【国盛金融】银行三季报有哪些关注点?未来哪些银行的业绩有相对优势?
（以下内容从国盛证券《【国盛金融】银行三季报有哪些关注点?未来哪些银行的业绩有相对优势?》研报附件原文摘录）
银行 银行三季报有哪些关注点？未来哪些银行的业绩有相对优势？ 一、上市银行三季报有哪些关注点？ 1、收入增速：整体放缓，净息差+债券基数不同幅度有一定差异。 上市银行整体前三季度营收整体下降0.8%，增速较中报下降1.3pc，收入增速整体放缓。 其中国有大行/股份行/城商行/农商行增速分别为0.1%/-3.8%/2.1%/1.8%，分别较中报下降1.3pc/1.1pc/2.0pc/1.5pc，多数银行收入增速下降在1-2pc左右，拆分来看： 1）净利息收入：上市银行在息差承压、规模增速趋缓下净利息收入同比下滑2.0%，较上半年下降0.6pc。 其中国有大行（-1.9%）、股份行（-3.6%）、农商行（-0.8%）均为负增长，且增速较上半年分别下降0.6pc、0.5pc、0.9pc，仅城商行净利息收入同比增2.3%，但增速也下滑1.2pc。 A、规模方面：三季度需求偏弱，贷款投放趋缓。上市银行9月末贷款同比增长11.3%，较上半年下滑0.3pc。 从披露细分贷款结构数据的银行（共33家）来看，个人贷款同比增速下降0.06pc至5.2%，对公（含票据）同比增速也下降0.7pc至15.9%。 个股中，不少银行在按揭、消费需求不足下，23Q3单季度个人贷款规模净减少，宁波银行个人贷款环比增长7.5%（同比增速高达26.9%），表现较好，预计主要是战略上多做北上深利率相对较高地区的按揭贷款，以及消金子公司上量带来的贡献。 B、息差方面：降幅较上半年基本持平。从披露数据的23家银行来看，前三季度平均息差约为1.73%，环比降4bps，同比降25bps，均较上半年持平。 而对于2022年息差逐季上升的银行而言，基数因素导致今年三季度息差同比降幅较上半年有一定扩大，如宁波银行前三季度息差为1.89%，同比下降10bps，降幅较上半年扩大7bps，拖累净利息收入增速较上半年下滑5.7pc至10.9%，类似的还有苏州银行、齐鲁银行等。 2）手续费及佣金净收入：在财富管理收入整体下滑、减费让利的大背景下，上市银行手续费净收入同比下滑5.7%，较上半年下降1.5pc。 其中国有大行、股份行和城商行分别同比下滑1.4%、11.2%、18.2%，仅农商行同比增7.5%（但农商行手续费占收入比重不高，大多在10%以下）。 个股中多数银行手续费净收入为负增长，长沙银行受益于财富管理发展迅速，手续费净收入同比增长26.6%，表现较好。 3）其他非息方面：上市银行前三季度其他非息收入同比增长16.3%，较上半年下降6pc，在三季度债市波动影响下整体走弱。 此外城商行在去年Q3其他非息收入基数较高（单季度收入为年内高点），今年其他非息收入增速下降8pc至12.0%，降幅在各类银行中最高。 但也应注意的是，不同银行配置、交易策略不同，短期表现也有一定分化，如杭州银行前三季度其他非息收入同比增长30%，较上半年提升13pc。 2、利润端：上市银行整体拨备少提释放利润（少提10.6%），前三季度利润增长2.6%，增速仍较上半年下降0.9pc。 其中国股行压力相对较大，国有大行同比仅增2.5%，股份行同比下滑0.5%，城商行、农商行同比则增长10.5%、12.4%。 个股来看，部分区域优质中小行利润增速仍保持20%以上，包括杭州银行（26.1%）、江苏银行（25.2%）、苏州银行（21.4%）、常熟银行（21.1%）、成都银行（20.8%），此外，农业银行、齐鲁银行利润增速分别逆势提升1.5pc、0.7pc至5.0%、16.2%。 3、资产质量：整体保持稳定。9月末上市银行整体不良率为1.27%，环比6月末持平，拨备覆盖率略降0.4pc至246%，拨贷比下降0.01pc至3.12%。 个股方面，多数银行不良率变动在1bp以内，基本保持稳定。部分银行关注率提升较多，主要是新金融资产分类管理办法在7月1日实行，一次性调整所致，如常熟银行（关注率+0.22pc至1.05%）、沪农商行（+0.44pc至1.24%）等。 注：新分类办法下，可能会提升关注率的主要是两部分： 1）重组资产（包括展期）至少应纳入关注类； 2）资产逾期也会被纳入关注类，操作性或技术性原因导致的短期逾期除外（7天内）。 地产业务：规模继续管控，资产质量仍有波动。从披露地产相关数据的招商银行、平安银行情况来看： 1）规模方面，地产敞口继续压缩：9月末招商银行承担信用风险业务余额（相关实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等）合计4147亿元，较6月末下降214亿元（-4.90%），其中对公房地产贷款余额2995亿元，也较6月末下降155亿元（-4.91%）。 