公募配置继续回升,复苏板块是配置主线——2023Q3公募基金持仓分析【广发银行业】

（以下内容从广发证券《公募配置继续回升,复苏板块是配置主线——2023Q3公募基金持仓分析【广发银行业】》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券银行分析师 倪军、王先爽、李佳鸣 核心观点 Wind数据显示公募基金2023年3季度报告披露完毕，我们分析如下： Q3公募基金配置比例继续回升。截至23年3季度末，A股总市值80.2万亿元，流通市值69.6万亿，其中银行板块市值10.0万亿元（占比12.0%），银行A股流通市值6.8万亿元（占9.8%）。3季度末，主动型基金前十大重仓中A股总市值合计2.0万亿元，占A股总市值的2.5%，流通市值2.9%，其中前十大重仓中配置银行板块444亿元，占公募基金总持仓2.5%，较23Q2末边际回升0.4pct，配置比例从1季度末历史最低回升至15%分位（从低到高）；低配银行板块3.6pct，处于2013年以来的68%分位，低配幅度回升至接近21年底水平（75%分位）。A股主动型基金重仓持有银行股合计市值占银行总市值比例为0.4%，占银行流动A股市值0.6%。 大行、股份行、城商行Q3公募均有加仓。9月末银行子板块公募基金配置情况来看：银行四个子板中大行、股份行、城商行均有加仓，其中国有大行基金配置比例环比+0.13pct至0.55%，股份行基金配置比例环比+0.13pct至0.70%，城商行基金配置比例环比+0.17pct至1.15%，农商行基本持平，基金配置比例环比降-0.01pct至0.07%。从23Q3末配置比例分位来看（2011年以来从低到高）：国有大行从37%分位继续回升至44%分位；股份行的配置比例与略微升至7%分位（vs.23Q2:2%分位），仍位于历史较低水平；城商行则回升至81%分位（vs.23Q2:57%分位），处在历史较高水平；农商行略降至73%分位。 复苏板块是Q3公募加仓的主线。我们测算复苏板块（邮储+招行+宁波）是Q3公募加仓的主线，合计占板块测算加仓规模的61%，其中招商银行占板块加仓规模30%，持有基金数量环比增加28家（至167家），邮储银行占板块加仓规模25%，持有基金数量环比增加18家（至59家），宁波银行虽然测算增持规模不大，但持有基金数量环比增加39家（至170家）。公募基金对中特估板块（四大行）也有所增持，合计占板块测算加仓规模的23%，持有各家银行的基金数量略有增加。 投资建议：关注Q4银行结构性机会。随着财政发力，经济预期也将逐渐修复，金融、经济数据有望持续改善，四季度依然看好银行板块绝对收益。板块内部而言，我们从中期策略开始看好四季度优质城商行机会，目前配置机会逐渐显现。近期重点关注沪农商行、瑞丰银行、国有大行、招商银行（A/H），宁波银行在本轮下调后值得投资者特别关注。 风险提示：（1）持股数据偏差；（2）十大重仓股信息不够全面等。 目录索引 01 Q3公募基金配置比例继续回升 Wind数据显示公募基金2023年3季度报告披露完毕，我们统计分析了开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金的前十大重仓股配置情况，分析如下： （注：银行板块统计口径为42家A股上市银行，包括6家国有大行、9家股份行、17家城商行和10家农商行。） Q3公募基金配置比例继续回升。截至23年3季度末，A股总市值80.2万亿元，流通市值69.6万亿，其中银行板块市值10.0万亿元（占比12.0%），银行A股流通市值6.8万亿元（占9.8%）。3季度末，主动型基金前十大重仓中A股总市值合计2.0万亿元，占A股总市值的2.5%，流通市值2.9%，其中前十大重仓中配置银行板块444亿元，占公募基金总持仓2.5%，较23Q2末边际回升0.4pct，配置比例从1季度末历史最低回升至15%分位（从低到高）；低配[1]银行板块3.6pct，处于2013年以来的68%分位，低配幅度回升至接近21年底水平（75%分位）。A股主动型基金重仓持有银行股合计市值占银行总市值比例为0.4%，占银行流动A股市值0.6%。 Q3银行板块既有绝对又有相对收益。三季度银行板块行情可以分为前后两部分，一是6月末至8月中旬，7月24日政治局会议后板块快速上涨，后续在8月初受出口、金融数据等不及预期因素影响再次回落，本轮行情银行板块体现为贝塔行情，基本没有超额收益。