【国君环保】雪迪龙三季报点评:经营逐步改善,静待碳计量业务放量

（以下内容从国泰君安《【国君环保】雪迪龙三季报点评:经营逐步改善,静待碳计量业务放量》研报附件原文摘录）
　　导读 2023Q3综合毛利率、净利率环比提升，经营逐步改善。我国碳计量体系加速完善释放在线监测设备需求，公司参与湖北区域碳计量试点，碳监测业务开展值得期待。 投资要点 维持“增持”评级。 根据公司财报数据，我们下调对公司2023-2025年预测净利润分别为2.50/3.41/3.96亿元（原3.77/4.62/5.75亿元），对应EPS分别为0.40/0.54/0.63元。选取汉威科技、皖仪科技、优利德、钢研纳克为可比公司，可比公司2024年PE均值20.5倍。由于可比公司与公司业务类似，给予公司2024年20倍PE，维持目标价10.78元，维持“增持”。 业绩略低于预期。 1）2023前三季度实现营收9.47亿元，同比降8%；归属净利润1.22亿元，同比降47%。2023Q3单季度实现营收3.10亿元，同比下降14%；归属净利润4,014万元，同比下降44%。 2）业绩略低于预期，归属净利润下滑主要由于：①前三季度收入同比下滑；②计提坏账准备增加，其中2023Q3信用减值损失-1,708万元；③收到政府补助减少。 2023前三季度毛利率较2023H1环比提升，经营现金流量净额同比增加。 1）2023前三季度综合毛利率42.06%，较2023H1环比增加0.14%；2023前三季度净利率12.92%，较23H1环比增加0.01%。 2）2023Q3经营现金流量净额1.18亿元，同比增39%，主要原因为收到货款增加以及支付供应商货款减少。 3）2023Q3合同负债3.17亿元，较2023年初增长8%。 碳排放统计由核算法向计量法升级，公司参与湖北区域碳计量试点，加速布局碳监测业务。 电力企业需实测每月入炉煤的碳元素含量，成为核算法难点。随着碳排放统计由核算法向计量法升级，在线监测设备需求释放。公司参与湖北区域电力行业碳计量试点，碳计量监测业务加速布局。 风险提示 技术迭代的风险、行业政策变化、应收账款回收风险。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络

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