晨报1101 | 有色、利安隆、电子、恺英网络、基金配置、主动配置
（以下内容从国泰君安《晨报1101 | 有色、利安隆、电子、恺英网络、基金配置、主动配置》研报附件原文摘录）
每周一景：四川格聂山 点击右上角菜单，收听朗读版 今 日 重 点 推 荐 【有色】政策加码，补库预期再起 周期研判：国内1-9月工业企业营收同比增速回升至0%，当月增速续升至2.2%左右，反应总体需求正在持续改善，有色等上游环节利润改善拉动更加明显。从库存来看，9月工业企业产成品名义库存增速续升至3.1%（前值2.4%），9月末产成品库存周转天数回落至20天，9月库销比续降至51%，结合企业营收、利润继续向好，库存周期有从被动去库转向主动补库的趋势。另外，本周中央财政增发一万亿国债用于灾后重建和基础设施补短板，在支撑基建投资的同事，也有助于修正市场对政策空间的理解，进而稳定中长期需求信心。信心逐渐改善背景下，下游补库需求或展开，工业金属价格有望修复。 电解铝：云南减产预期升温，铝价再获支撑。①价格：本周LME铝涨2.02%SHFE铝跌0.13%至2225.5/18905（美）元/吨。②供给端：供应端持稳，但云南减产预期小幅升温。内蒙古地区或有新投产能待释放，但暂无开工进展，而云南枯水期临近，市场对枯水期电解铝限产的讨论正在增加，本周电解铝开工产能4297.9万吨，较前周持平。③需求、库存：终端需求仍偏弱，开工率小幅下行。本周铝加工企业开工率环比降0.1%至64.3%，其中铝型材环比降0.3%至58.2%。铝锭库存暂时持稳，SMM社会铝锭、铝棒库存为62.2（-0.3）、11.36（+0.64）万吨。④盈利端：铝价下跌，吨铝盈利降至1819元左右。 铜：政策提振信心，去库支撑铜价。①价格：本周LME/SHFE铜涨1.79%/1.09%至8091/66880（美）元/吨。②供给：9月国内电解铜产量101.2万吨，环比增2%，国内铜矿砂及精矿进口270万吨，环比增37%。③需求、库存：本周精铜杆开工率85.48%，周升1.68%，全球显性库存合计29.44万吨，环比降4.81万吨。④冶炼盈利：据SMM统计，9月国内铜精矿现货冶炼盈利1860元/吨，长单冶炼盈利1584元/吨。 维持行业增持评级。推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业，受益：西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。 风险提示：下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【有色】政策加码，补库预期再起，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【基础化工】利安隆（300596）国内抗老化助剂龙头再起航 首次覆盖，给予“增持”评级。公司为国内抗老化助剂龙头企业，并购锦州康泰开展润滑油添加剂业务。伴随抗老化助剂产能的提升以及康泰二期产能的爬坡，行业需求逐步好转有望带动公司业绩走出景气低谷。预计2023-2025年EPS分别为1.77、2.20、2.78元，目标价为51.82元，对应2024年23.60倍PE，给予“增持”评级。 抗老化助剂品类齐全，营销网络遍布全球。公司是全球仅有的两家全系列产品供应商之一，兼具光稳定剂和抗氧化剂产能，且充分利用国内六大生产基地以及全球布局物流仓库，稳定快速交付客户订单。目前公司下游客户已覆盖五大类高分子材料头部优质客户，业务领域覆盖全球几乎所有国家。 康泰二期弥补单剂配套短板。公司上市以来并购科润、凯亚等标的目前均呈现优秀业绩，多个成功案例背后是公司运营以及投后整合方面的经验优势。康泰二期5万吨产能一方面为扩大康泰规模，更重要为补齐单剂配套短板，提升现有产能利用率。而康泰一期、二期以及珠海液体抗氧剂产能的整合将使公司成为中国润滑油添加剂行业产品门类配套最齐全公司。 行业供需格局有望触底。2022年四季度以来抗老化助剂行业受需求低迷以及行业产能释放影响，产品价格降幅高于原材料价格降幅，导致公司业绩短期承压，但随着下游需求的逐步复苏，产品价格将逐步见底。