【纺织服装】每周策略20231030:9月三季报中高端服饰和黄金珠宝相对更好 板块配置聚焦三个方向

（以下内容从东方证券《【纺织服装】每周策略20231030:9月三季报中高端服饰和黄金珠宝相对更好 板块配置聚焦三个方向》研报附件原文摘录）
　　本周建议板块组合： 珀莱雅、安踏体育、报喜鸟、海澜之家和华利集团 核心观点 行情回顾 本周沪深300指数上涨1.48%，创业板指数上涨1.74%，纺织服装行业指数（中信）上涨4.12%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨5.47%，品牌服饰板块（中信）上涨3.06%。个股方面，我们覆盖的潮宏基、老凤祥和富安娜等取得了正收益。 海外要闻 （1） Puma彪马美洲市场恢复增长。（2） Hermès爱马仕三季度增长放缓，仍超预期。 行业与公司重要信息 （1）珀莱雅：公司发布2023年三季度报告，23Q3营业收入为16.22亿元，同比增长21.4%。实现归母净利润2.46亿元，同比增长24.2%。（2）李宁：10月25日，李宁在港交所公告称，第三季度李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台零售流水按年录得中单位数增长。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批发）录得高单位数增长，其中零售（直接经营）渠道录得20%-30%低段增长及批发（特许经销商）渠道录得低单位数增长；电子商务虚拟店铺业务录得低单位数下降。（3）报喜鸟：公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为12.0亿元，同比增长14.8%，实现归母净利润1.5亿元，同比增长23.28%。 本周建议板块组合 珀莱雅、安踏体育、报喜鸟、海澜之家和华利集团。 上周组合表现：珀莱雅5%、安踏体育-2%、报喜鸟2%、海澜之家4%和华利集团2%。 投资建议与投资标的 本周在市场企稳回升的走势下，纺织服装行业指数表现较强，随着三季报披露进入尾声，短期业绩表现成为各细分板块龙头股价波动的最主要因素。从已经披露的大部分公司业绩表现来看：（1）由于基数原因，品牌服饰整体单三季度同比增速比二季度同比增速有所放缓，其中中高端品牌相对表现更好，品牌间分化明显；（2）黄金珠宝龙头受益于国内金价的强势，三季度盈利增速较快；（3）化妆品医美板块龙头单三季度同比增速也有所放缓，板块内部总体延续了上半年的分化格局；（4）部分出口制造龙头三季度经营环比上半年开始呈现改善的态势。落实到短期的行业配置，我们认为主要有三个方向：（1）全年经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议关注，比如海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，增持)、森马服饰(002563，增持)和雅戈尔(600177，未评级)等。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现（港股运动龙头三季度流水数据相对其他服饰仍表现更好），建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入) 、 李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 本周沪深300指数上涨1.48%，创业板指数上涨1.74%，纺织服装行业指数（中信）上涨4.12%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨5.47%，品牌服饰板块（中信）上涨3.06%。个股方面，我们覆盖的潮宏基、老凤祥和富安娜等取得了正收益。 海外要闻 Puma彪马美洲市场恢复增长。德国运动巨头Puma SE (PUM.DE) 彪马集团三季度业绩公布会股价暴涨，该集团美洲市场恢复增长，毛利率和盈利表现均好于市场预期。 三季度Puma SE彪马集团收入23.111亿欧元同比下滑1.8%，固定汇率增幅6.0%；EBIT期内下跌8.3%至2.363亿欧元。 报告期内该德国公司毛利率提升30个基点至46.8%，主要受采购、货运成本下降，与此同时提价和渠道组合变化亦推动毛利率提升，完全抵消了不利汇率带来的负面影响。EBIT利润率则未能幸免下跌，同比跌幅70个基点至10.2%。 首席执行官Arne Freundt评论业绩时表示，虽然市场环境继续面临历史挑战，且2023年是集团过渡之年，但销售增幅超越行业水平，盈利亦完全复合预期，再次展现了Puma彪马品牌的强劲势头，并继续攫取市场份额。 Hermès爱马仕三季度增长放缓，仍超预期。尽管三季度增长放缓，但Hermès International SCA (RMS.PA) 爱马仕国际集团仍录得超预期的表现，并表示会继续投资中国。 