【浙商宏观||李超】破局,突围(三):国内政策展望

（以下内容从浙商证券《【浙商宏观||李超】破局,突围(三):国内政策展望》研报附件原文摘录）
　　分析师：李超 / 孙欧 / 张迪 / 林成炜 / 廖博 / 张浩 / 潘高远 来源：浙商证券宏观研究团队 具体参见2023年11月1日报告《破局，突围——2024年宏观年度展望》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 核心观点 2023年以来，中国经济着力长远，坚持高质量发展，但短期来看经济动能、企业盈利和居民收入预期均在结构转型的过程中承受了阶段性压力；美国的“宽财政”则使得经济在“紧货币”环境下依然呈现出超预期的韧性。基本面的阶段性背离也使得中美利差大幅走阔。2023年Q4以来，10年期中美利差大幅走阔至200BP，已触及2005年汇改后极值。 展望2024年，美国财政纪律依然缺乏有效约束，从外部制约看信用货币体系下非美经济体缺乏对美国财政扩张的有效制衡手段；从内部制约看民主党也通过结构性的利益让渡换取共和党在总量上对民主党“宽财政”的妥协。预计宽财政仍可延续，2024年美国经济仍将在“高利率”环境下维持韧性。 在此背景下，中美利差仍可能在历史极值的基础上进一步走阔，人民币汇率和外汇储备均将受到挑战。在此背景下，国际收支平衡的诉求可能倒逼国内基本面政策逐渐加强，通过基本面预期的改善缓解收支压力，财政、产业、货币三大领域将配合协同发力。国内稳增长政策的持续性也将取决于中美利差位于高位的时长，如果压力延续或加大也可能驱动我国稳增长政策持续性加码。 在此背景下，权益市场应积极布局稳增长政策受益版块，周期股相对受益。债券市场方面，预计10年期国债收益率伴随政策加码全年趋于震荡，节奏上呈现先上后下的走势。 >>风险提示 1、美日韩强化地区军事同盟，关注东北亚局势。 2、全球主权政府债务压力仍在，关注欧洲、美国和日本的潜在债务压力。 3、数据测算偏差 固定布局 工具条上设置固定宽高 背景可以设置被包含 可以完美对齐背景图和文字 以及制作自己的模板 正文 5 中央财政发力，财政积极有为 扩内需稳经济，财政积极有为。2023年，7月政治局会议提出“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”，并强调“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足”，为此强调“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”。在扩内需的政策基调之下，宏观维稳政策相继发力，出台了一系列降准降息、工业稳增长、减税缴费、增发国债提升赤字、一揽子化债方案等政策，积极对冲经济下行力量。展望2024年，我们认为经济增长仍面临诸多挑战，结合我国面临复杂的外部经济政治形势，预计2024年财政政策仍将积极发力，强调加码扩围、提质增效。 中央财政加杠杆发力，提升赤字规模与赤字率。2023年10月下旬人大常委会通过增发国债和提升赤字的决议，增发1万亿元国债将2023年总赤字规模提升至4.88万亿元，对应赤字率提升至3.8%，超过2020年的3.6%。我们认为结合当前的宏观经济形势，中央财政加杠杆发力凸显了应对内外部复杂局势的政策决心，我们预计2024年中央财政将延续积极发力特征，预计总赤字规模有望达到5万亿元，对应赤字率达到3.7%；预计全国一般公共预算收入及支出规模将分别达到23万亿和29万亿元，同比增速目标分别为5%和7%。支出结构上看预计与此前三年较为接近，社保就业、教育、公共卫生等支出较多，交通运输、城乡社区、农林水等预算内基建也将相对积极。 特别国债仍是重要储备政策。百年未有之变局下，我国当前面临复杂的国内外形势，意识形态在经济、贸易、投资、科技、金融、军事、气候能源等领域不断碰撞，俄乌冲突、巴以冲突等“黑天鹤”不断出现，关税摩擦、民粹主义等“灰犀牛”暗藏风险，我国则处于经济动能转换和产业结构转型的关键时期。