根据2023年9月公司投资者关系表，主要产品市场环境已在二季度有所改善。 风险提示：产能建设不及预期、行业景气度变化、汇率波动、原材料价格波动等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【基础化工】利安隆（300596）国内抗老化助剂龙头再起航，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【电子】手机补库需求先行，AI终端创新需求蓄力 手机补库需求先行，多家消费类芯片龙头3Q23收入创新高。根据三季报披露，卓胜微、艾为电子、英集芯、南芯科技等消费类芯片企业3Q23单季度收入创历史新高，增长势头强劲。消费类芯片企业收入逆势高增长，主要由于手机补库需求以及华为回归后需求回暖。自3Q21，消费类需求持续疲软，各环节库存消化时间长达两年；至2Q23部分手机企业推出“零库存”策略，整体终端库存水平远低于正常值。8月29日，mate 60回归带动市场需求火爆，鲶鱼效应带动各大品牌商备库需求，手机补库需求先行，带动消费类芯片龙头收入创新高。 晶圆制造代工费下降，激进研发线收缩，Fabless公司利润将逐季度改善。根据中芯国际业绩说明会指引，其预计3Q23收入环比增长3%-5%，毛利率介于18%-20%，毛利率进一步下行。晶圆代工厂维持“让价保量”策略，预计晶圆厂代工费下降将带来Fabless企业产品成本下降，Fabless企业1H24将明显受益于代工费下降。此外，Fabless企业在2021年行业景气上行周期大幅扩张产品线，研发投入过高，预计与主业发展方向不符的产品将进一步收缩。Fabless公司利润水平有望逐季度改善。 AI终端大厂发力新产品陆续推出，AI手机/PC创新驱动产业换机大浪潮。全球龙头发力AI手机和AI PC，英特尔、联想、谷歌、苹果、小米、华为等企业加快AI终端产品推出节奏，预计2024年将陆续发布新产品。AI 终端在本地支持训练和推理的，结合边缘计算和云端算力，既规避数据风险，又能实现更智能更适配自我的人机交互。AI 终端作为生产力工具，有望加速行业创新革命，带动新一波换机潮，需求蓄力。持续推荐消费类芯片与制造。消费类芯片，力芯微、艾为电子；相关受益公司卓胜微、唯捷创芯、韦尔股份、南芯科技、思特威、英集芯、美芯晟。消费类制造，立讯精密、光大同创、昀冢科技。 催化剂：产业链持续加单；AI手机/AI PC新产品发布。 风险提示：市场需求不及预期；市场竞争加剧。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【电子】手机补库需求先行，AI终端创新需求蓄力，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【传媒】恺英网络（002517）老游稳健、新游亮眼，董事长增持巩固信心 Q3业绩实现高增，未来产品储备丰富，维持“增持”评级。我们维持2023-2025年EPS预测值EPS 0.75/0.97/1.13元，维持目标价27.73元，维持“增持”评级。 事件：公司公布2023年三季报，前三季度实现营收30.29亿元（yoy+ 7.23%），归母净利润10.82亿元（yoy+18.39%），其中Q3单季度实现营收10.53亿元（yoy+29.10%），归母净利润3.58亿元（yoy+ 25.05%）。 长线产品稳健运营，新产品表现亮眼，未来多部储备产品已获版号。公司持续深化“传奇品类+创新品类”的双轮驱动策略，前三季度《原始传奇》、《王者传奇》、《天使之战》等长线产品稳定运营，与此同时新产品表现优异，其中《仙剑奇侠传：新的开始》位居微信小游戏畅销榜前列，由腾讯代理发行的《石器时代：觉醒》于10月26日上线，现已登顶iOS 游戏免费榜榜首，由B站代理发行的《纳萨力克之王》已定档11月21日上线。公司未来储备产品丰富，《斗罗大陆：诛邪传说》、《妖怪正传2》、《龙腾传奇》均已取得版号，在10月26日发放的新一批版号中，原创IP竞技养成手游《临仙》顺利过审。 