【山证新材料】新材料周报(231023-1027)--沪发布加快合成生物创新策源,打造高端生物制造产业集群行动方案
（以下内容从山西证券《【山证新材料】新材料周报(231023-1027)--沪发布加快合成生物创新策源,打造高端生物制造产业集群行动方案》研报附件原文摘录）
投资要点 市场与板块表现：本周基础化工和新材料板块上涨。基础化工涨跌幅为2.8%，跑赢沪深300指数1.32%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为2.07%，跑赢沪深300指数0.59%。观察各子板块，行情普遍上涨，OLED材料上涨5.12%、可降解塑料上涨3.08%、半导体材料上涨2.51%、锂电化学品上涨2.21%、有机硅上涨1.99%、膜材料上涨1.44%、碳纤维下跌0.5%。 观察估值，新材料部分子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为18.85倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为24.18倍（39%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为29.51倍（4%）；锂电池市盈率为21.02倍（0%）；锂电化学品市盈率为20.07倍（23%）；半导体材料市盈率为83.27倍（3%）；可降解塑料市盈率为31.11倍（95%）；OLED材料市盈率为倍（0%）；膜材料市盈率为511.43倍（100%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为4.07%，处于近两年25.0%分位数水平，锂电池等板块具备显著的配置优势。 近八成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为76.58%，表现占优的个股有冠石科技(11.14%)、天岳先进(10.28%)、华恒生物(9.12%)等，表现较弱的个股包括斯迪克(-7.7%)、聚和材料(-6.48%)、海优新材(-4.97%)等。机构净流入的个股占比为68.47%，净流入较多的个股有天赐材料(1.6亿)、德方纳米(0.89亿)、华秦科技(0.79亿)等。79只个股中外资净流入占比为74.68%，净流入较多的个股有德方纳米(0.94亿)、雅克科技(0.59亿)、川宁生物(0.45亿)等。 行业动态 行业要闻： ● 新宙邦投资建设南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目； ● 元利化学投资12亿建生物基丁二酸等项目； ● 道恩集团将投资218亿建尼龙66项目； ● 上海到2025年新增3至5家合成生物领域企业上市； 重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 新材料是化工行业未来发展的重要方向，重点关注半导体材料、可降解材料、生物基材料、催化剂、吸附分离材料、高性能纤维等板块。新材料领域的主要下游应用领域如半导体、新能源、食品、医药等领域的技术持续迭代升级，随着国内研发创新能力增强、产业布局优化以及政策扶持，我国新材料产业正步入加速成长期。我们认为新材料产业投资主要围绕三大逻辑：1）国产替代；2）政策推动；3）消费升级。我们推荐研发及管理能力优秀、产业链持续升级的优秀标的，重点领域包括半导体材料、可降解材料、生物基材料、催化剂、吸附分离材料、高性能纤维等板块，维持行业“领先大市-B”评级。 重点关注板块及标的： 半导体材料：【金宏气体】民营工业气体龙头，大宗气体及电子特气双轮驱动。【中巨芯】国内湿电子化学品领先者，电子特气及前驱体或成为新增长极。 可降解材料：【海正生材】率先实现聚乳酸量产突破，可降解塑料下游市场前景广阔。 生物基材料：【凯赛生物】全球长链二元酸龙头，招商局入股共拓生物基尼龙新市场。【华恒生物】L-丙氨酸技术全球领先，构筑“氨基酸+维生素+新材料”三重成长曲线。 催化剂：【凯立新材】贵金属催化剂应用广泛，强研发能力驱动下游应用推陈出新。 吸附分离材料：【蓝晓科技】国内吸附分离材料龙头，盐湖提锂、多肽、超纯水等领域高景气推动持续成长。 高性能纤维：【海利得】国内差异化涤纶工业丝领军者，越南基地扩展加速全球化步伐。【泰和新材】国内芳纶龙头，芳纶涂覆有望贡献业绩增量。 风险提示：原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 【行情回顾】 市场与板块表现 本周基础化工和新材料板块上涨。本周（20231023-20231027）沪深300涨跌幅为1.48%，上证指数涨跌幅为1.16%，创业板指涨跌幅为1.74%。涨幅前三行业分别是农林牧渔（5.12%）、医药生物（4.6%）、食品饮料（4.34%）。基础化工涨跌幅为2.8%，跑赢沪深300指数1.32%，跑赢上证指数1.63%，跑赢创业板指数1.06%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为2.07%，跑赢沪深300指数0.59%，跑赢创业板指0.33%，跑赢上证指数0.91%。