私募市场三季度回顾:A股市场震荡调整,私募子策略涨跌不一

（以下内容从长江证券《私募市场三季度回顾:A股市场震荡调整,私募子策略涨跌不一》研报附件原文摘录）
　　1. 三季度A股市场震荡调整，非银金融、银行和房地产在第三季度表现较强，而人工智能热点在第三季度没有持续。2023年三季度宏观政策逆周期调节力度加大，经济曲折修复，债券利率先下后上，债券市场低位窄幅震荡。 2. 私募子策略涨跌不一，首尾差超过10%。CTA策略表现相对较好，所有策略均有所上涨，其中CTA趋势获得了1.95%的累计收益，领跑私募市场。其他事件驱动策略领跌，跌幅达到6.52%。 3. 从适应性角度来看，股票市场成交量继续回落，获得超额的难度可能有所增加，当前股票性价比仍相对较高，股票市场具备投资价值，商品市场成交量维持高位，CTA相关策略适应性相对较高。 整体市场回顾 股票市场：三季度A股市场震荡调整，除上证50指数小幅上涨外，主要指数均有所下跌。截至9月30日，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，创业板指下跌9.53%。A股市场5287只股票中，三季度共有1920只股票实现上涨，占比为36%，还有19只股票因各种原因维持平盘。在上涨个股中，57只涨幅超50%，16只实现翻倍。 图一：三季度主要指数表现 注：指数历史业绩不代表未来，也不预示基金产品未来表现。 时间周期：2023年7月1日至2023年9月30日 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 行业表现方面，非银金融、银行和房地产在第三季度表现较强，缘于宏观经济政策的变化。7月24日召开的中央政治局会议明确提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”，受此影响，券商及相关的金融板块出现了一定程度的上涨。而人工智能热点在第三季度没有持续，通信和传媒两大行业股票在第三季度均出现较大幅度的回调。 图二：申万一级行业表现 注：指数历史业绩不代表未来，也不预示基金产品未来表现。 时间周期：2023年7月1日至2023年9月30日 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 债券市场：三季度债券市场低位窄幅震荡。2023年三季度，影响债市的核心因素包括：（1）8月开始资金面边际收紧，短端债券收益率同步快速上行；（2）经济在底部区域反复波动；（3）724政治局会议后，政策组合拳助力稳增长；（4）8月15日央行年内二度降息。 图三：主要债券指数表现 注：指数历史业绩不代表未来，也不预示基金产品未来表现。 时间周期：2023年7月1日至2023年9月30日 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 期货市场：2023年第三季度，商品市场在7月大幅上涨，8月转为宽幅震荡上涨，9月暂缓涨势，前期快速上涨的品种逐渐转向震荡，市场波动率在小幅回暖后再次落至低位。持续性较强的行情给中长周期策略带来较友善的市场环境。具体来看，所有南华商品指数均有所上涨。 图四：主要商品指数表现 注：指数历史业绩不代表未来，也不预示基金产品未来表现。 时间周期：2023年7月1日至2023年9月30日 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 私募基金市场表现 私募策略指数表现：私募子策略涨跌不一，首尾差超过10%。从2023年三季度私募策略表现来看，CTA策略表现相对较好，所有策略均有所上涨，其中CTA趋势获得了1.95%的累计收益，领跑私募市场。其他事件驱动策略领跌，跌幅达到6.52%。 图五：各类私募指数表现 注1：私募基金策略指数指朝阳永续二级策略指数。 注2：指数历史业绩不代表未来，也不预示基金产品未来表现。 时间周期：2023年7月1日至2023年9月30日 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 私募策略适应性分析 股票市场成交量：从主要股票市场活跃程度来看，沪深300指数和中证500指数的成交量保持在历史较低位置，从股票市场活跃程度来看，沪深300指数和中证500指数的活跃程度均处于历史相对较低区间，在股票市场获得超额的难度可能有所增加。 图六：股票市场成交量近三年分位值 注：橙线和黄线分别代表66%和33%分位值。 时间周期：2023年7月1日至2023年9月30日 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 股债性价比：从股票资产性价比来看，沪深300指数的权益风险溢价历史分位值仍处在相对高位，中证500指数的权益风险溢价历史分位值相对适中的位置。从股债性价比分析，当前股票性价比仍相对较高，股票市场具备投资价值。 图七：股票性价比近三年分位值 注：橙线和黄线分别代表66%和33%分位值。 时间周期：2023年7月1日至2023年9月30日 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 商品市场成交量：从商品市场活跃程度来看，南华商品指数的成交量保持在历史高位，从商品市场活跃程度来看，以商品为主要标的的私募策略市场活跃程度处于相对高位，适应性相对较高。 图八：商品市场成交量近三年分位值 注：橙线和黄线分别代表66%和33%分位值。 时间周期：2023年7月1日至2023年9月30日 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 私募市场行业新闻 1. 百亿私募阵营焕新：根据私募排排网数据，截至9月底，国内百亿私募数量达110家，其中量化私募有28家。相较于年中时（113家百亿私募、31家百亿量化私募）有一定缩减，但也有信弘天禾、锐天投资、勤辰资产、齐家私募、盈立方基金等私募逆势上行晋升百亿。 2. 李蓓高频发文，高调唱多A股：尽管半夏投资旗下产品已于今年5月份公告“封盘”，但“掌门人”李蓓却在三季度高频发文，公开对市场的最新研判，分享从业经历，引发市场广泛关注。 3. “危机Alpha”再现，CTA策略逆势上行：在投资者信心不足，股市持续震荡调整之际，三季度的商品市场却是一路高歌猛进，续创新高。自7月份以来，南华商品指数延续了6月份触底反弹后的涨势，在三季度累涨12.48%，同期沪深300指数下跌3.98%。 4. 林园最新市场观点：今年三季度，私募大佬林园再度回到聚光灯下，分享了对当前市场的最新研判，表示“现在这个位置不见得是最低点，但是我们觉得离最低也不远了”，称向下空间最大也就是30%，而向上则是十倍甚至更多。 重要声明与风险提示： 本报告相关信息及观点仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。相关内容均来源于市场公开资料，长江证券已力求所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用报告内容引发的损失不承担任何责任。报告中所涉及的过往业绩并不预示其未来表现，也不代表对未来收益的承诺。 投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。根据《中华人民共和国证券投资基金法》及《私募投资基金监督管理暂行办法》等相关法律法规规定，参与私募基金的投资者应为具有相应风险识别、评估、承受能力的“合格投资者”，私募基金不得向合格投资者之外的单位和个人募集。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识该基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑该基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 本报告版权仅为长江证券所有。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告的全部或部分内容，亦不得从未经长江证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

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