第一大股东、董事长拟增持不低于1亿元，充分彰显信心。10月26日，公司公告称，第一大股东、董事长金锋拟通过深圳证券交易所允许的方式增持公司股份，自增持计划披露之日起6个月内增持公司股份，增持总金额规模不低于1亿元，充分彰显对公司未来发展前景的信心并有望提升投资者信心。 风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【传媒】恺英网络（002517）老游稳健、新游亮眼，董事长增持巩固信心，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【基金配置】权益配置比例下降，量化产品配置比例显著提升 公募FOF全景：（1）存量：Q3新发产品30只，合计规模1662.14亿元，比Q2减少124.27亿元；（2）格局：集中度下滑，仅易方达基金规模正增长；（3）业绩：2023年前三季度平均下跌3.33%。 养老FOF概览：（1）存量：新发16只，规模下滑50.91亿元；（2）格局：易方达基金、广发基金实现规模正增长，其他头部管理人规模有所下滑。（3）个人养老金产品：继续扩容，产品共161只，累计规模51.87亿元；头部效应初显，华夏基金管理规模9.27亿元。 基金配置变化：（1）基金配置比例：权益基金配置比例小幅下降；（2）自持基金比例：数量和规模自持有比例都上升；（3）穿透股债配比：股票资产配置比例相比2023Q2减少0.90%。 新增配置基金：量化产品被首次持有次数领先。国金量化多因子C、富国研究精选C、兴全货币BA分别是被首次持有次数最多、被加仓次数最多、被增持规模最多的产品。沪深300、非银、红利等ETF的被增持次数和增持规模也相对领先。 重仓配置基金：（1）债券型基金：交银裕隆纯债A被持有规模领先；（2）混合型基金：富国研究精选C被持有数量领先，易方达供给改革被持有规模领先；（3）股票型基金：证券ETF、光伏ETF、有色金属ETF、沪深300ETF仍广受关注。 重仓配置基金经理：（1）债券型基金：富国俞晓斌、兴证全球基金王帅，海富通基金陈轶平被广泛关注；招商基金郭敏、易方达基金刘朝阳被增持次数较多；（2）混合型基金：富国基金刘莉莉、大成基金苏秉毅、景顺长城基金鲍无可被持有次数增加较多；汇添富张韡、易方达胡文伯等被首次持有；（3）股票型基金：华泰柏瑞基金柳军、华夏基金孙蒙、国金基金马芳被增持次数增加较多。博时基金罗霄、西部利得基金陈蒙、华夏基金袁英杰等被首次持有。 基金经理观点：（1）共性：权益仓位仍高于中枢，整体风格偏均衡，对美债、黄金均有配置；（2）差异：权益端均衡配置的方式不同，对债券资产的配置观点不同；（3）关注：量化增强、红利、低波产品仍是底仓品种，关注复苏预期的顺周期和科技创新领域。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，可能存在数据源数据不全或其他计算遗漏等风险，导致统计数据变动偏差。本报告对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【基金配置】权益配置比例下降，量化产品配置比例显著提升，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【主动配置】信心修复看两端：万亿国债与华为 排名高低方面，化工、钢铁、汽车、非银、电子、商贸、农业等居前。综合得分排名靠前的行业有：化工、钢铁、汽车、非银、电子、商贸、农业、建筑等。综合得分排名靠后的行业有：电新、食饮、家电、传媒、地产、石化、消服等。边际变化方面，非银、钢铁、建筑、公用、汽车、农业等排名上升。边际变化有时比排名结果更有信号意义，一般建议重点关注排名较高且边际改善的行业。本期打分表中非银、钢铁、建筑、公用、汽车、农业等排名提高较多。另一方面，家电、军工、医药、石化、煤炭、机械等排名下降较多。 权重敏感性方面，汽车、有色、计算机、石化等对权重较为敏感。为评估权重组合变化所带来的影响，我们分析三种不同权重组合下的排名结果差异度大小，据此判断排名结果的一致性，即其对权重选择的敏感性。