观察各子板块，行情普遍上涨，OLED材料上涨5.12%、可降解塑料上涨3.08%、半导体材料上涨2.51%、锂电化学品上涨2.21%、有机硅上涨1.99%、膜材料上涨1.44%、碳纤维下跌0.5%。 图1：行业周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料部分子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为18.85倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为24.18倍（39%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为29.51倍（4%）；锂电池市盈率为21.02倍（0%）；锂电化学品市盈率为20.07倍（23%）；半导体材料市盈率为83.27倍（3%）；可降解塑料市盈率为31.11倍（95%）；OLED材料市盈率为倍（0%）；膜材料市盈率为511.43倍（100%）。 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料正处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为4.07%，处于近两年25.0%分位数水平，锂电池等板块具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平，有机硅拥挤度分位数为1.0%，碳纤维拥挤度分位数为12.0%，锂电池拥挤度分位数为29.0%，锂电化学品拥挤度分位数为38.0%，半导体材料拥挤度分位数为51.0%，可降解塑料拥挤度分位数为9.0%，OLED材料拥挤度分位数为88.0%，膜材料拥挤度分位数为16.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为76.58%，表现占优的个股有冠石科技(11.14%)、天岳先进(10.28%)、华恒生物(9.12%)、川宁生物(8.51%)、华秦科技(8.44%)等，表现较弱的个股包括斯迪克(-7.7%)、聚和材料(-6.48%)、海优新材(-4.97%)、裕兴股份(-4.56%)、科恒股份(-3.77%)等。 从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为68.47%，净流入较多的个股有天赐材料(1.6亿)、德方纳米(0.89亿)、华秦科技(0.79亿)、天岳先进(0.75亿)、彤程新材(0.62亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-9.88亿)、中晶科技(-1.29亿)、圣泉集团(-0.89亿)、新纶新材(-0.73亿)、斯迪克(-0.57亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，79只个股中外资净流入占比为74.68%，净流入较多的个股有德方纳米(0.94亿)、雅克科技(0.59亿)、川宁生物(0.45亿)、圣泉集团(0.32亿)、双星新材(0.31亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-1.78亿)、新宙邦(-0.96亿)、天赐材料(-0.88亿)、万华化学(-0.7亿)、星源材质(-0.68亿)等。 从市盈率分位数角度观察：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为三元生物(100.01分位)、莱茵生物(100.01分位)、冠豪高新(100.01分位)、明冠新材(100分位)、乐凯胶片(100分位)、斯迪克(100分位)、裕兴股份(100分位)、康强电子(100分位)、神工股份(99.38分位)、国风新材(98.46分位)等。 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 【核心观点】 新材料是化工行业未来发展的重要方向，重点关注半导体材料、可降解材料、生物基材料、催化剂、吸附分离材料、高性能纤维等板块。新材料领域的主要下游应用领域如半导体、新能源、食品、医药等领域的技术持续迭代升级，随着国内研发创新能力增强、产业布局优化以及政策扶持，我国新材料产业正步入加速成长期。我们认为新材料产业投资主要围绕三大逻辑：1）国产替代；2）政策推动；3）消费升级。我们推荐研发及管理能力优秀、产业链持续升级的优秀标的，重点领域包括半导体材料、可降解材料、生物基材料、催化剂、吸附分离材料、高性能纤维等板块，维持行业“领先大市-B”评级。 重点关注板块及标的： 半导体材料：金宏气体：民营工业气体龙头，大宗气体及电子特气双轮驱动。中巨芯：国内湿电子化学品领先者，电子特气及前驱体或成为新增长极。 可降解材料：海正生材：率先实现聚乳酸量产突破，可降解塑料下游市场前景广阔。 生物基材料：凯赛生物：全球长链二元酸龙头，招商局入股共拓生物基尼龙新市场。华恒生物：L-丙氨酸技术全球领先，构筑“氨基酸+维生素+新材料”三重成长曲线。 催化剂：凯立新材：贵金属催化剂应用广泛，强研发能力驱动下游应用推陈出新。 