【长江研究·早间播报】固收/金属/电子/传媒(20231101)
（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】固收/金属/电子/传媒(20231101)》研报附件原文摘录）
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江固收 | 资金走松，关注2.82万亿逆回购到期 长江金属 | 经济预期好转提振铜铝，强避险提振金价 长江电子 | 消费电子：命运的齿轮再次转动 长江传媒 | 微软24年Q1财年业绩表现突出，AI增收逻辑得以验证 ? + + 今日重点推荐 2023.11.01 固收 | 吕品 资金走松，关注2.82万亿逆回购到期 本周（10.23-10.27）现券主力买盘来自其他，净买入1303亿元，较前一周有所上升；现券主力卖盘来自城商行，净卖出1363亿元，较前一周卖出规模有所上升。本周基金净买入现券1027亿元，其中利率债增持786亿元，信用债增持153亿元，其他（含二永）增持42亿元，存单增持42亿元。本周理财净买入现券594亿元，其中利率债增持99亿元，信用债增持153亿元，其他（含二永）增持18亿元，存单增持324元。 风险提示：1. 数据选取、指数计算过程中存在偏差；2. 货币政策超预期变化。 摘自：《资金走松，关注2.82万亿逆回购到期》 对外发布时间：2023/10/30 本报告分析师：吕品 SAC编号：S0490520120003 金属 | 王鹤涛 经济预期好转提振铜铝，强避险提振金价 本周在特别国债、保障房等国内政策利好推动之下，前期持续疲弱的全球铜铝商品价格有所反弹。1）尽管美元仍略有上行，但美债已然回落，经济数据相对较好叠加中东冲突与通胀数据回落对冲，美债与美元走势分化，对大宗商品压制有所缓解；2）特别国债、保障房等国内政策利好，改善了宏观经济预期，成为本周工业金属反弹的核心驱动力，黑色商品涨幅更大即为印证。 风险提示：1. 全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2. 金属供给过快释放。 摘自：《经济预期好转提振铜铝，强避险提振金价》 对外发布时间：2023/10/29 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002 电子 | 杨洋 消费电子：命运的齿轮再次转动 2023年10月30日，电子（长江指数分类）板块上涨3.95%，涨幅位居全行业第一。成交1656亿元，占全行业成交15.93%。我们认为，电子行情的爆发有几方面的驱动。三季报消费电子产业链部分公司业绩亮眼，有H客户高端机爆卖带动核心零部件升级回归的因素，亦有18个月库存下行+6个月磨底的补库重启效应。正如上一轮5G创新周期由2019年“基建先行”向2020年“换机周期”的转变，2023年AI创新周期由服务器、光模块的“B端付费”转向2024年消费电子“C端付费”也是大势所趋。 风险提示：1. 国际贸易摩擦加剧；2. 创新刺激需求不及预期。 摘自：《消费电子：命运的齿轮再次转动》 对外发布时间：2023/10/30 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：杨洋 SAC编号：S0490517070012 传媒 | 高超 微软24年Q1财年业绩表现突出，AI增收逻辑得以验证 微软公布24财年Q1业绩，智能云业务和Office业务表现优异，验证AI增收逻辑。本季度微软智能云业务在Azure收入大增29%带动下同比增长21%，约3%由AI服务驱动；企业Office 365营收同比增长18%，其中10%由订阅客户数增长驱动，其他由Copilot推出高定价AI功能带动ARPU值提升所致。海外AI应用在多模态加持下有望加速变现，国内在8月大模型备案下推动C端应用商业化起步，预计情感陪护及内容生产类应用潜力较大。AI芯片禁令虽对应用端进程有所影响，但预计对精密度要求较低的传媒领域影响较低。 风险提示：1. AI技术发展不及预期风险；2. 内容监管风险。 摘自：《微软24年Q1财年业绩表现突出，AI增收逻辑得以验证》 对外发布时间：2023/10/30 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：高超 SAC编号：S0490516080001 电话会议 近期回放 1 行业：科技 时间：2023.10.30 主题：“命运的齿轮再次转动”行业复苏系列1 - 消费电子 2 行业：地产&非银&银行 时间：2023.10.30 主题：长江大金融周一有约80期：三季报需关注哪些变化？ 3 行业：消费 时间：2023.10.30 主题：长江消费周周谈（第68期）- 2023年11月消费金股组合 4 行业：计算机 时间：2023.10.29 主题：“树”说计算机（第66期）：推荐华为算力产业链 5 行业：机械 时间：2023.10.29 主题：美国市场对机械设备的影响如何？ 