目前，汽车、有色、计算机、石化等行业差异度较大，而化工、钢铁、家电、通信等行业差异度较小。风格动线方面，稳定与金融地产板块平均排名上行。稳定与金融地产风格的平均排名上行，前者上行幅度较大，金融地产位列第三。周期资源基本稳定，排名第二；成长和消费板块平均排名下行，排名靠后。 主观分析方面，顺周期与硬科技板块或成为市场交易主线。综合考虑客观排名、排名变化和主观逻辑，我们认为随着财政加码，投资者风险偏好逐步恢复，叠加华为产业链催化剂不断，顺周期与硬科技板块都有望提供超额收益机会，可结合自下而上研究寻找标的。 AIA-Timing多头组合仓位方面，目前100%。我们密切跟踪国君量化配置团队择时观点，据此在关键转折点及时调整模拟组合整体仓位。最近一次调仓是在2023年6月8日上调模拟组合仓位5%至100%。 风险提示：模型设计的主观性，历史数据有偏，回测时间较短，超额收益均值回归，高换手无法实现。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【主动配置】信心修复看两端：万亿国债与华为，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 今 日 报 告 精 粹 01、计算机：视频监控安全新标准发布，商用密码行业需求有望爆发 02、保险：引导长周期考核方式，利好提升盈利稳定性 03、金工：IC跨期价差发出反向套利信号 04、固收：增发国债的边际影响：关注交易逻辑变化 05、固收：11月十大转债 06、博菲电气：绝缘系统供应商，卡位光伏复合材料边框前景可期 07、利安隆：国内抗老化助剂龙头再起航 近 期 重 点 活 动 01、华为产业链——装备主题线上交流沙龙第二期 11月2日（周四）13:00-16:50 02、谈指论基第11期——高端装备风口来袭，军工投资如何解读？ 11月1日（周三） 15:30 推 荐 阅 读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
每周一景：四川格聂山 点击右上角菜单，收听朗读版 今 日 重 点 推 荐 【有色】政策加码，补库预期再起 周期研判：国内1-9月工业企业营收同比增速回升至0%，当月增速续升至2.2%左右，反应总体需求正在持续改善，有色等上游环节利润改善拉动更加明显。从库存来看，9月工业企业产成品名义库存增速续升至3.1%（前值2.4%），9月末产成品库存周转天数回落至20天，9月库销比续降至51%，结合企业营收、利润继续向好，库存周期有从被动去库转向主动补库的趋势。另外，本周中央财政增发一万亿国债用于灾后重建和基础设施补短板，在支撑基建投资的同事，也有助于修正市场对政策空间的理解，进而稳定中长期需求信心。信心逐渐改善背景下，下游补库需求或展开，工业金属价格有望修复。 电解铝：云南减产预期升温，铝价再获支撑。①价格：本周LME铝涨2.02%SHFE铝跌0.13%至2225.5/18905（美）元/吨。②供给端：供应端持稳，但云南减产预期小幅升温。内蒙古地区或有新投产能待释放，但暂无开工进展，而云南枯水期临近，市场对枯水期电解铝限产的讨论正在增加，本周电解铝开工产能4297.9万吨，较前周持平。③需求、库存：终端需求仍偏弱，开工率小幅下行。本周铝加工企业开工率环比降0.1%至64.3%，其中铝型材环比降0.3%至58.2%。铝锭库存暂时持稳，SMM社会铝锭、铝棒库存为62.2（-0.3）、11.36（+0.64）万吨。④盈利端：铝价下跌，吨铝盈利降至1819元左右。 铜：政策提振信心，去库支撑铜价。①价格：本周LME/SHFE铜涨1.79%/1.09%至8091/66880（美）元/吨。②供给：9月国内电解铜产量101.2万吨，环比增2%，国内铜矿砂及精矿进口270万吨，环比增37%。③需求、库存：本周精铜杆开工率85.48%，周升1.68%，全球显性库存合计29.44万吨，环比降4.81万吨。④冶炼盈利：据SMM统计，9月国内铜精矿现货冶炼盈利1860元/吨，长单冶炼盈利1584元/吨。 