我们认为从统筹发展与安全的角度出发，2024年，面对复杂的国内外经济政治局势，特别国债或将是重要储备政策，一方面用于扶持重点领域发展、促进产业转型、夯实国家安全基础，在科技、安全、能源等领域加大支持；另一方面，对于一些具有重大公共产品意义的基建、民生等产业发展项目，可以通过发行特别国债定向支持，从而将部分预算内资金腾挪出来，拓宽应对短期问题的政策空间。 2023年四季度增发国债，调整赤字，参照特别国债管理，如2024年年中美国经济韧性仍然较强，我国国际收支面临一定压力情况下，仍可能进一步通过中央财政加杠杆的方式促进经济增长。 政府性基金：卖地收入改善助力支出发力，新增专项债规模有望进一步提升。考虑2023年房地产市场恢复较慢及对冲性政策效果有限，预计2023年卖地收入大概率在6万亿元以内，展望2024年我们认为随着经济增长修复，居民收入预期、市场经营信心、民企投资意愿等有望逐步回升，叠加城中村改造、保障性住房（2023年8月国常会审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》）等增量政策的落地，地产销售和投资有望边际回升，带动2024年卖地收入边际回升，有望接近2022年6.6万亿元水平。此外，在建设现代产业体系和促进产业结构转型的过程中，降低土地财政的依赖性更多强调财政高质量发展，符合专项债项目收益平衡和专款专用的要求，专项债使用范围也进一步扩大至新能源基建、新型基础设施、城中村改造等领域，甚至是文化旅游基础设施领域，预计新增专项债规模有望进一步提升达到4至4.5万亿元。综合来看，预计2024年卖地收入边际回升叠加新增专项债规模提升，预计政府性基金支出增速有望适当提升。 准财政工具仍是重要手段。2023年1月及3月外发报告提示关注“中国特色的财政货币配合新机制”，产业政策驱动经济结构转型升级将是未来我国经济发展的主线，但转型过程中可能面临财政收入不足、货币政策宽信用体量不够、经济增速承压等问题，核心解决之道在于财政货币的有效配合，未来将逐步形成产业政策驱动财政、货币协同发力的政策格局，重点关注两大领域，1）再贷款资金强化支持制造业。2）特殊再贷款为新市民公共基础设施及新基建等领域提供资金支持，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设和保障性住房等值得关注。 继续加大中央对地方转移支付，财政直达机制积极有为。2023年中央为加大对地方转移支付的支持力度，将一般公共预算的中央对地方转移支付规模提升至10万亿元以上，并要求财政直达机制规模进一步上升。我们认为2024年这两方面都将有进一步提升，预计一般公共预算中央对地方转移支付有望达到近11万亿元，一方面在于加大中央对地方转移支付支持，有利于“全国一盘棋”、因地制宜的统筹发展与安全的战略部署，另一方面有助于缓解地方的财政平衡压力，特别是财政直达机制，通过中央直达基层地方的方式，有利于提高资金效率、缓解基层财力不足问题，对兜牢“三保”、化解风险等均有积极作用。 地方政府债务风险逐步化解。我们预计2024年地方债务风险将逐步化解，主因在于以下方面：首先，2023年由于经济增长修复较慢且房地产等行业仍处于爬坡阶段，卖地收入及税收等财政收入承压，导致地方财政收支平衡压力增大，导致地方政府债务风险有所上升，预计2024年地产行业及经济动能均能适当回升，提升赤字、增发国债和专项债等增加债务性收入也有助于降低地方政府收支压力，有助于提升地方政府债务偿付能力。其次，2023年下半年一揽子化债方案及特殊再融资等政策已经落地，有助于化解地方政府短期债务风险，一方面是降低短期债务偿付压力，特别是涉及“三角债”的拖欠账款，增量资金有助于降低地方政府流动性约束，有助于区域债务风险的整体化解，另一方面是有助于化解道德风险，帮助化债区域的相关主体进行增信，恢复并提升融资能力。