【国君环保】中自科技三季报点评:天然气重卡放量,带动营收高增长

（以下内容从国泰君安《【国君环保】中自科技三季报点评:天然气重卡放量,带动营收高增长》研报附件原文摘录）
　　导读 天然气重卡催化剂销量高增叠加乘用车大客户批量供货推动营收高增，23Q3营收同比增262%。经营同比显著改善，期间费用率逐季下降。 投资要点 维持“增持”评级。 我们维持公司2023-2025年归属净利润预测分别为0.54、1.32、1.60亿元，对应EPS分别为0.45、1.10、1.33元。选取奥福环保、艾可蓝、中触媒为可比公司，可比公司2024年PS 2.5倍。由于可比公司与公司下游应用场景与商业模式相同，给予公司2024年PS 2.5倍，上调目标价至44.35元（原40.25元），维持“增持”评级。 业绩符合预期。 2023前三季度实现营收11.24亿元，同比增262%；归属净利润3,285万元，扣非归属净利润1,164万元，扭亏为盈。2023Q3单季度实现营收4.39亿元，同比增279%；归属净利润1,224万元，扭亏为盈。营收增长的主要原因为：①油气价差影响，天然气重卡渗透率提升带动公司天然气重卡催化剂产品销量大幅增长；②乘用车大客户批量供货；③柴油非道路国四和轻型车国六b新型法规施行；④储能产品批量交付。 期间费用率逐季改善，经营显著优化。 2023Q3期间费用率9.53%，同比减少24.39%，环比减少0.37%，期间费用率逐季改善。其中，2023Q3销售、管理、研发费用率分别为2.30%、7.43%、4.89%，同比分别减少5.68%、20.80%、14.86%，环比分别减少0.12%、0.12%、0.22%，经营显著优化。 公司天然气重卡催化剂获下游龙头认可，天然气重卡销量高增带动公司产品销量提升。 公司天然气重卡催化剂已向下游龙头重汽、玉柴、一汽解放等批量供货。2023Q3天然气重卡累计销售10.74万辆，同比增长255%，终端天然气重卡销量高增推动公司天然气重卡催化剂销量提升。 风险提示 原材料价格波动的风险、能源价格波动较大的风险。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络

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