【国君非银刘欣琦团队|华泰证券23年三季报点评】投资拉动增长,机构业务有望超预期发展

（以下内容从国泰君安《【国君非银刘欣琦团队|华泰证券23年三季报点评】投资拉动增长,机构业务有望超预期发展》研报附件原文摘录）
　　联系人：刘欣琦/牛露晴/王思玥 投资拉动增长，机构业务有望超预期发展 华泰证券2023年三季报点评 本报告导读 市场回暖带动投资业绩同比高增是业绩增长主因；公司机构业务交易定价能力突出，金融科技优势不断巩固，将更受益于资本市场投资端改革及资本约束放宽政策机遇。 摘要 维持“增持”评级，维持目标价21.76元，对应2023年15.32xP/E、1.27xP/B。公司2023年前三季度营收/归母净利润272.29/95.86亿元，同比+15.29%/22.55%；加权平均ROE同比+0.80pct至6.15%，业绩符合预期。基于公司最新经营状况及市场环境，略微下调公司盈利预期为2023-2025年EPS 1.42/1.60/1.78元（调整前为1.48/1.68/1.91元）。考虑到公司机构业务专业化能力突出，更受益于资本市场投资端改革及资本约束放宽等政策机遇，维持目标价21.76元，对应2023年15.32xP/E、1.27xP/B，维持“增持”评级。 市场回暖背景下，公司投资业务净收入同比+108%是整体业绩增长核心驱动因素。2023年前三季度，投资业务净收入同比+107.89%至98.03亿元，占调整后营收（营业收入-其他业务成本）增量的150.35%，是业绩改善核心驱动因素；拆解可知，投资业务高增主要受益于市场行情回暖带动下的投资收益率同比+1.14pct至2.28%；此外，金融资产规模较2022年底+9.40%至4494.49亿元进一步拉动投资业务收入上涨，其中，交易性金融资产较2022年底+8.90%至3828.44亿元。 公司机构业务创新和交易定价能力突出，金融科技优势不断巩固，预计更受益于资本市场投资端改革及资本约束放宽政策机遇。目前，资本市场投资端改革持续深化并已步入政策的实质出台期；公司场外衍生品业务交易定价能力突出且平台赋能优势显著，有望全面提升机构客户综合价值创造能力，更好把握投资端改革带来的中长期机构资金入市机遇，并直接受益于资本约束放宽等政策，实现超预期发展。 催化剂：投资端改革及优质券商资本约束放宽等政策加速落地。 风险提示：权益市场大幅下跌。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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