三季度该法国奢侈品巨头固定汇率销售增幅15.6%，好于市场预期的14%，但中国市场放缓明显。 以中国为首的除日本外亚太市场三季度收入15.75亿欧元同比下滑0.1%，固定汇率增幅10.2%，为所有市场表现最差的，再度验证中国奢侈品市场低迷，此前LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩公布的三季度业绩同样显示中国奢侈品市场恢复缓慢。 A股行业与公司重要信息 【科思股份】公司发布2023年三季度报告，23Q3营业收入为5.84亿元，同比增长36.28%。实现归母净利润1.86亿元，同比增长73.06%。 【敷尔佳】公司发布2023年三季度报告，23Q3营业收入为4.71亿元，同比增长-5.47%。实现归母净利润1.83亿元，同比增长-37.26%。 【若羽臣】10月23日晚间发布公告称，截至本公告披露日，公司通过股份回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购公司股份约148万股，占公司当前总股本的比例为1.2116%，最高成交价为20.89元/股，最低成交价为13.34元/股，成交总金额约为2840万元。 【珀莱雅】公司发布2023年三季度报告，23Q3营业收入为16.22亿元，同比增长21.4%。实现归母净利润2.46亿元，同比增长24.2%。 【稳健医疗】公司发布2023年三季度报告，23Q3营业收入为17.43亿元，同比增长-29.8%。实现归母净利润14.66亿元，同比增长310.2%。 【嘉亨家化】公司发布2023年三季度报告，23Q3营业收入为2.84亿元，同比增长-6.4%。实现归母净利润0.13亿元，同比增长-42.5%。 【爱美客】公司发布2023年三季度报告，23Q3营业收入为7.11亿元，同比增长17.6%。实现归母净利润4.55亿元，同比增长13.3%。 【朗姿股份】10月25日公告，股东申东日于10月23日将其所持有的670万股本公司股份质押，占公司总股本比例为1.51%，质权人为国信证券股份有限公司。 【李宁】10月25日，李宁在港交所公告称，第三季度李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台零售流水按年录得中单位数增长。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批发）录得高单位数增长，其中零售（直接经营）渠道录得20%-30%低段增长及批发（特许经销商）渠道录得低单位数增长；电子商务虚拟店铺业务录得低单位数下降。 【爱美客】1.爱美客10月25日公告称，拟斥不超4.0亿元回购公司股份，回购股份价格不超448.1561元/股。 2.爱美客10月25日晚间公告，实际控制人、董事长简军拟以自有资金自本公告披露之日起6个月内通过包括但不限于集中竞价或大宗交易等方式增持公司股份，本次增持金额不低于5000万元且不超过1亿元，本次计划增持价格不超过450元/股。 【上海家化】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为14.6亿元，同比增长-10.8%，实现归母净利润0.9亿元，同比增长-40.1%。 【报喜鸟】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为12.0亿元，同比增长14.8%，实现归母净利润1.5亿元，同比增长23.28%。 【昊海生科】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为6.7亿元，同比增长8.8，实现归母净利润1.2亿元，同比增长34.0%。 【健盛集团】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为5.5亿元，同比增长-2.2%，实现归母净利润0.8亿元，同比增长-4.5%。 【伟星股份】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为10.8亿元，同比增长8.7%，实现归母净利润2.3亿元，同比增长10.6%。 【华利集团】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为51.0亿元，同比增长-6.9%，实现归母净利润8.3亿元，同比增长-5.9%。 【青松股份】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为10.9亿元，同比增长-4.7%，实现归母净利润-0.02亿元，同比增长99.6%。 【水羊股份】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为5.2亿元，同比增长-28.8%，实现归母净利润0.4亿元，同比增长4.0%。 