【国君非银|四川双马23年三季报点评】投资下滑业绩承压,静待业绩释放

（以下内容从国泰君安《【国君非银|四川双马23年三季报点评】投资下滑业绩承压,静待业绩释放》研报附件原文摘录）
　　投资下滑业绩承压，静待业绩释放 四川双马2023年三季报点评 本报告导读 公司2023Q3业绩承压，主因私募股权业务投资收益下滑拖累，预计随着新基金规模提升及老基金项目退出兑现业绩报酬，公司未来业绩将加速释放。 投资要点 维持“增持”评级，维持目标价33.16元，对应2023年16xP/E。公司2023Q3调整后营收(含私募股权投资收入)12.99亿元，同比-14.15%，归母净利润为6.68亿元，同比-12.68%，符合预期。我们维持23/24/25年归母净利润预测为16/21/26亿元,对应EPS为2.11/2.69/3.44元。维持“增持”评级，维持目标价33.16元，对应23年16xP/E。 私募股权投资收益下滑是公司3季度业绩下滑的主因。2023Q3私募股权业务投资收益4.93亿元，同比-21%，贡献营收下滑量的60%，投资收益下滑是公司业绩下滑的主因。投资收益下滑主要因为：1）公司待IPO的多个项目如古瑞瓦特、屹唐半导体、捷氢科技、蜂巢能源等延期上市；2）根据公司半年报，基于企业会计准则规定，“公司预计取得超额业绩报酬11亿元”未计入利润。此外，今年前三季度水泥价格持续下滑，公司水泥业务同样承压。 公司发起回购彰显信心，新基金募集持续推进，老基金退出逐步兑现收益，未来业绩有望加速释放。公司近期公告拟以不低于5000万不超过10000万元金额回购公司股份，彰显公司信心。公司新基金认缴总额已达51.5亿元，随着规模提升有望带来管理费收入的正向增长。公司老基金多个项目如翱捷科技、致欧科技等已于科创板上市，其他多个项目也在上市进程中，上市及后续的退出将加速公司跟投收益及业绩报酬的兑现，业绩有望加速释放。 催化剂：公司新基金募集提速。 风险提示：私募股权投资行业景气度下降，监管政策变动。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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