吸附分离材料：蓝晓科技：国内吸附分离材料龙头，盐湖提锂、多肽、超纯水等领域高景气推动持续成长。 高性能纤维：海利得：国内差异化涤纶工业丝领军者，越南基地扩展加速全球化步伐。泰和新材：国内芳纶龙头，芳纶涂覆有望贡献业绩增量。 【行业要闻及上市公司重要公告】 行业要闻 新宙邦投资建设南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目 深圳新宙邦科技股份有限公司拟以全资子公司南通新宙邦科技有限公司为项目实施主体，在江苏省南通市经济技术开发区投资建设半导体新材料及电池化学品项目，项目计划总投资不超过8亿元，一期建设周期2年。公司自筹资金建设，建设包括年产12.5万吨半导体新材料和20.5万吨电池化学品，项目分两期实施，其中一期建设年产5.5万吨半导体新材料和20.5万吨电池化学品；二期建设7万吨半导体新材料，二期视市场情况启动建设。 华东区域作为我国新能源产业及半导体产业集聚度最高的区域之一，拥有广阔的市场需求和巨大的发展潜力，随着华东地区现有客户的产能扩张落地以及公司对新客户的持续拓展，华东地区生产基地现有半导体化学品及电池化学品产能已经无法满足未来潜在市场需求。为贴近终端市场，降低产品运输成本，更好地满足市场的快速增长和客户的多样化需求，为客户提供优质服务，本项目的建设可以填补公司未来在华东地区的半导体化学品及电池化学品产能缺口，对抢占华东市场，保持公司在行业内的领先市场地位具有积极意义。 --资料来源：资料来源：Wind 元利化学投资12亿建生物基丁二酸等项目 近元利化学集团股份有限公司于 2023 年 10 月 27 日与内蒙古兴安盟经济技术开发区管理委员会签署了《生物基新材料项目投资协议》，在内蒙古兴安盟经济技术开发区投资建设生物基新材料项目，利用玉米、玉米芯和秸秆等为原料生产淀粉、生物基丁二酸等生物基新材料。项目分三期建设，一期投资计划约 12 亿元，二期及后续投资规模另行协商确定。元利科技业务主要涵盖绿色环保溶剂系列产品、二元醇系列产品。2021年12月，元利化学外采生物基丁二酸作为原料，在国内率先实现了万吨级生物基BDO的量产，2022年4月生物基BDO正式批量出口欧盟市场。产品应用到氨纶、工程塑料、聚氨酯、降解材料等众多行业。 --资料来源：可降解可循环中心 道恩集团将投资218亿建尼龙66项目 10月25日，第六届世界油商大会在浙江舟山国际会议中心举行。在重大项目集中签约仪式上，六横成功签约平恩尼龙新材料及氢能综合利用项目。该项目拟选址六横石化拓展区，总计划投资218亿元，主要生产尼龙66、改性聚丙烯等高端新材料。 道恩集团始建于1991年，2017年1月，道恩股份在深圳证券交易所成功挂牌上市，道恩集团有限公司为公司控股股东，是中国民营500强企业。公司是一家专业从事高性能热塑性弹性体（TPV）、改性塑料、色母粒、可降解材料和熔喷料等产品的研发、生产、销售与服务的国家级高新技术企业，目前，公司布局正紧密围绕“一业、两链、三板块”，紧跟国家“十四五”规划。一业即高分子产业；两链为PBAT生物可降解产业链、聚丙烯产业链；上下游延伸打通“三板块”，即聚合板块、改性板块、循环再生板块。 --资料来源：化工新材料 上海到2025年新增3至5家合成生物领域企业上市 据上海市政府网站消息，上海市人民政府办公厅印发《上海市加快合成生物创新策源 打造高端生物制造产业集群行动方案（2023-2025年）》。 目标到2025年，涌现若干项具有国际影响力的合成生物领域科研成果、一批领先企业和高端人才，构建基础研发领先、创新转化活跃、产业主体蓬勃发展和产业生态健全完备的新发展格局。新增5个以上具有国际影响力的顶尖科学家及其团队，建立库容百万级以上的元件库，建设服务能级覆盖长三角乃至亚太地区研发和产业发展需求的重大科技基础设施，形成一批相关重大原创科研成果，进入全球创新策源技术前列；开发面向基因编辑、合成与组装、线路设计与构建等具有自主知识产权的关键技术，组建5个以上合成生物功能型平台，实现一批具有核心竞争力的转化项目，形成一批有产业应用价值的国际合作项目，培育10个以上在国内外具有一定影响力的创新引领型企业；吸引5家以上企业建设区域或研发总部，新增3至5家合成生物领域企业上市，培育1至2家年销售收入超过10亿元的优势企业，建设3个左右具有特色和国内领先优势的产业基地。 --资料来源：万物合成 上市公司重要公告 表1：过去一周重要公司公告 资料来源：Wind，山西证券研究所 重点标的跟踪 表2：重点覆盖公司核心逻辑 资料来源：Wind，山西证券研究所 表3：重点关注公司及盈利预测（2023年10月27日数据） 数据来源：Wind，山西证券研究所（盈利预测来自Wind一致预期） 宏观与中观数据跟踪 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图10：我国近两年PMI各分项指标 资料来源：Wind，山西证券研究所 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比 资料来源：Wind，山西证券研究所 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势 资料来源：Wind，山西证券研究所 【产业链数据】 