【太平鸟】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为16.2亿元，同比增长-20.0%，实现归母净利润-0.4亿元，同比增长-314.3%。 【罗莱生活】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为13.0亿元，同比增长-2.8%，实现归母净利润1.3亿元，同比增长-22.2%。 【富安娜】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为6.5亿元，同比增长0.9%，实现归母净利润1.3亿元，同比增长9.2%。 【老凤祥】公司发布2023年第三季度报告，23Q3营业收入为217.2亿元，同比增长9.7%，实现归母净利润6.9亿元，同比增长48.5%。 【李宁】公司于2023年10月26日，通过集中竞价交易回购119.35万股，回购金额2897.18万港元，最低成交价为24.1843港元，最高成交价为24.4港元；近30日累计回购169.35万股，累计回购金额4459.98万港元。 【特步】特步国际获执行董事兼主席丁水波在场内以每股均价6.8103港元增持29.6万股，涉资约201.58万港元。获执行董事丁明忠在场内以每股均价6.8638港元增持150万股，涉资约1529.57万港元。 【潮宏基】10月27日公告称，因对公司未来发展前景的坚定信心以及对公司长期投资价值的认可，积极履行社会责任，增强投资者信心，以实际行动保护广大投资者利益，董事长、总经理廖创宾计划于2023年11月1日至2024年5月1日增持不低于500.0万元股份。本次增持计划实施前，廖创宾持有潮宏基2622.17万股。 【浙江自然】10月27日公告称，截至10月26日，公司已累计回购48.79万股公司股份，占公司总股本的0.3446%，占预计回购股份的比例为34.15%，回购最高价为26.75元，最低价为23.2元，累计回购金额为1238.03万元，占预计回购金额的比例为20.63%。 【鲁泰A】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为15.03亿元，同比增长-19.89%。实现归母净利润1.13亿元，同比增长-62.43%。 【丽人丽妆】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为4.91亿元，同比增长-9.18%。实现归母净利润-0.28亿元，同比增长37.53%。 【地素时尚】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为5.98亿元，同比增长-3.28%。实现归母净利润1.07亿元，同比增长-13.54%。 【比音勒芬】公司发布2023年三季度报告， 23Q3营业收入为11.12亿元，同比增长22.04%。实现归母净利润3.42亿元，同比增长22.80%。 【李宁】公告，10月27日耗资2.05亿港元回购831.65万股，每股价格为23.5-25.04港元。 本周建议板块组合 珀莱雅、安踏体育、报喜鸟、海澜之家和华利集团。 上周组合表现：珀莱雅5%、安踏体育-2%、报喜鸟2%、海澜之家4%和华利集团2%。 投资建议和投资标的 本周在市场企稳回升的走势下，纺织服装行业指数表现较强，随着三季报披露进入尾声，短期业绩表现成为各细分板块龙头股价波动的最主要因素。从已经披露的大部分公司业绩表现来看：（1）由于基数原因，品牌服饰整体单三季度同比增速比二季度同比增速有所放缓，其中中高端品牌相对表现更好，品牌间分化明显；（2）黄金珠宝龙头受益于国内金价的强势，三季度盈利增速较快；（3）化妆品医美板块龙头单三季度同比增速也有所放缓，板块内部总体延续了上半年的分化格局；（4）部分出口制造龙头三季度经营环比上半年开始呈现改善的态势。落实到短期的行业配置，我们认为主要有三个方向：（1）全年经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议关注，比如海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，增持)、森马服饰(002563，增持)和雅戈尔(600177，未评级)等。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现（港股运动龙头三季度流水数据相对其他服饰仍表现更好），建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入) 、 李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。 纺织服装团队 施红梅、朱炎、杨妍

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