【国君刘越男 | 业绩点评】首旅酒店23Q3:旺季展现业绩弹性,中高端升级加速

（以下内容从国泰君安《【国君刘越男 | 业绩点评】首旅酒店23Q3:旺季展现业绩弹性,中高端升级加速》研报附件原文摘录）
　　报告导读 23Q3业绩符合预告预期，暑期高景气度以及拖累项边际改善，中高端产品升级如期推进，低预期下或迎估值修复。 投资要点 业绩符合预期，增持。旺季高景气驱动业绩弹性，维持公司2023/24/25年EPS预测0.72/0.93/1.18元，给与24年市场平均25xPE估值，维持目标价23.25元。 业绩简述：公司 23Q3实现营收23.03亿/+52.76%，归母净利润 4.04 亿 /+609.49%，恢复至19 年同期 114.7%，归母扣非净利润 3.92 亿/+907.65%。前三季度实现营收 59.10% 亿/+53.98%，归母净利润 6.85 亿，19 年为 7.19 亿，恢复至 95.3%。 旺季展现经营弹性，拓店环比加速。①Q3RevPAR剔除云酒店，恢复至117%；十一期间RP恢复度为119%。暑期期间北方高景气度，以及公司持续产品改造升级驱动经营情况改善是核心原因；②23Q3单季度剔除云酒店RevPAR恢复至19年116.6%；十一期间RevPAR恢复至19年118.5%。③23Q3新开门店337家（核心品牌141家），相比Q2加速（316家），但关店增加导致净增81家（核心品牌35家）。 拖累项边际改善，中高端品牌加速发展。①公司上半年业绩受三因素影响：直营、减值准备、能力建设：目前直营店盈利情况大幅改善，23Q3已经盈利；上半年应收账款减值后预计后续影响边际降低，公司将加大应收款催收；投入性业务（逸扉/安诺/全球购）减亏；②中高端升级是公司核心战略，目前逸扉等中高端品牌拓店节奏符合预期；③目前估值预期底部，若宏观及商旅超预期，有望估值修复。 风险提示：行业竞争加剧，开店速度不及预期，云酒店模型不稳定 本公众订阅号为国泰君安证券研究所社服零售研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘越男具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880516030003。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）