维持行业增持评级。推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业，受益：西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。 风险提示：下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【有色】政策加码，补库预期再起，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【基础化工】利安隆（300596）国内抗老化助剂龙头再起航 首次覆盖，给予“增持”评级。公司为国内抗老化助剂龙头企业，并购锦州康泰开展润滑油添加剂业务。伴随抗老化助剂产能的提升以及康泰二期产能的爬坡，行业需求逐步好转有望带动公司业绩走出景气低谷。预计2023-2025年EPS分别为1.77、2.20、2.78元，目标价为51.82元，对应2024年23.60倍PE，给予“增持”评级。 抗老化助剂品类齐全，营销网络遍布全球。公司是全球仅有的两家全系列产品供应商之一，兼具光稳定剂和抗氧化剂产能，且充分利用国内六大生产基地以及全球布局物流仓库，稳定快速交付客户订单。目前公司下游客户已覆盖五大类高分子材料头部优质客户，业务领域覆盖全球几乎所有国家。 康泰二期弥补单剂配套短板。公司上市以来并购科润、凯亚等标的目前均呈现优秀业绩，多个成功案例背后是公司运营以及投后整合方面的经验优势。康泰二期5万吨产能一方面为扩大康泰规模，更重要为补齐单剂配套短板，提升现有产能利用率。而康泰一期、二期以及珠海液体抗氧剂产能的整合将使公司成为中国润滑油添加剂行业产品门类配套最齐全公司。 行业供需格局有望触底。2022年四季度以来抗老化助剂行业受需求低迷以及行业产能释放影响，产品价格降幅高于原材料价格降幅，导致公司业绩短期承压，但随着下游需求的逐步复苏，产品价格将逐步见底。根据2023年9月公司投资者关系表，主要产品市场环境已在二季度有所改善。 风险提示：产能建设不及预期、行业景气度变化、汇率波动、原材料价格波动等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【基础化工】利安隆（300596）国内抗老化助剂龙头再起航，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【电子】手机补库需求先行，AI终端创新需求蓄力 手机补库需求先行，多家消费类芯片龙头3Q23收入创新高。根据三季报披露，卓胜微、艾为电子、英集芯、南芯科技等消费类芯片企业3Q23单季度收入创历史新高，增长势头强劲。消费类芯片企业收入逆势高增长，主要由于手机补库需求以及华为回归后需求回暖。自3Q21，消费类需求持续疲软，各环节库存消化时间长达两年；至2Q23部分手机企业推出“零库存”策略，整体终端库存水平远低于正常值。8月29日，mate 60回归带动市场需求火爆，鲶鱼效应带动各大品牌商备库需求，手机补库需求先行，带动消费类芯片龙头收入创新高。 晶圆制造代工费下降，激进研发线收缩，Fabless公司利润将逐季度改善。根据中芯国际业绩说明会指引，其预计3Q23收入环比增长3%-5%，毛利率介于18%-20%，毛利率进一步下行。晶圆代工厂维持“让价保量”策略，预计晶圆厂代工费下降将带来Fabless企业产品成本下降，Fabless企业1H24将明显受益于代工费下降。此外，Fabless企业在2021年行业景气上行周期大幅扩张产品线，研发投入过高，预计与主业发展方向不符的产品将进一步收缩。Fabless公司利润水平有望逐季度改善。 AI终端大厂发力新产品陆续推出，AI手机/PC创新驱动产业换机大浪潮。全球龙头发力AI手机和AI PC，英特尔、联想、谷歌、苹果、小米、华为等企业加快AI终端产品推出节奏，预计2024年将陆续发布新产品。AI 终端在本地支持训练和推理的，结合边缘计算和云端算力，既规避数据风险，又能实现更智能更适配自我的人机交互。AI 终端作为生产力工具，有望加速行业创新革命，带动新一波换机潮，需求蓄力。