【国君刘越男 | 业绩点评】金陵饭店23Q3:景气提升利润回暖,管理调整迎新发展

（以下内容从国泰君安《【国君刘越男 | 业绩点评】金陵饭店23Q3:景气提升利润回暖,管理调整迎新发展》研报附件原文摘录）
　　报告导读 23Q3业绩符合预期，增量业务驱动利润已经恢复至19年水平，但核心酒店主业高基数下仍有提升空间，公司管理层变更后发展有新思路，有望非线性增长。 投资要点 业绩符合预期，增持。考虑公司受益旺季景气度恢复，且将迎来规模加速发展阶段，维持2023/24/25年EPS为0.19/0.24/0.28元，给予2025年高于行业平均37xPE估值，目标价10.23元。 业绩简述：公司23Q3实现营收4.66亿+14.77%，归母净利润2,411万/-10.99%，恢复至19年101.6%，归母扣非净利润1,883万/-6.49%，恢复至19年的82.6%。23Q1-Q3实现营收13.53亿/+27.09%，归母净利润5,529万/+83.37%，归母扣非净利润3,774万/+249.24%。 利润恢复至疫情前，但酒店仍有恢复空间。①23Q3单季度业绩业绩已经恢复至19年水平，但主要为其他增量业务驱动，酒店相比19年仍有缺口；②尽管暑期景气度较高，但由于2022年暑期其实为高基数，因此酒店恢复仍有缺口；同时，2023年北京新金陵饭店租金减免优惠政策影响减弱，因此对利润有影响；③23Q3苏糖批发业务增速基本持平，但由于行业头部品牌渠道扁平化导致利润率下降，因此出现利润增速低于收入增速的情况。 管理层调整机制理顺，将迎来发展新阶段。①近期公司管理层变化，且对未来发展有新思路，公司有望迎来全新发展阶段，规模和增速上有望更上一个台阶；②金陵旗下直营酒店、白酒经销均为顺周期业务，后续若宏观经济改善，商旅及旅游出行景气度回暖，估值预期底部有望迎来明显修复。 风险提示：局部疫情反复，行业竞争加剧，效率提升不及预期 本公众订阅号为国泰君安证券研究所社服零售研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘越男具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880516030003。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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