平安银行承担信用风险业务余额2968亿元，较6月末下降130亿元（环比-4.21%），其中对公房地产贷款余额为2672亿元（环比-3.14%）。 2）资产质量仍有波动：9月末招商银行对公地产贷款不良率为5.31%，较6月末下降0.14pc，是本轮地产不良暴露以来首次下降。 平安银行9月末地产贷款不良率为1.47%，较6月末提升0.46pc（上半年下降0.42pc）。 二、展望未来，银行业绩怎么看？ 展望未来一年，预计上市银行的收入增速仍有压力，主要来自存量按揭利率下调、城投化债等因素对息差的持续压制，但市场预期已经非常充分。 未来随着更多稳增长政策落地，有助于扭转对宏观经济的悲观预期，对银行股而言更多的是利好。 而个股中，也有银行有望具备相对优势： 1）存量按揭利率下调影响较小的银行 A、宁波银行：6月末按揭占比6.9%，近几年新增主要以北上深一线城市为主，基本不受影响。 B、常熟银行：6月末按揭占比6.3%，且对利息收入的影响已经在三季报一次性计提体现，未来对营收拖累减弱。 C、沪农商行：按揭集中在上海，下调空间较小。 2）22Q4债市波动带来的其他非息收入低基数效应，有望支撑今年四季度收入增速，城商行其他非息收入占总收入比重较高，有望更加受益。 如宁波银行其他非息收入占总收入达到25%（上市银行平均在11%），22Q4单季度投资收益+公允价值变动损益收入仅0.7亿元，而2021年以来这两项收入单季度一般在30亿左右，我们假设23Q4单季度相关收入为20亿。 除此之外假设全年息差、生息资产增速、手续费增速均与前三季度一致，最终全年收入增速有望回升1.8pc至7.3%。 3）存款利率若继续大幅下调，个人存款，尤其是个人定期占比较高的银行更加受益。 考虑到对公存款成本相对刚性，个人存款更容易下调，以及存款利率调降时，长期限存款调降幅度一般更大，个人定期存款占比更高的银行有望更受益。 如邮储银行（6月末个人存款占比89%，个人定期占比67%）、渝农商行（个人存款占82%、个人定期占67%）。 4）普惠小微贷款等央行贴息延后确认收入，有望支撑未来息差和收入增速，如常熟银行、瑞丰银行。 风险提示：城投化债对息差影响造成业绩波动；存款利率调降不及预期；债市超预期波动。 // 2023 ” // 往期报告推荐 ” <个股深度系列> 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重要声明：本订阅号是国盛证券金融组团队设立的。本订阅号不是国盛金融组团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。 本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 版权所有，未经许可禁止转载或传播。
银行 银行三季报有哪些关注点？未来哪些银行的业绩有相对优势？ 一、上市银行三季报有哪些关注点？ 1、收入增速：整体放缓，净息差+债券基数不同幅度有一定差异。 上市银行整体前三季度营收整体下降0.8%，增速较中报下降1.3pc，收入增速整体放缓。 其中国有大行/股份行/城商行/农商行增速分别为0.1%/-3.8%/2.1%/1.8%，分别较中报下降1.3pc/1.1pc/2.0pc/1.5pc，多数银行收入增速下降在1-2pc左右，拆分来看： 1）净利息收入：上市银行在息差承压、规模增速趋缓下净利息收入同比下滑2.0%，较上半年下降0.6pc。 其中国有大行（-1.9%）、股份行（-3.6%）、农商行（-0.8%）均为负增长，且增速较上半年分别下降0.6pc、0.5pc、0.9pc，仅城商行净利息收入同比增2.3%，但增速也下滑1.2pc。 A、规模方面：三季度需求偏弱，贷款投放趋缓。上市银行9月末贷款同比增长11.3%，较上半年下滑0.3pc。 从披露细分贷款结构数据的银行（共33家）来看，个人贷款同比增速下降0.06pc至5.2%，对公（含票据）同比增速也下降0.7pc至15.9%。 个股中，不少银行在按揭、消费需求不足下，23Q3单季度个人贷款规模净减少，宁波银行个人贷款环比增长7.5%（同比增速高达26.9%），表现较好，预计主要是战略上多做北上深利率相对较高地区的按揭贷款，以及消金子公司上量带来的贡献。 B、息差方面：降幅较上半年基本持平。从披露数据的23家银行来看，前三季度平均息差约为1.73%，环比降4bps，同比降25bps，均较上半年持平。 而对于2022年息差逐季上升的银行而言，基数因素导致今年三季度息差同比降幅较上半年有一定扩大，如宁波银行前三季度息差为1.89%，同比下降10bps，降幅较上半年扩大7bps，拖累净利息收入增速较上半年下滑5.7pc至10.9%，类似的还有苏州银行、齐鲁银行等。 2）手续费及佣金净收入：在财富管理收入整体下滑、减费让利的大背景下，上市银行手续费净收入同比下滑5.7%，较上半年下降1.5pc。 