持续推荐消费类芯片与制造。消费类芯片，力芯微、艾为电子；相关受益公司卓胜微、唯捷创芯、韦尔股份、南芯科技、思特威、英集芯、美芯晟。消费类制造，立讯精密、光大同创、昀冢科技。 催化剂：产业链持续加单；AI手机/AI PC新产品发布。 风险提示：市场需求不及预期；市场竞争加剧。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【电子】手机补库需求先行，AI终端创新需求蓄力，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【传媒】恺英网络（002517）老游稳健、新游亮眼，董事长增持巩固信心 Q3业绩实现高增，未来产品储备丰富，维持“增持”评级。我们维持2023-2025年EPS预测值EPS 0.75/0.97/1.13元，维持目标价27.73元，维持“增持”评级。 事件：公司公布2023年三季报，前三季度实现营收30.29亿元（yoy+ 7.23%），归母净利润10.82亿元（yoy+18.39%），其中Q3单季度实现营收10.53亿元（yoy+29.10%），归母净利润3.58亿元（yoy+ 25.05%）。 长线产品稳健运营，新产品表现亮眼，未来多部储备产品已获版号。公司持续深化“传奇品类+创新品类”的双轮驱动策略，前三季度《原始传奇》、《王者传奇》、《天使之战》等长线产品稳定运营，与此同时新产品表现优异，其中《仙剑奇侠传：新的开始》位居微信小游戏畅销榜前列，由腾讯代理发行的《石器时代：觉醒》于10月26日上线，现已登顶iOS 游戏免费榜榜首，由B站代理发行的《纳萨力克之王》已定档11月21日上线。公司未来储备产品丰富，《斗罗大陆：诛邪传说》、《妖怪正传2》、《龙腾传奇》均已取得版号，在10月26日发放的新一批版号中，原创IP竞技养成手游《临仙》顺利过审。 第一大股东、董事长拟增持不低于1亿元，充分彰显信心。10月26日，公司公告称，第一大股东、董事长金锋拟通过深圳证券交易所允许的方式增持公司股份，自增持计划披露之日起6个月内增持公司股份，增持总金额规模不低于1亿元，充分彰显对公司未来发展前景的信心并有望提升投资者信心。 风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【传媒】恺英网络（002517）老游稳健、新游亮眼，董事长增持巩固信心，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【基金配置】权益配置比例下降，量化产品配置比例显著提升 公募FOF全景：（1）存量：Q3新发产品30只，合计规模1662.14亿元，比Q2减少124.27亿元；（2）格局：集中度下滑，仅易方达基金规模正增长；（3）业绩：2023年前三季度平均下跌3.33%。 养老FOF概览：（1）存量：新发16只，规模下滑50.91亿元；（2）格局：易方达基金、广发基金实现规模正增长，其他头部管理人规模有所下滑。（3）个人养老金产品：继续扩容，产品共161只，累计规模51.87亿元；头部效应初显，华夏基金管理规模9.27亿元。 基金配置变化：（1）基金配置比例：权益基金配置比例小幅下降；（2）自持基金比例：数量和规模自持有比例都上升；（3）穿透股债配比：股票资产配置比例相比2023Q2减少0.90%。 新增配置基金：量化产品被首次持有次数领先。国金量化多因子C、富国研究精选C、兴全货币BA分别是被首次持有次数最多、被加仓次数最多、被增持规模最多的产品。沪深300、非银、红利等ETF的被增持次数和增持规模也相对领先。 重仓配置基金：（1）债券型基金：交银裕隆纯债A被持有规模领先；（2）混合型基金：富国研究精选C被持有数量领先，易方达供给改革被持有规模领先；（3）股票型基金：证券ETF、光伏ETF、有色金属ETF、沪深300ETF仍广受关注。 