回升，维持公司目标价20.1元，维持“增持”评级。 需求恢复速度较慢，平均售价下行。假设公司3季度销量为上半年销量的一半，测算前三季度公司产品销售均价6114元/吨，较2022年下降364元/吨，单位产品毛利835元/吨，较2022年下降119元/吨，对应吨钢净利309.5元/吨，较2022年下降159元/吨。我们观察到汽车需求正逐步恢复，公司需求将继续回暖，公司盈利能力将迎来恢复。 天津钢管将逐步带来业绩增量。公司23年1月完成了对上电钢管60%股权的收购并控股天津钢管，6月收购了中信银行天津分行和石家庄分行持有的天津钢管可转债A份额，对天津钢管的持股比例进一步上升。2023年上半年，天津钢管净利润同比大幅上升，毛利率同比增加8个百分点。预期天津钢管将在公司管理下将持续走好，为公司贡献业绩增量。 “两高一特”产品持续发力。2023年上半年，公司“两高一特”产品销量同比上升4%，其中超高强度钢同比增长14.4%。随着特冶二期的投产，公司“两高一特”产能将进一步上升。 风险提示：宏观经济大幅下行，汽车需求不及预期。

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