其中国有大行、股份行和城商行分别同比下滑1.4%、11.2%、18.2%，仅农商行同比增7.5%（但农商行手续费占收入比重不高，大多在10%以下）。 个股中多数银行手续费净收入为负增长，长沙银行受益于财富管理发展迅速，手续费净收入同比增长26.6%，表现较好。 3）其他非息方面：上市银行前三季度其他非息收入同比增长16.3%，较上半年下降6pc，在三季度债市波动影响下整体走弱。 此外城商行在去年Q3其他非息收入基数较高（单季度收入为年内高点），今年其他非息收入增速下降8pc至12.0%，降幅在各类银行中最高。 但也应注意的是，不同银行配置、交易策略不同，短期表现也有一定分化，如杭州银行前三季度其他非息收入同比增长30%，较上半年提升13pc。 2、利润端：上市银行整体拨备少提释放利润（少提10.6%），前三季度利润增长2.6%，增速仍较上半年下降0.9pc。 其中国股行压力相对较大，国有大行同比仅增2.5%，股份行同比下滑0.5%，城商行、农商行同比则增长10.5%、12.4%。 个股来看，部分区域优质中小行利润增速仍保持20%以上，包括杭州银行（26.1%）、江苏银行（25.2%）、苏州银行（21.4%）、常熟银行（21.1%）、成都银行（20.8%），此外，农业银行、齐鲁银行利润增速分别逆势提升1.5pc、0.7pc至5.0%、16.2%。 3、资产质量：整体保持稳定。9月末上市银行整体不良率为1.27%，环比6月末持平，拨备覆盖率略降0.4pc至246%，拨贷比下降0.01pc至3.12%。 个股方面，多数银行不良率变动在1bp以内，基本保持稳定。部分银行关注率提升较多，主要是新金融资产分类管理办法在7月1日实行，一次性调整所致，如常熟银行（关注率+0.22pc至1.05%）、沪农商行（+0.44pc至1.24%）等。 注：新分类办法下，可能会提升关注率的主要是两部分： 1）重组资产（包括展期）至少应纳入关注类； 2）资产逾期也会被纳入关注类，操作性或技术性原因导致的短期逾期除外（7天内）。 地产业务：规模继续管控，资产质量仍有波动。从披露地产相关数据的招商银行、平安银行情况来看： 1）规模方面，地产敞口继续压缩：9月末招商银行承担信用风险业务余额（相关实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等）合计4147亿元，较6月末下降214亿元（-4.90%），其中对公房地产贷款余额2995亿元，也较6月末下降155亿元（-4.91%）。 平安银行承担信用风险业务余额2968亿元，较6月末下降130亿元（环比-4.21%），其中对公房地产贷款余额为2672亿元（环比-3.14%）。 2）资产质量仍有波动：9月末招商银行对公地产贷款不良率为5.31%，较6月末下降0.14pc，是本轮地产不良暴露以来首次下降。 平安银行9月末地产贷款不良率为1.47%，较6月末提升0.46pc（上半年下降0.42pc）。 二、展望未来，银行业绩怎么看？ 展望未来一年，预计上市银行的收入增速仍有压力，主要来自存量按揭利率下调、城投化债等因素对息差的持续压制，但市场预期已经非常充分。 未来随着更多稳增长政策落地，有助于扭转对宏观经济的悲观预期，对银行股而言更多的是利好。 而个股中，也有银行有望具备相对优势： 1）存量按揭利率下调影响较小的银行 A、宁波银行：6月末按揭占比6.9%，近几年新增主要以北上深一线城市为主，基本不受影响。 B、常熟银行：6月末按揭占比6.3%，且对利息收入的影响已经在三季报一次性计提体现，未来对营收拖累减弱。 C、沪农商行：按揭集中在上海，下调空间较小。 2）22Q4债市波动带来的其他非息收入低基数效应，有望支撑今年四季度收入增速，城商行其他非息收入占总收入比重较高，有望更加受益。 如宁波银行其他非息收入占总收入达到25%（上市银行平均在11%），22Q4单季度投资收益+公允价值变动损益收入仅0.7亿元，而2021年以来这两项收入单季度一般在30亿左右，我们假设23Q4单季度相关收入为20亿。 除此之外假设全年息差、生息资产增速、手续费增速均与前三季度一致，最终全年收入增速有望回升1.8pc至7.3%。 3）存款利率若继续大幅下调，个人存款，尤其是个人定期占比较高的银行更加受益。 考虑到对公存款成本相对刚性，个人存款更容易下调，以及存款利率调降时，长期限存款调降幅度一般更大，个人定期存款占比更高的银行有望更受益。 如邮储银行（6月末个人存款占比89%，个人定期占比67%）、渝农商行（个人存款占82%、个人定期占67%）。 4）普惠小微贷款等央行贴息延后确认收入，有望支撑未来息差和收入增速，如常熟银行、瑞丰银行。 风险提示：城投化债对息差影响造成业绩波动；存款利率调降不及预期；债市超预期波动。 // 2023 ” // 往期报告推荐 ” <个股深度系列> 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