同时，考虑2023年集中发行地方政府特殊再融资债券对地方政府债务限额剩余空间的使用较多，2024年进一步大幅发行的概率有限，后续可继续关注一揽子化债方案、贷款置换、城投合并重组等措施的细化和加码扩围，预计2024年地方政府债务风险逐步化解。 综合来看，我们认为2024年地方政府债务风险将逐步化解，在统筹发展与安全的背景下，地方政府及地方各类主体能够腾挪更多精力、资金等用于经济建设及产业转型等其他方面。 6 货币政策：首要目标高频切换 我们将稳健的货币政策分为4类：略宽松、略紧缩、中性、灵活适度，由于货币政策多目标，在判断货币政策取向时只能抓主要矛盾，随着国内、国际经济背景的变化，对央行最终目标的重要性进行排序，来判断央行当前最关注的逻辑，从而判断其货币政策取向。 梳理央行几个最终目标当前及2024年的表现，我们认为货币政策首要目标可能在经济增长、国际收支平衡进行高频切换，同时兼顾金融稳定，货币政策侧重宽信用，货币端维持中性。 对于经济增长，我们认为当前我国经济处于弱修复，内生动力仍需政策持续发力。虽然2023年9月中采制造业PMI录得50.2%，再次回到荣枯线上方，各项政策尤其是工业稳增长政策效果渐显。但我们认为只有需求的修复才能确保工业企业生产扩张的持续性，而目前需求的恢复仍有空间，我们预计2024年我国GDP实际增速目标或定在4.5%-5%区间，在没有低基数的情况下，稳增长诉求仍然较强。 与之相对应的就业稳定，预计国内出行链热度延续，线下服务业发挥吸纳劳动力就业的重要作用，叠加就业优先政策持续发力，我国失业率大幅上行风险不大，预计2024年调查失业率全年中枢5.1%。 对于汇率与国际收支，我们认为仍是2024年密切关注变量。截至2023年10月27日，人民币兑美元汇率收于7.32，较4月14日的6.85累计贬值幅度达6.8%；截至9月末，我国外汇储备余额31150.7亿美元，8、9月合计大幅减少约892亿美元；近几月北向资金流出幅度相对较大，已经披露的9月当月境内银行代客涉外收付款差额为-539亿美元，其中资本与金融项目差额为-453亿美元（直接投资差额为-262亿美元，证券投资为-145亿美元）是主要的拖累。总体看，当前稳定汇率及国际收支压力相对较大。我们预计美国2024大选年大概率维持积极的财政支出力度，而美联储在经济基本面有较强韧性的情况下，未来政策基调也存在较大不确定性，可能继续对我国形成外部压力，2024年通过稳定汇率促进国际收支平衡是重要政策考量。 对于物价稳定，预计CPI和PPI同比增速在翘尾因素主导下，均将是先升后降的走势，二、三季度CPI均值为全年高位，预计在1.6%左右，由于消费顺周期表现不会有过热特征，CPI增速较难超预期上行超目标值，对货币政策的扰动不大。 金融稳定或是阶段性重要考量。一方面关注金融机构加杠杆及资金空转套利，2023年资产荒背景下，随着M2增速-社融增速所表征的资金淤积持续存在，机构通过加杠杆做大收益的情绪升温，银行间市场每日回购成交量持续攀升，4-8月多日超8万亿体量。2023年8月下旬以来，货币政策从金融稳定及汇率稳定的角度出发，边际收紧短端流动性，银行间回购成交量中枢也明显回落，10月末每日规模在6万亿左右。我们认为金融稳定或是2024年阶段性政策考量，通过防止资金空转、套利，也有助于引导其更有效进入实体经济、带动经济增长。 其次，宏观杠杆率也是潜在关注变量。2023年10月13日，央行答记者问中提出“人民银行一直高度关注宏观杠杆率的变化”，截至2023年6月末，我国宏观杠杆率283.9%（社科院口径），较上年末提高10.8个百分点，其中，居民、非金融企业及政府部门杠杆率分别为63.5%、167.8%、52.6%，较上年末提高1.6、6.9和2.2个百分点。2023年政策继续发力稳增长，尤其是企业部门中长期贷款体量大幅增加，杠杆率上涨幅度最大。