截至2023年10月27日，DMC参考价格为14800元/吨，较上周环比不变；截至2023年10月27日，金属硅参考价格为15185元/吨，较上周环比下降1.36%；截至2023年10月27日，PBAT原料成本为11028.11元/吨，较上周环比下降3.26%；截至2023年10月27日，BDO参考价格为9633元/吨，较上周环比下降5.86%；截至2023年9月，国产硅料市场价为85元/千克，较上月环比上涨10.39%；截至2023年10月27日，PVA参考价格为12010元/吨，较上周环比下降4.83%；截至2023年10月27日，丙烯腈参考价格为9500元/吨，较上周环比下降2.06%；截至2023年10月27日，碳纤维(国产,T300,12K)华东市场价格为85元/吨，较上周环比下降2.30%；截至2023年10月27日，碳纤维(国产,T300,48/50K)华东市场价格为72元/吨，较上周环比不变；截至2023年10月27日，碳纤维(国产,T300,24/25K)华东市场价格为77元/吨，较上周环比下降3.75%；截至2023年10月27日，碳纤维(国产,T700,12K)华东市场价格为145元/吨，较上周环比不变；截至2023年10月20日，碳纤维工厂总库存为11670吨，较上周环比不变。截至2023年9月，聚乳酸当月出口均价为2813.47美元/吨，较上月环比下降2.76%；进口均价为2544.91美元/吨，较上月环比下降3.10%。当月出口数量为985.34吨，较上月环比下降8.05%；当月进口数量为2781.01吨，较上月环比下降15.47%。 图14：有机硅、可降解&碳纤维产业链数据 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 图15：碳纤维&聚乳酸产业链数据 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 截至2023年10月27日，PX开工率为0.82，较上周不变；截至2023年10月27日，PTA开工率为0.79，较上周不变；截至2023年10月27日，乙二醇开工率为0.52，较上周不变；截至2023年10月27日，织造业开工率为0.79，较上周上升1.00%；截至2023年10月27日，对二甲苯参考价格为8700元/吨，较上周环比下降4.40%；截至2023年10月27日，乙二醇参考价格为4085元/吨，较上周环比上涨2.64%；截至2023年10月27日，PTA参考价格为5840元/吨，较上周环比上涨0.34%；截至2023年10月27日，聚酯瓶片参考价格为6830元/吨，较上周环比下降1.01%；截至2023年10月27日，涤纶长丝参考价格为8800元/吨，较上周环比下降1.68%； 图16：聚酯、粘胶、锦纶及氨纶产业链 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至2023年9月30日，聚酯高强力纱出口数量为41813.42吨，较上月环比下降3.06%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱出口均价为1456.56吨，较上月环比上升0.09%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱出口金额为60903648吨，较上周环比下降2.97%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱的机制品出口数量为3950.01吨，较上月环比下降16.02%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱的机制品均价为948.87吨，较上月环比上升8.59%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱的机制品金额为3748031吨，较上月环比下降8.80%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱出口数量为1254.4吨，较上月环比下降2.56%；截至2023年9月30日，涤纶帘子布价格为2.44美元/千克，较上月环比下降2.40%；截至2023年9月30日，涤纶帘子布价格为2.7美元/千克，较上月环比下降2.57%；截至2023年9月30日，涤纶帘子布价格为4.91美元/千克，较上月环比上升4.90%； 图17：涤纶工业丝产业链出口量价情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 【风险提示】 1）原材料价格大幅波动的风险； 2）政策风险； 3）技术发展不及预期的风险； 4）行业竞争加剧的风险。 研报分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001 研究助理：冀泳洁（博士） 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 研究助理：王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 报告发布日期：2023年10月31日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
