招商蛇口 | 业绩反弹之路——2023年三季报点评

（以下内容从国泰君安《招商蛇口 | 业绩反弹之路——2023年三季报点评》研报附件原文摘录）
　　2023 报告导读 利润率触底反弹，业绩增速由负转正。未来随着拿地权益比的提升，将扭转少数股东损益占比过高局面。 维持增持评级。2023年前三季度公司实现营业收入758.3亿元，同比下降15.3%，实现归母净利润37.7亿元，同比增长27.4%。考虑到公司开发与经营并重，聚焦第二增长曲线，并且坚持“强心 30 城”战略，业绩将迎来困境反转。 利润率触底反弹，业绩增速由负转正。虽然公司前三季度营收结算同比下滑15.3%以及毛利率下降0.5pct，但由于归母净利润率的反弹，同比提升1.7pct至2023年前三季度的5.0%，造成公司虽然净利润同比减少12.9%，但归母净利润却实现了同比27.4%的正增长，这里主要由于财务费用同比减少29.9%，投资收益同比增加25.4%以及少数股东损益同比减少48.2%，少数股东损益占比从2022年前三季度53.4%下降至2023年同期的31.8%。 拿地权益比大幅提升，将扭转少数股东“吞噬”利润的局面。2022年公司少数股东损益占比首次超50%,少数股东权益占比也创新高，但截止到2023年前三季度公司拿地权益比已经从年初的60%提升至80%，因此未来少数股东损益占比应呈下降趋势。 上半年“核心 6+10 城”的投资金额占比达 98%，资源聚焦明显。资源投放进一步聚焦北京、上海、深圳等一线城市以及杭州、苏州、厦门等重点城市，保障未来的销售去化。 风险提示：市场超预期下行，公司持续计提大规模减值。 特别声明 本公众订阅号(北极星NS)为国泰君安证券研究所地产组研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人谢皓宇具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880518010002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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