中长期看，一旦经济出现企稳迹象，政策将强化对稳定宏观杠杆率的考量。 综上，当前我国面临经济增长及汇率稳定、国际收支双重压力，同时也需关注金融稳定，预计2024年货币政策首要目标在稳增长、国际收支、金融稳定间进行高频切换。其中，国际收支平衡根本性需要经济基本面的支撑，2023年以货币政策为主导的维稳政策发力至今，较难彻底扭转当前经济的疲弱态势，预计未来我国政策重心将向产业政策、财政政策主导切换，依赖于投资端如工业、基建、地产的逆周期支撑。 预计货币政策辅助产业、财政政策，通过降准、再贷款等结构性政策工具提供增量资金。考虑到内外平衡，降息的难度或较大，宽货币略有收敛，重心过渡到宽信用。此外，预计宽信用增加边际载体：其一，配合工业稳增长，其二，配合财政政策，维稳基建投资，尤其是“平急两用”基础设施；其三，配合地产政策，加大保交楼、城中村改造和保障性住房建设资金支持。 6.1）宽信用边际增加载体 预计2024年货币政策重心在宽信用，关注宽信用边际增加载体。 其一，配合工业稳增长，流动资金贷款需求增加。重点支持如钢铁、有色、石化、化工、建材、机械、汽车、电力装备、轻工业、电子信息制造业等相关行业。2024年，随着工业稳增长各项政策继续落地见效，工业企业盈利改善、资本开支意愿环比改善，有望实现信贷供需匹配，信贷资金对经济的带动效率明显提高。 其二，配合财政政策，当前中央财政加杠杆的背景下，预计基建需求释放中长期项目贷款。2023年基础设施业中长期贷款增长较快，截至9月末，基础设施业中长期贷款同比增速是15.1%，比上年同期高2.6个百分点。前三季度新增4.08万亿元，同比多增1.02万亿元。除传统基建项目、新基建项目外，预计2024年将重点支持“平急两用”公共基础设施建设。除信贷支持外，也可能增加政策性金融工具额度，为基建项目资本金形成接续。 其三，配合地产政策，加大保交楼金融支持力度，支持房地产企业合理融资需求，支持城中村改造和保障性住房建设。2023年，央行适时调整优化房地产金融政策，需求端降首付比、降二套房利率下限、降存量房利率“三管齐下”，供给端抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施、保障房等金融支持。预计2024年在资金端继续强化对地产相关领域支持力度，据央行披露信息，主要银行2023年9月房地产开发贷款和个人住房贷款合计较上月多投放1000多亿元，保持明显回升态势，信贷资金对在建项目建设竣工和住宅销售的支持力度持续增强。 6.2）工具选择：预计年初仍有降准，全年结构性政策工具持续发力 工具选择方面，我们预计2024年年初仍有全面降准，但考虑到汇率、国际收支压力，降息的概率较小。政策集中于上半年发力，下半年总量性宽松的必要性有所回落。此外，预计全年结构性政策工具仍将发挥核心作用。 当前我国经济结构性问题依然突出，预计结构性政策工具将持续发力，再贷款将发挥主导作用，着重引导银行加大对制造业、科技、小微、绿色、“平急两用”基础设施及地产等领域的信贷支持。根据央行数据，截至2023年9月末，我国结构性货币政策工具余额70180亿元，较2022年末增加5715亿元，其中，碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、支小再贷款及科技创新再贷款的余额分别增加2001、1813、1484和1456亿元，合计达6754亿元。2023年7月14日，人民银行新闻发布会提出“必要时还可再创设新的政策工具”，预计后续仍可期待新创设的结构性政策工具，央行也可能继续增加目前已有工具的额度，为高质量发展阶段的重点领域和薄弱环节提供精准的金融支持。 预计2024年政策性金融工具等“准财政”工具有望新增额度。我们认为我国未来将逐步形成产业政策驱动财政、货币协同发力的政策格局，提示重点关注两大领域：1）再贷款资金强化支持制造业；2）PSL为新市民公共基础设施及新基建等领域提供资金支持。