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江固收 | 资金走松，关注2.82万亿逆回购到期 长江金属 | 经济预期好转提振铜铝，强避险提振金价 长江电子 | 消费电子：命运的齿轮再次转动 长江传媒 | 微软24年Q1财年业绩表现突出，AI增收逻辑得以验证 ? + + 今日重点推荐 2023.11.01 固收 | 吕品 资金走松，关注2.82万亿逆回购到期 本周（10.23-10.27）现券主力买盘来自其他，净买入1303亿元，较前一周有所上升；现券主力卖盘来自城商行，净卖出1363亿元，较前一周卖出规模有所上升。本周基金净买入现券1027亿元，其中利率债增持786亿元，信用债增持153亿元，其他（含二永）增持42亿元，存单增持42亿元。本周理财净买入现券594亿元，其中利率债增持99亿元，信用债增持153亿元，其他（含二永）增持18亿元，存单增持324元。 风险提示：1. 数据选取、指数计算过程中存在偏差；2. 货币政策超预期变化。 摘自：《资金走松，关注2.82万亿逆回购到期》 对外发布时间：2023/10/30 本报告分析师：吕品 SAC编号：S0490520120003 金属 | 王鹤涛 经济预期好转提振铜铝，强避险提振金价 本周在特别国债、保障房等国内政策利好推动之下，前期持续疲弱的全球铜铝商品价格有所反弹。1）尽管美元仍略有上行，但美债已然回落，经济数据相对较好叠加中东冲突与通胀数据回落对冲，美债与美元走势分化，对大宗商品压制有所缓解；2）特别国债、保障房等国内政策利好，改善了宏观经济预期，成为本周工业金属反弹的核心驱动力，黑色商品涨幅更大即为印证。 风险提示：1. 全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2. 金属供给过快释放。 摘自：《经济预期好转提振铜铝，强避险提振金价》 对外发布时间：2023/10/29 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002 电子 | 杨洋 消费电子：命运的齿轮再次转动 2023年10月30日，电子（长江指数分类）板块上涨3.95%，涨幅位居全行业第一。成交1656亿元，占全行业成交15.93%。我们认为，电子行情的爆发有几方面的驱动。三季报消费电子产业链部分公司业绩亮眼，有H客户高端机爆卖带动核心零部件升级回归的因素，亦有18个月库存下行+6个月磨底的补库重启效应。正如上一轮5G创新周期由2019年“基建先行”向2020年“换机周期”的转变，2023年AI创新周期由服务器、光模块的“B端付费”转向2024年消费电子“C端付费”也是大势所趋。 风险提示：1. 国际贸易摩擦加剧；2. 创新刺激需求不及预期。 摘自：《消费电子：命运的齿轮再次转动》 对外发布时间：2023/10/30 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：杨洋 SAC编号：S0490517070012 传媒 | 高超 微软24年Q1财年业绩表现突出，AI增收逻辑得以验证 微软公布24财年Q1业绩，智能云业务和Office业务表现优异，验证AI增收逻辑。本季度微软智能云业务在Azure收入大增29%带动下同比增长21%，约3%由AI服务驱动；企业Office 365营收同比增长18%，其中10%由订阅客户数增长驱动，其他由Copilot推出高定价AI功能带动ARPU值提升所致。海外AI应用在多模态加持下有望加速变现，国内在8月大模型备案下推动C端应用商业化起步，预计情感陪护及内容生产类应用潜力较大。AI芯片禁令虽对应用端进程有所影响，但预计对精密度要求较低的传媒领域影响较低。 风险提示：1. AI技术发展不及预期风险；2. 内容监管风险。 摘自：《微软24年Q1财年业绩表现突出，AI增收逻辑得以验证》 对外发布时间：2023/10/30 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：高超 SAC编号：S0490516080001 电话会议 近期回放 1 行业：科技 时间：2023.10.30 主题：“命运的齿轮再次转动”行业复苏系列1 - 消费电子 2 行业：地产&非银&银行 时间：2023.10.30 主题：长江大金融周一有约80期：三季报需关注哪些变化？ 3 行业：消费 时间：2023.10.30 主题：长江消费周周谈（第68期）- 2023年11月消费金股组合 4 行业：计算机 时间：2023.10.29 主题：“树”说计算机（第66期）：推荐华为算力产业链 5 行业：机械 时间：2023.10.29 主题：美国市场对机械设备的影响如何？ 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
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