【国君非银刘欣琦团队|国金证券23年三季报点评】投资高增业绩反弹,综合变现驱动发展

（以下内容从国泰君安《【国君非银刘欣琦团队|国金证券23年三季报点评】投资高增业绩反弹,综合变现驱动发展》研报附件原文摘录）
　　联系人：刘欣琦/牛露晴/王思玥 投资高增业绩反弹，综合变现驱动发展 国金证券2023年三季报点评 本报告导读 投资业务高增驱动整体业绩反弹；预计公司将进一步增强业务协同牵引和客户综合金融需求响应能力，从而更好实现资本市场改革深化背景下的客户深度、综合价值变现。 摘要 维持“增持”评级，维持目标价12.21元，对应2023年27.13xPE、1.39xPB。公司2023年前三季度营收/归母净利润50.28/12.36亿元，同比+20.31%/50.27%；加权平均ROE同比+0.96pct至3.90%，业绩符合预期。基于公司当前最新经营情况及市场环境，略微下调公司盈利预期为2023-2025年EPS 0.45/0.52/0.61元（调整前为0.49/0.57/0.67元），维持目标价12.21元，维持“增持”评级。 行情转暖带来的投资业务净收入同比高增驱动公司业绩反弹，投行业务承压拖累整体表现。1）2023年前三季度，公司投资业务净收入同比+1181.05%至12.04亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务成本）增量的130.73%，是公司整体业绩反弹主要因素；投资业务高增则源自行情回暖带来的投资收益率同比+2.84pct至3.15%；金融资产规模则较2022年底+1.95%至386.25亿元，进一步提振业绩，主要为公司交易性金融资产较2022年底+4.61%至328.00亿元所致；2）受前三季度市场股权融资环境不佳影响，公司投行业务净收入同比-20.00%至11.03亿元，占调整后营收增量-32.50%，拖累业绩表现。 预计公司将进一步增强业务协同牵引和客户综合金融需求响应能力，从而更好实现资本市场改革深化背景下的客户深度、综合价值变现。公司集约化经营水平和一体化运营能力持续增强，在投资投行业务协同、重点客户研究覆盖与产业研究服务、客户股东资产托管引流、面向企业资金的财富管理产品矩阵构建等方面不断深化，我们预计随着资本市场改革政策的加速落地，公司将通过对客户的深度、综合价值变现，实现自身业绩超预期增长。 催化剂：资本市场改革政策加速落地。 风险提示：权益市场大幅下行。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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