好太太:Q3收入短期波动,盈利能力继续提升 【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《好太太:Q3收入短期波动,盈利能力继续提升 【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　好太太(603848) 事件概述： 好太太发布2023年三季报：2023Q1-3公司实现营收11.16亿元，同比+10.71%，归母净利润2.38亿元，同比+38.33%，扣非后归母净利2.29亿元，同比+29.91%;单季度看，Q3单季度公司实现营收3.97亿元，同比+3.16%，归母净利润0.88亿元，同比+28.37%，扣非后归母净利0.80亿元，同比+16.24%。现金流方面，2023Q1-3公司经营性现金流量净额为3.25亿元，同比增长5.54倍，主要系报告期内收到货款增加。 分析判断: ? Q3营收增速有所放缓，盈利能力持续提升 Q3单季度公司实现营收3.97亿元，同比+3.16%，Q3单季度营收增速较Q2有所放缓我们预计系其短期线下渠道有所扰动。公司卡位智能晾晒行业，公司在线上渠道注重培育新品类，在产品端实现了包括杀菌消毒、智能交互、人体感应等多项关键技术领域突破，不断提升产品竞争力，其作为晾晒龙头有望凭借多年行业深耕及自身品牌、口碑等优势享受行业增长红利。 盈利能力方面，2023Q1-3公司毛利率、净利率分别为50.5%、21.3%，同比分别+5.4pct、+4.3pct；Q3单季度毛利率、净利率分别为52.8%、22.1%，同比分别+6.0pct、+4.3pct。毛利率提升我们预计系公司产品结构优化，净利率提升幅度较毛利率小系期间费用率同比小幅提升。期间费用方面，2023Q1-3公司期间费用率为26.1%，同比+1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为18.8%/5.0%/2.8%/-0.5%，同比分别+1.6pct/-0.5pct/-0.3pct/+0.1pct；Q3单季度期间费用率为26.58%，同比+0.69pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为19.9%/4.6%/2.8%/-0.6%，同比分别+1.2pct/-0.3pct/+0.0pct/-0.3pct。前三季度销售费用率提升较多我们预计系营销推广等相关支出增加所致。 投资建议： 公司晾衣架产品持续升级，且零售渠道变革增强公司在终端的把控能力，电商渠道持续快速发展，大宗工程渠道积极拓展。我们维持此前营收预测，23－25年公司营收分别为16.94、20.51、24.65亿元，考虑到公司高毛利新品放量带动盈利能力提升，我们将23-25年EPS预测分别由0.77、0.92、1.08元调整至0.81、0.99、1.20元，对应 2023年10月30日收盘价15.8元/股，PE分别为19/16/13倍，考虑到公司所处智能家居赛道快速发展及自身作为龙头有望充分受益，维持“买入”评级。 风险提示： 房地产行业波动风险；主要原材料价格大幅波动风险；智能门锁销售不及预期；经销商模式风险。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 报告发布日期：2023年10月30日 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《好太太：Q3收入短期波动，盈利能力继续提升【华西轻工徐林锋团队】》 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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