投资要点 市场与板块表现：本周基础化工和新材料板块上涨。基础化工涨跌幅为2.8%，跑赢沪深300指数1.32%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为2.07%，跑赢沪深300指数0.59%。观察各子板块，行情普遍上涨，OLED材料上涨5.12%、可降解塑料上涨3.08%、半导体材料上涨2.51%、锂电化学品上涨2.21%、有机硅上涨1.99%、膜材料上涨1.44%、碳纤维下跌0.5%。 观察估值，新材料部分子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为18.85倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为24.18倍（39%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为29.51倍（4%）；锂电池市盈率为21.02倍（0%）；锂电化学品市盈率为20.07倍（23%）；半导体材料市盈率为83.27倍（3%）；可降解塑料市盈率为31.11倍（95%）；OLED材料市盈率为倍（0%）；膜材料市盈率为511.43倍（100%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为4.07%，处于近两年25.0%分位数水平，锂电池等板块具备显著的配置优势。 近八成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为76.58%，表现占优的个股有冠石科技(11.14%)、天岳先进(10.28%)、华恒生物(9.12%)等，表现较弱的个股包括斯迪克(-7.7%)、聚和材料(-6.48%)、海优新材(-4.97%)等。机构净流入的个股占比为68.47%，净流入较多的个股有天赐材料(1.6亿)、德方纳米(0.89亿)、华秦科技(0.79亿)等。79只个股中外资净流入占比为74.68%，净流入较多的个股有德方纳米(0.94亿)、雅克科技(0.59亿)、川宁生物(0.45亿)等。 行业动态 行业要闻： ● 新宙邦投资建设南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目； ● 元利化学投资12亿建生物基丁二酸等项目； ● 道恩集团将投资218亿建尼龙66项目； ● 上海到2025年新增3至5家合成生物领域企业上市； 重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 新材料是化工行业未来发展的重要方向，重点关注半导体材料、可降解材料、生物基材料、催化剂、吸附分离材料、高性能纤维等板块。新材料领域的主要下游应用领域如半导体、新能源、食品、医药等领域的技术持续迭代升级，随着国内研发创新能力增强、产业布局优化以及政策扶持，我国新材料产业正步入加速成长期。我们认为新材料产业投资主要围绕三大逻辑：1）国产替代；2）政策推动；3）消费升级。我们推荐研发及管理能力优秀、产业链持续升级的优秀标的，重点领域包括半导体材料、可降解材料、生物基材料、催化剂、吸附分离材料、高性能纤维等板块，维持行业“领先大市-B”评级。 重点关注板块及标的： 半导体材料：【金宏气体】民营工业气体龙头，大宗气体及电子特气双轮驱动。【中巨芯】国内湿电子化学品领先者，电子特气及前驱体或成为新增长极。 可降解材料：【海正生材】率先实现聚乳酸量产突破，可降解塑料下游市场前景广阔。 生物基材料：【凯赛生物】全球长链二元酸龙头，招商局入股共拓生物基尼龙新市场。【华恒生物】L-丙氨酸技术全球领先，构筑“氨基酸+维生素+新材料”三重成长曲线。 催化剂：【凯立新材】贵金属催化剂应用广泛，强研发能力驱动下游应用推陈出新。 吸附分离材料：【蓝晓科技】国内吸附分离材料龙头，盐湖提锂、多肽、超纯水等领域高景气推动持续成长。 高性能纤维：【海利得】国内差异化涤纶工业丝领军者，越南基地扩展加速全球化步伐。【泰和新材】国内芳纶龙头，芳纶涂覆有望贡献业绩增量。 风险提示：原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 【行情回顾】 市场与板块表现 本周基础化工和新材料板块上涨。本周（20231023-20231027）沪深300涨跌幅为1.48%，上证指数涨跌幅为1.16%，创业板指涨跌幅为1.74%。涨幅前三行业分别是农林牧渔（5.12%）、医药生物（4.6%）、食品饮料（4.34%）。基础化工涨跌幅为2.8%，跑赢沪深300指数1.32%，跑赢上证指数1.63%，跑赢创业板指数1.06%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为2.07%，跑赢沪深300指数0.59%，跑赢创业板指0.33%，跑赢上证指数0.91%。观察各子板块，行情普遍上涨，OLED材料上涨5.12%、可降解塑料上涨3.08%、半导体材料上涨2.51%、锂电化学品上涨2.21%、有机硅上涨1.99%、膜材料上涨1.44%、碳纤维下跌0.5%。 