重仓配置基金经理：（1）债券型基金：富国俞晓斌、兴证全球基金王帅，海富通基金陈轶平被广泛关注；招商基金郭敏、易方达基金刘朝阳被增持次数较多；（2）混合型基金：富国基金刘莉莉、大成基金苏秉毅、景顺长城基金鲍无可被持有次数增加较多；汇添富张韡、易方达胡文伯等被首次持有；（3）股票型基金：华泰柏瑞基金柳军、华夏基金孙蒙、国金基金马芳被增持次数增加较多。博时基金罗霄、西部利得基金陈蒙、华夏基金袁英杰等被首次持有。 基金经理观点：（1）共性：权益仓位仍高于中枢，整体风格偏均衡，对美债、黄金均有配置；（2）差异：权益端均衡配置的方式不同，对债券资产的配置观点不同；（3）关注：量化增强、红利、低波产品仍是底仓品种，关注复苏预期的顺周期和科技创新领域。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，可能存在数据源数据不全或其他计算遗漏等风险，导致统计数据变动偏差。本报告对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【基金配置】权益配置比例下降，量化产品配置比例显著提升，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【主动配置】信心修复看两端：万亿国债与华为 排名高低方面，化工、钢铁、汽车、非银、电子、商贸、农业等居前。综合得分排名靠前的行业有：化工、钢铁、汽车、非银、电子、商贸、农业、建筑等。综合得分排名靠后的行业有：电新、食饮、家电、传媒、地产、石化、消服等。边际变化方面，非银、钢铁、建筑、公用、汽车、农业等排名上升。边际变化有时比排名结果更有信号意义，一般建议重点关注排名较高且边际改善的行业。本期打分表中非银、钢铁、建筑、公用、汽车、农业等排名提高较多。另一方面，家电、军工、医药、石化、煤炭、机械等排名下降较多。 权重敏感性方面，汽车、有色、计算机、石化等对权重较为敏感。为评估权重组合变化所带来的影响，我们分析三种不同权重组合下的排名结果差异度大小，据此判断排名结果的一致性，即其对权重选择的敏感性。目前，汽车、有色、计算机、石化等行业差异度较大，而化工、钢铁、家电、通信等行业差异度较小。风格动线方面，稳定与金融地产板块平均排名上行。稳定与金融地产风格的平均排名上行，前者上行幅度较大，金融地产位列第三。周期资源基本稳定，排名第二；成长和消费板块平均排名下行，排名靠后。 主观分析方面，顺周期与硬科技板块或成为市场交易主线。综合考虑客观排名、排名变化和主观逻辑，我们认为随着财政加码，投资者风险偏好逐步恢复，叠加华为产业链催化剂不断，顺周期与硬科技板块都有望提供超额收益机会，可结合自下而上研究寻找标的。 AIA-Timing多头组合仓位方面，目前100%。我们密切跟踪国君量化配置团队择时观点，据此在关键转折点及时调整模拟组合整体仓位。最近一次调仓是在2023年6月8日上调模拟组合仓位5%至100%。 风险提示：模型设计的主观性，历史数据有偏，回测时间较短，超额收益均值回归，高换手无法实现。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：【主动配置】信心修复看两端：万亿国债与华为，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 今 日 报 告 精 粹 01、计算机：视频监控安全新标准发布，商用密码行业需求有望爆发 02、保险：引导长周期考核方式，利好提升盈利稳定性 03、金工：IC跨期价差发出反向套利信号 04、固收：增发国债的边际影响：关注交易逻辑变化 05、固收：11月十大转债 06、博菲电气：绝缘系统供应商，卡位光伏复合材料边框前景可期 07、利安隆：国内抗老化助剂龙头再起航 近 期 重 点 活 动 01、华为产业链——装备主题线上交流沙龙第二期 11月2日（周四）13:00-16:50 02、谈指论基第11期——高端装备风口来袭，军工投资如何解读？ 11月1日（周三） 15:30 推 荐 阅 读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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