【国信机械丨财报点评】华锐精密:23Q3净利润同比+104.48%,募投产能释放经营逐季向好

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2023年11月1日发布的华锐精密2023三季报点评《23Q3净利润同比+104.48%,募投产能释放经营逐季向好》 01 2023Q3营收/归母净利润同比+104.10%/104.48% 公司2023年前三季度实现营业收入5.88亿元，同比增长46.07%；归母净利润1.06亿元，同比减少1.28%；扣非归母净利润1.02亿元，同比减少2.07%。公司收入高速增长，利润端增速较低主要系一是实施股权激励股份支付费用增加，二是可转债利息支出增加，三是整体刀具在产能爬坡阶段各项固定成本金额较大所致。单季度看，23Q1/Q2/Q3公司实现营收1.50/2.07/2.30亿元，同比增长11.79 %/33.53%/104.10%；归母净利润0.24/0.38/0.43亿元，同比变动-39.27%/-17.10%/+104.48%；扣非归母净利润0.22/0.37/0.43亿元，同比变动-42.88%/-18.58%/+115.92%。伴随产能释放，公司收入及业绩逐季改善。 02 产能爬坡阶段，盈利能力有所承压 盈利能力方面，2023年前三季度毛利率/净利率分别为44.10%/17.98%，同比变动-4.06/-8.62个pct。公司盈利水平有所承压主要系公司刀具产品处于产能爬坡阶段，前期成本费用开支较大所致。单季度看，23Q3毛利率/净利率分别为42.98%/18.78%，同比变动-3.33%/+0.03%个pct。期间费用方面，2023年前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为4.97%/5.22%/3.63%/7.88%，同比变动+1.59/-0.73/+2.08/+0.86个pct，整体期间费用率为21.69%，同比变动+3.80个pct，期间费用率小幅上升。现金流方面，2023年前三季度经营性现金净额-0.06亿元，去年同期为1.07亿元，公司回款阶段性承压。 03 持续丰富销售渠道，加强直销及海外客户开拓 公司在成熟经销体系基础上，进一步加大直销团队建设力度与直销客户开发力度，与国内一些重点行业重点客户达成初步合作。此外，公司在境外销售方面持续发力，参加越南胡志明国际机床及金属加工展览会和俄罗斯机床及金属加工展，持续拓宽市场渠道，增强品牌知名度，进一步拓展海外业务。 04 风险提示 行业竞争加剧的风险；下游需求复苏不及预期；国产化替代进程不及预期。 05 投资建议 公司是国内领先的硬质合金数控刀片制造商，产品竞争力强，硬质合金数控刀片产量连续多年位居国内企业前三。2023年公司IPO及可转债募投项目部分产能陆续投产，受益于数控刀片需求复苏、中高端产品国产替代进程推进、海外市场加快拓展，公司有望加速成长。考虑到公司处于产能爬坡阶段成本费用承压，我们下调公司2023-25年归母净利润为1.70/2.57/3.48亿元（前值2.26/3.13/4.09亿元），对应PE32/21/16倍，维持“增持”评级。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、核心零部件、电子测量仪器、核电装备/注塑装备/泵阀装备等。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工业自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉等。 年亚颂：联系人，负责核电装备、光伏装备等。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务/工业气体、人形机器人。 王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责通用装备。 长按识别二维码关注我们

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