图1：行业周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料部分子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为18.85倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为24.18倍（39%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为29.51倍（4%）；锂电池市盈率为21.02倍（0%）；锂电化学品市盈率为20.07倍（23%）；半导体材料市盈率为83.27倍（3%）；可降解塑料市盈率为31.11倍（95%）；OLED材料市盈率为倍（0%）；膜材料市盈率为511.43倍（100%）。 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料正处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为4.07%，处于近两年25.0%分位数水平，锂电池等板块具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平，有机硅拥挤度分位数为1.0%，碳纤维拥挤度分位数为12.0%，锂电池拥挤度分位数为29.0%，锂电化学品拥挤度分位数为38.0%，半导体材料拥挤度分位数为51.0%，可降解塑料拥挤度分位数为9.0%，OLED材料拥挤度分位数为88.0%，膜材料拥挤度分位数为16.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为76.58%，表现占优的个股有冠石科技(11.14%)、天岳先进(10.28%)、华恒生物(9.12%)、川宁生物(8.51%)、华秦科技(8.44%)等，表现较弱的个股包括斯迪克(-7.7%)、聚和材料(-6.48%)、海优新材(-4.97%)、裕兴股份(-4.56%)、科恒股份(-3.77%)等。 从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为68.47%，净流入较多的个股有天赐材料(1.6亿)、德方纳米(0.89亿)、华秦科技(0.79亿)、天岳先进(0.75亿)、彤程新材(0.62亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-9.88亿)、中晶科技(-1.29亿)、圣泉集团(-0.89亿)、新纶新材(-0.73亿)、斯迪克(-0.57亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，79只个股中外资净流入占比为74.68%，净流入较多的个股有德方纳米(0.94亿)、雅克科技(0.59亿)、川宁生物(0.45亿)、圣泉集团(0.32亿)、双星新材(0.31亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-1.78亿)、新宙邦(-0.96亿)、天赐材料(-0.88亿)、万华化学(-0.7亿)、星源材质(-0.68亿)等。 从市盈率分位数角度观察：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为三元生物(100.01分位)、莱茵生物(100.01分位)、冠豪高新(100.01分位)、明冠新材(100分位)、乐凯胶片(100分位)、斯迪克(100分位)、裕兴股份(100分位)、康强电子(100分位)、神工股份(99.38分位)、国风新材(98.46分位)等。 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 【核心观点】 新材料是化工行业未来发展的重要方向，重点关注半导体材料、可降解材料、生物基材料、催化剂、吸附分离材料、高性能纤维等板块。新材料领域的主要下游应用领域如半导体、新能源、食品、医药等领域的技术持续迭代升级，随着国内研发创新能力增强、产业布局优化以及政策扶持，我国新材料产业正步入加速成长期。我们认为新材料产业投资主要围绕三大逻辑：1）国产替代；2）政策推动；3）消费升级。我们推荐研发及管理能力优秀、产业链持续升级的优秀标的，重点领域包括半导体材料、可降解材料、生物基材料、催化剂、吸附分离材料、高性能纤维等板块，维持行业“领先大市-B”评级。 重点关注板块及标的： 半导体材料：金宏气体：民营工业气体龙头，大宗气体及电子特气双轮驱动。中巨芯：国内湿电子化学品领先者，电子特气及前驱体或成为新增长极。 可降解材料：海正生材：率先实现聚乳酸量产突破，可降解塑料下游市场前景广阔。 生物基材料：凯赛生物：全球长链二元酸龙头，招商局入股共拓生物基尼龙新市场。华恒生物：L-丙氨酸技术全球领先，构筑“氨基酸+维生素+新材料”三重成长曲线。 催化剂：凯立新材：贵金属催化剂应用广泛，强研发能力驱动下游应用推陈出新。 吸附分离材料：蓝晓科技：国内吸附分离材料龙头，盐湖提锂、多肽、超纯水等领域高景气推动持续成长。 高性能纤维：海利得：国内差异化涤纶工业丝领军者，越南基地扩展加速全球化步伐。