【国君环保】莱伯泰科三季报点评:研发持续立项,产品线逐步拓宽

（以下内容从国泰君安《【国君环保】莱伯泰科三季报点评:研发持续立项,产品线逐步拓宽》研报附件原文摘录）
　　导读 公司新生产基地已投用，新品推广力度加大，23Q3营收同比增20%。色-质联用仪与ICP光谱研发生产立项，开拓有机样品分析布局、实现无机样品分析仪器全覆盖。 投资要点 维持“增持”评级。 根据公司财报数据，我们下调公司2023-2025年归属净利润预测分别为0.53/0.84/1.03亿元（原0.67/0.92/1.14亿元），对应EPS分别为0.78/1.24/1.53元。选取天瑞仪器、钢研纳克作为可比公司，可比公司2024年PE均值40倍。由于可比公司与公司实验室分析仪器业务相同，考虑到公司开拓有机分析领域、实现无机分析全覆盖，给予公司2024年40倍PE，下调目标价至50.19元（原57.73元），维持“增持”评级。 业绩略低于预期。 2023前三季度实现营收近3亿，同比增长20%；归属净利润2,660万元，同比下降23%。2023Q3单季度实现营收1.04亿元，同比增长11%；归属净利润383万元，同比下降69%。归属净利润下降的原因为： ①新生产基地投入使用后折旧及物业等费用增加； ②新研发项目研发人员及材料投入增加； ③新产品市场推广致使营销费用投入增加。 募投项目结余资金用于GC-MS联用仪、ICP光谱仪项目，开拓有机分析布局、实现无机分析全覆盖。 公司募投项目结余资金7000万元将分别用于气相色谱-质谱（GC-MS）联用仪及前处理连用系统、电感耦合等离子体（ICP）光谱的生产与研发项目。GC-MS项目将开拓公司在有机样品分析仪器领域布局；ICP光谱项目将实现公司在无机分析检测仪器全覆盖。 研发投入逐步增长，经营现金流量净额同比增20%。 1）公司持续研发立项，2023Q3研发投入3,686万元，同比增37%。 2）采购支出下降叠加销售商品收到现金增加，2023Q3经营现金流量净额1,577万元，同比增20%。 风险提示 技术迭代的风险、原材料价格波动的风险。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络

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