政策性金融工具用作基建项目资本金，有望新增额度，作为专项债资金的接续。与之相对应，预计PSL也将再次重启放量。 央行也可能继续发挥MPA考核的结构性引导作用，强化对银行的制造业中长期贷款占比、民营小微企业信贷投放的相关考核，增加对其他领域信贷投向的考核，引导信贷结构优化。 6.3）预计2024年末信贷、社融、M2同比增速分别为10.2%、10.2%、9.6% 十四五规划提出保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，从而清晰明确地界定了货币政策框架的“锚”，我们认为这一中介目标的锚定方式，有利于协调跨周期调节与逆周期调节，更有效地实现货币政策最终目标。 我们认为货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配的内涵在于，当经济承压时，宽松的货币政策发挥逆周期属性，托底经济稳增长，而当经济增速企稳回升，货币政策调控回归常态化，强化跨周期调节，为未来的经济周期性波动储存政策子弹。 预计2024年年初各项政策协同发力稳增长，年初宽信用力度或较2023年继续加码，一季度信贷、社融增量可能再创历史新高，政策前置发力，一季度信贷占全年比重也将处于历史高位区间。全年看，受基数影响，信贷、社融、M2增速走势未必一致，尤其是政府债券的发行、使用的错位（2023及2024年）会对社融、M2产生差异化影响，但预计两者将维持与名义GDP增速的基本匹配。 对于信贷，预计2024年全年新增信贷规模24.2万亿，较2023年预测值22.6万亿同比多增约1.6万亿，预计2024年末信贷增速10.2%，较2023年末预测值10.6%回落0.4个百分点。全年走势总体稳健，预计一季度尤其是1月信贷“开门红”有显著超预期表现，一季度合计信贷增量在2023年较高基数的基础上再有约6000亿同比多增。 如上文所述，预计信贷投向着重支持制造业、科技、小微、绿色、“平急两用”基础设施及地产等领域。信贷结构也有望维持2023年的总体特征，即企业中长期贷款增量占比维持较高，同时，2024年“需求”带动的特征会更加明显，资金“淤积”有望明显改善，金融数据对经济的带动效率有所提高。 对于社融，预计2024年全年增量约40万亿，较2023年预测值36.6万亿同比多增约3.4万亿，预计2024年末增速10.2%，较2023年末预测值9.9%提高0.3个百分点，全年走势先升后降。受信贷投放、政府债发行节奏及2023年基数的影响，7月或为全年高点。在信贷1月“开门红”及政府债年初即有望加速发行的情况下，预计1月社融增量或可突破7万亿，同比大幅多增，增速也将有明显反弹。 结构中，预计社融主要分项包括信贷、政府债券、未贴现银行承兑汇票、非标项目及股票融资均有不同程度同比多增，企业债券同比基本相当。 对于政府债券，预计2024年预算内赤字体量增加至5万亿左右，专项债额度为4-4.5万亿，体现积极财政政策发力，使得政府债券净增量较2023年同比多增。 对于未贴现票据，其与经济走势相关度高，且随着表内票据贴现行为弱化，未贴现票据大概率同比多增。 对于委托贷款，公积金贷款计入委托贷款，相关城市公积金贷款政策放松，后续有利于委贷回升，另外，若政策性开发性金融工具2024年有新增额度，其部分资金或以委托贷款形式投放（作为政策性金融，该机构子公司委托政策性金融机构的资本金贷款），也将支撑委托贷款。 对于信托贷款，预计2024年融资类信托监管持续，总量继续压降，但由于规模逐步收缩，同比将实现少减。 对于企业债券，预计其将受益于经济形势、风险情绪的修复有所改善，但需关注信用债收益率上行及表内信贷可得性较强对企业债券融资的挤出。 预计2024年末M2增速9.6%，较2023年末的预测值9.7%微降0.1个百分点，仍高于GDP实际增速+CPI增速，存在适度的流动性冗余，年内走势先降后升，总体稳健。