泰和新材：国内芳纶龙头，芳纶涂覆有望贡献业绩增量。 【行业要闻及上市公司重要公告】 行业要闻 新宙邦投资建设南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目 深圳新宙邦科技股份有限公司拟以全资子公司南通新宙邦科技有限公司为项目实施主体，在江苏省南通市经济技术开发区投资建设半导体新材料及电池化学品项目，项目计划总投资不超过8亿元，一期建设周期2年。公司自筹资金建设，建设包括年产12.5万吨半导体新材料和20.5万吨电池化学品，项目分两期实施，其中一期建设年产5.5万吨半导体新材料和20.5万吨电池化学品；二期建设7万吨半导体新材料，二期视市场情况启动建设。 华东区域作为我国新能源产业及半导体产业集聚度最高的区域之一，拥有广阔的市场需求和巨大的发展潜力，随着华东地区现有客户的产能扩张落地以及公司对新客户的持续拓展，华东地区生产基地现有半导体化学品及电池化学品产能已经无法满足未来潜在市场需求。为贴近终端市场，降低产品运输成本，更好地满足市场的快速增长和客户的多样化需求，为客户提供优质服务，本项目的建设可以填补公司未来在华东地区的半导体化学品及电池化学品产能缺口，对抢占华东市场，保持公司在行业内的领先市场地位具有积极意义。 --资料来源：资料来源：Wind 元利化学投资12亿建生物基丁二酸等项目 近元利化学集团股份有限公司于 2023 年 10 月 27 日与内蒙古兴安盟经济技术开发区管理委员会签署了《生物基新材料项目投资协议》，在内蒙古兴安盟经济技术开发区投资建设生物基新材料项目，利用玉米、玉米芯和秸秆等为原料生产淀粉、生物基丁二酸等生物基新材料。项目分三期建设，一期投资计划约 12 亿元，二期及后续投资规模另行协商确定。元利科技业务主要涵盖绿色环保溶剂系列产品、二元醇系列产品。2021年12月，元利化学外采生物基丁二酸作为原料，在国内率先实现了万吨级生物基BDO的量产，2022年4月生物基BDO正式批量出口欧盟市场。产品应用到氨纶、工程塑料、聚氨酯、降解材料等众多行业。 --资料来源：可降解可循环中心 道恩集团将投资218亿建尼龙66项目 10月25日，第六届世界油商大会在浙江舟山国际会议中心举行。在重大项目集中签约仪式上，六横成功签约平恩尼龙新材料及氢能综合利用项目。该项目拟选址六横石化拓展区，总计划投资218亿元，主要生产尼龙66、改性聚丙烯等高端新材料。 道恩集团始建于1991年，2017年1月，道恩股份在深圳证券交易所成功挂牌上市，道恩集团有限公司为公司控股股东，是中国民营500强企业。公司是一家专业从事高性能热塑性弹性体（TPV）、改性塑料、色母粒、可降解材料和熔喷料等产品的研发、生产、销售与服务的国家级高新技术企业，目前，公司布局正紧密围绕“一业、两链、三板块”，紧跟国家“十四五”规划。一业即高分子产业；两链为PBAT生物可降解产业链、聚丙烯产业链；上下游延伸打通“三板块”，即聚合板块、改性板块、循环再生板块。 --资料来源：化工新材料 上海到2025年新增3至5家合成生物领域企业上市 据上海市政府网站消息，上海市人民政府办公厅印发《上海市加快合成生物创新策源 打造高端生物制造产业集群行动方案（2023-2025年）》。 目标到2025年，涌现若干项具有国际影响力的合成生物领域科研成果、一批领先企业和高端人才，构建基础研发领先、创新转化活跃、产业主体蓬勃发展和产业生态健全完备的新发展格局。新增5个以上具有国际影响力的顶尖科学家及其团队，建立库容百万级以上的元件库，建设服务能级覆盖长三角乃至亚太地区研发和产业发展需求的重大科技基础设施，形成一批相关重大原创科研成果，进入全球创新策源技术前列；开发面向基因编辑、合成与组装、线路设计与构建等具有自主知识产权的关键技术，组建5个以上合成生物功能型平台，实现一批具有核心竞争力的转化项目，形成一批有产业应用价值的国际合作项目，培育10个以上在国内外具有一定影响力的创新引领型企业；吸引5家以上企业建设区域或研发总部，新增3至5家合成生物领域企业上市，培育1至2家年销售收入超过10亿元的优势企业，建设3个左右具有特色和国内领先优势的产业基地。 --资料来源：万物合成 上市公司重要公告 表1：过去一周重要公司公告 资料来源：Wind，山西证券研究所 重点标的跟踪 表2：重点覆盖公司核心逻辑 资料来源：Wind，山西证券研究所 表3：重点关注公司及盈利预测（2023年10月27日数据） 数据来源：Wind，山西证券研究所（盈利预测来自Wind一致预期） 宏观与中观数据跟踪 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图10：我国近两年PMI各分项指标 资料来源：Wind，山西证券研究所 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比 资料来源：Wind，山西证券研究所 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势 资料来源：Wind，山西证券研究所 【产业链数据】 