8月下旬利好政策接连落地，8月25日首套房“认房不认贷”，8月27日IPO暂缓、调降印花税等，8月31日下调首付比例、存量按揭利率调整等，银行板块绝对收益贯穿9月，同时，由于大盘受北向资金流出的持续影响，银行板块体现出较高的相对收益。3季度银行板块取得绝对和相对收益，银行板块上涨6.0%，万得全A下跌4.7%，相对收益10.7%。 大行、股份行、城商行Q3公募均有加仓。从9月末银行子板块公募基金配置情况来看：银行四个子板中大行、股份行、城商行均有加仓，其中国有大行基金配置比例环比+0.13pct至055%，股份行基金配置比例环比+0.13pct至0.70%，城商行基金配置比例环比+0.17pct至1.15%，农商行基本持平，基金配置比例环比-0.01pct至0.07%。 从23Q3末配置比例分位来看（2011年以来从低到高）：国有大行从37%分位继续回升至44%分位；股份行的配置比例与略微升至7%分位（vs.23Q2:2%分位），仍位于历史较低水平；城商行则回升至81%分位（vs.23Q2:57%分位），已处在历史较高水平；农商行略降至73%分位（vs.23Q2:80%分位）。国有大行、股份行、城商行、农商行Q3涨跌幅分别为+7.3%、+4.6%、+6.7%、+8.7%，公募持仓最少的农商行板块表现最好。 [1]高配/低配=板块基金配置比例-板块自由流通市值所占比重，需要注意的是自由流通市值与上文A股流通市值统计口径有所区别，自由流通市值=（流通股本- 其他扣除数）*股价，其他扣除数包括持股大于5%的大股东（及其一致行动人）持有的流通股份，前10大股东或前10大流通股东中公布的高管持股数（一般全流通情况下扣除75%）。 02 复苏板块是Q3公募基金加仓的主线，关注四季度优质城商行机会 从个股配置情况来看，23Q3末，公募基金重仓的A股上市银行合计33只，数量较23Q2末净增4只，新增苏农银行、江阴银行、青岛银行、齐鲁银行4家银行。前十大重仓银行股名单没有变化。从个股持仓比例来看，位居前十的分别是招商银行（0.58%）、宁波银行（0.48%）、成都银行（0.26%）、江苏银行（0.24%）、工商银行（0.15%）、邮储银行（0.12%）、建设银行（0.11%）、杭州银行（0.09%）、农业银行（0.09%）、常熟银行（0.07%）。其中，杭州银行和常熟银行受公募减仓的影响分别跌至第8位和第10位。 从个股持仓比例变化来看，公募基金加仓26家银行，减仓7家银行。加仓幅度位居前三的分别是招商银行（+0.10pct）、宁波银行（+0.07pct）、成都银行（+0.07pct）；减仓幅度位居前三的分别是杭州银行（-0.03pct）、常熟银行（-0.01pct）、瑞丰银行（-0.00pct）。 复苏板块是Q3公募基金加仓的主线。根据我们测算复苏板块（邮储+招行+宁波）是Q3公募基金加仓的主线，合计占板块测算加仓规模的61%，其中招商银行占板块加仓规模30%，持有基金数量环比增加28家（至167家），邮储银行占板块加仓规模25%，持有基金数量环比增加18家（至59家），宁波银行虽然测算增持规模不大，但持有基金数量环比增加39家（至170家）。公募基金对中特估板块（四大行）也有所增持，合计占板块测算加仓规模的23%，持有各家银行的基金数量略有增加。 关注Q4银行结构性机会：随着财政发力，经济预期也将逐渐修复，金融、经济数据有望持续改善，四季度依然看好银行板块绝对收益。板块内部而言，我们从中期策略开始看好四季度优质城商行机会，目前配置机会逐渐显现。近期重点关注沪农商行、瑞丰银行、国有大行、招商银行（A/H），宁波银行在本轮下调后值得投资者特别关注。 03 风险提示 1.基金持股数据统计可能存在一定偏差 2.基金四季报仅披露十大重仓股，反映的信息不够全面 3.灵活配置型基金中股票的配置比例不确定 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 李佳鸣：SAC执政号：S0260521080001 伍嘉慧：SAC执政号：S0260522070008 报告原文：《公募配置继续回升，复苏板块是配置主线——2023Q3公募基金持仓分析》 对外发布日期：2023年10月31日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

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