2022年、2023年M2攀升高位分别是受财政减税降费推动财政存款向居民企业存款迁移、居民超额储蓄持续积累的影响，2024年，除信贷对M2的较强支撑外，财政的投放力度、节奏及居民储蓄行为仍是M2的核心影响因素。财政存款不计入M2，2024年年初政府债可能加速发行，但由于2023年增发的1万亿国债有5000亿用于2024年使用，年初两者对M2的影响可能相互对冲，虽然有信贷的大量投放，但受2023年年初高基数影响，M2增速或仍有下行压力，但上半年逐步企稳，下半年有望震荡微升。 预计居民超额储蓄继续小幅积累，速度有所回落但总体量仍然较大。我们估算2020年-2023年9月我国居民超额储蓄体量为7.27万亿，较2022年末的水平继续积累2.42万亿。我们认为，利率较大大幅上行，也因此居民超额储蓄的释放将是一个较为缓慢的过程，未来较难大量释放至消费、购房。2024年，预计企业利润修复改善居民收入、地产需求侧政策仍有继续优化空间，居民消费、购房状况将较2023年总体改善，但中枢较难回到2020年之前的水平，这也意味着居民“超额”储蓄或仍维持较大体量。 6.4）汇率展望：预计小幅渐进升值 人民币对美元双边汇率走势受两国经济基本面之差、货币政策差、国际收支状况等因素的综合影响。2023年4月下旬以来，受国内经济修复不及预期、美国基本面强韧性及美联储鹰派决策影响，人民币汇率震荡走贬，当前仍面临一定压力。 但我们认为我国当前政策重心转向，各项政策形成合力积极稳增长，将在2024年对汇率和国际收支形成支撑。汇率稳定及国际收支平衡根本性需要经济基本面的支撑，我们在10月11日发布的报告《从国际收支到稳定经济增长——破局系列一》中指出，2023年以货币政策为主导的维稳政策发力至今，较难彻底扭转当前经济的疲弱态势，梳理过往两轮政策重心从国际收支到经济增长的切换（2015年底-2016年初和2018年底-2019年初），都是从货币政策主导，向产业政策、财政政策主导的切换，均依赖于投资端如基建、地产的逆周期支撑。我们认为当前我国政策重心已逐步从货币政策主导切换至财政政策、产业政策主导，对经济的带动效率将有加强。 预计2024年四个季度末人民币兑美元汇率分别收于7.1、7.1、7和6.9，全年小幅震荡升值。2024年上半年，预计稳增长政策发力，我国经济基本面趋于稳定，使得人民币汇率贬值压力有所缓和。但由于美国财政政策+产业逻辑共同支撑的基本面韧性相对较强，上半年美联储政策转向时点仍有不确定性，人民币汇率仍有外部环境压制，其升值幅度不会太大。下半年，预计随着美联储转向的信号更为清晰，美元指数、美债收益率回落，人民币汇率继续渐进升值。 7 产业政策着力工业稳增长 2023年以来，工业面临利润增速承压、需求修复不足、生产增速放缓的三重压力较为突出，工业成为经济增长能否趋稳的关键点。我们认为，在从国际收支到稳定经济增长的过程中，2024年产业政策仍将侧重工业稳增长发力，以十大重点行业为抓手，从供需两端助力工业增速恢复向好。从节奏上看，我们预计在季度节奏上或呈现由强变弱的总趋势。 2023年三季度，工信部会同有关部门制定了10个重点行业稳增长工作方案，对2023年与2024年钢铁、有色、石化、化工、建材、机械、汽车、电力装备、轻工业、电子信息制造业的工业增加值增速、营收、销量等目标有较清晰的指引及相关配套政策支持。 工业稳增长政策着力于稳住重点细分行业，具有规模大、带动性强、关联性高的特点。例如，机械行业稳增长工作方案主要聚焦机床工具、农业机械、工程机械等11个细分行业，涉及国民经济7个大类、36个中类和108个小类。 我们认为，工业稳增长方案目标明确，随着相关政策的发布及落地，工业稳增长效果在三季度末已有所显现，相关政策有望持续发力确保今明两年目标的实现。同时，工业稳增长对部分行业的营收增速、销量目标亦有较清晰的指引，这将使得政策更加兼顾生产与需求的协调。具体来看： 在需求方面，工业稳增长政策着力恢复和扩大重点领域需求，促进投资、消费、出口共同发力。