截至2023年10月27日，DMC参考价格为14800元/吨，较上周环比不变；截至2023年10月27日，金属硅参考价格为15185元/吨，较上周环比下降1.36%；截至2023年10月27日，PBAT原料成本为11028.11元/吨，较上周环比下降3.26%；截至2023年10月27日，BDO参考价格为9633元/吨，较上周环比下降5.86%；截至2023年9月，国产硅料市场价为85元/千克，较上月环比上涨10.39%；截至2023年10月27日，PVA参考价格为12010元/吨，较上周环比下降4.83%；截至2023年10月27日，丙烯腈参考价格为9500元/吨，较上周环比下降2.06%；截至2023年10月27日，碳纤维(国产,T300,12K)华东市场价格为85元/吨，较上周环比下降2.30%；截至2023年10月27日，碳纤维(国产,T300,48/50K)华东市场价格为72元/吨，较上周环比不变；截至2023年10月27日，碳纤维(国产,T300,24/25K)华东市场价格为77元/吨，较上周环比下降3.75%；截至2023年10月27日，碳纤维(国产,T700,12K)华东市场价格为145元/吨，较上周环比不变；截至2023年10月20日，碳纤维工厂总库存为11670吨，较上周环比不变。截至2023年9月，聚乳酸当月出口均价为2813.47美元/吨，较上月环比下降2.76%；进口均价为2544.91美元/吨，较上月环比下降3.10%。当月出口数量为985.34吨，较上月环比下降8.05%；当月进口数量为2781.01吨，较上月环比下降15.47%。 图14：有机硅、可降解&碳纤维产业链数据 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 图15：碳纤维&聚乳酸产业链数据 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 截至2023年10月27日，PX开工率为0.82，较上周不变；截至2023年10月27日，PTA开工率为0.79，较上周不变；截至2023年10月27日，乙二醇开工率为0.52，较上周不变；截至2023年10月27日，织造业开工率为0.79，较上周上升1.00%；截至2023年10月27日，对二甲苯参考价格为8700元/吨，较上周环比下降4.40%；截至2023年10月27日，乙二醇参考价格为4085元/吨，较上周环比上涨2.64%；截至2023年10月27日，PTA参考价格为5840元/吨，较上周环比上涨0.34%；截至2023年10月27日，聚酯瓶片参考价格为6830元/吨，较上周环比下降1.01%；截至2023年10月27日，涤纶长丝参考价格为8800元/吨，较上周环比下降1.68%； 图16：聚酯、粘胶、锦纶及氨纶产业链 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至2023年9月30日，聚酯高强力纱出口数量为41813.42吨，较上月环比下降3.06%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱出口均价为1456.56吨，较上月环比上升0.09%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱出口金额为60903648吨，较上周环比下降2.97%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱的机制品出口数量为3950.01吨，较上月环比下降16.02%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱的机制品均价为948.87吨，较上月环比上升8.59%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱的机制品金额为3748031吨，较上月环比下降8.80%；截至2023年9月30日，聚酯高强力纱出口数量为1254.4吨，较上月环比下降2.56%；截至2023年9月30日，涤纶帘子布价格为2.44美元/千克，较上月环比下降2.40%；截至2023年9月30日，涤纶帘子布价格为2.7美元/千克，较上月环比下降2.57%；截至2023年9月30日，涤纶帘子布价格为4.91美元/千克，较上月环比上升4.90%； 图17：涤纶工业丝产业链出口量价情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 【风险提示】 1）原材料价格大幅波动的风险； 2）政策风险； 3）技术发展不及预期的风险； 4）行业竞争加剧的风险。 研报分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001 研究助理：冀泳洁（博士） 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 研究助理：王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 报告发布日期：2023年10月31日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 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