主要举措包括充分发挥国家制造业转型升级基金、中小企业发展基金等政府投资基金作用，引导带动社会资金加大投入力度；组织新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡，加快工业母机、高端医疗装备、机器人等创新产品推广应用；鼓励企业对标国际需求加大研发力度，生产适销产品，巩固工业产品出口。 在供给方面，工业稳增长政策着力搭建高质量供给体系，稳产业、育企业、建标准。包括加快产业链锻长补短，提高关键要素保障水平，推动共性技术研发和推广应用，促进绿色制造和智能化升级；支持龙头企业发挥带动作用，加快培育专精特新“小巨人”、单项冠军等企业，支持企业专业化、差异化发展；强化标准系统化布局，发挥标准引领作用，支持企业积极参与国际标准制修订。 我们认为，工业稳增长政策是短期内提振工业增速的应对之举，随着工业基本面的企稳及增长目标的实现，相关工业稳增长措施或将逐步退出，让市场发挥更大作用。以四川省为例，《关于进一步激发市场活力推动当前经济运行持续向好的若干政策措施》中指出，在财税、投资等方面对2023年四季度和2024年一季度经济贡献突出的市（州），继续实施分区整体激励政策，加大奖补激励力度，鼓励各地多作贡献。因此，从节奏上看，我们预计工业稳增长政策在季度节奏上或呈现由强变弱的总趋势，但若某个季度出现较大压力时亦有可能再次发力。 此外，2024年也将兼顾高质量转型发展的战略方向，在现代化产业体系建设方面，尤其是新兴产业、未来产业方面仍将可能会有相关支持政策。据工信部运行监测协调局局长陶青，接下来有关部门还将联合金融机构支持企业技术改造，谋划推进制造业数字化转型，深入实施智能制造工程，加快改造提升传统产业。开展先进制造业集群发展专项行动，系统推进5G、智能网联汽车、新材料等新兴产业发展。前瞻布局人工智能、人形机器人等未来产业，打造竞争新优势。 固定布局 工具条上设置固定宽高 背景可以设置被包含 可以完美对齐背景图和文字 以及制作自己的模板 往期报告回顾 点击报告标题直达↓ [1] 人工智能系列报告 【浙商宏观||李超】人工智能科技革命推演——人工智能如何影响宏观经济系列报告之一 【浙商宏观||李超】第四次科技革命与前两次哪个更像？——人工智能如何影响宏观经济系列报告之二 【浙商宏观||李超】第四次科技革命对经济增长的影响如何——人工智能如何影响宏观经济系列报告之三 （滑动查看历史报告） [2] 破局系列报告 【浙商宏观||李超】从国际收支到稳定经济增长——破局系列报告之一 [3] 2023宏观半年度策略报告 【浙商宏观||李超】水到渠成，股债双牛（一）：国内经济展望 【浙商宏观||李超】水到渠成，股债双牛（二）：通胀就业展望 【浙商宏观||李超】水到渠成，股债双牛（三）：国内政策展望 【浙商宏观||李超】水到渠成，股债双牛（四）：海外经济展望 【浙商宏观||李超】水到渠成，股债双牛（五）：大类资产展望 【浙商宏观||李超】水到渠成，股债双牛（PPT） （滑动查看历史报告） [4] 夺回失去的牛市系列研究 【浙商宏观||李超】国内防疫放松后哪些会超预期？——夺回失去的牛市系列研究之一 【浙商宏观||李超】欧洲的不确定性因素何时化解？——夺回失去的牛市系列研究之二 【浙商宏观||李超】美联储加息何时休？——夺回失去的牛市系列研究三 【浙商宏观||李超】日本央行转向紧缩了么？——夺回失去的牛市系列研究四 【浙商宏观||李超】房地产新发展模式会怎样？——夺回失去的牛市系列研究五 【浙商宏观||李超】房地产如何走过过渡期？——夺回失去的牛市系列研究六 【浙商宏观||李超】有中国特色的财政货币配合新机制——夺回失去的牛市系列研究七 【浙商宏观||李超】当信息杠杆遭遇居民存款搬家——夺回失去的牛市系列研究八 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