【国君非银刘欣琦团队|中信证券23年三季报点评】投资提振业绩,政策利好机构业务发展

（以下内容从国泰君安《【国君非银刘欣琦团队|中信证券23年三季报点评】投资提振业绩,政策利好机构业务发展》研报附件原文摘录）
　　联系人：刘欣琦/牛露晴/王思玥 投资提振业绩，政策利好机构业务发展 中信证券2023年三季报点评 本报告导读 投资业务收入高增是公司盈利改善主因；公司龙头地位突出、机构业务专业化能力行业领先，预计将更受益于资本市场投资端改革及优质券商资本约束放宽等政策机遇。 摘要 维持“增持”评级，维持目标价35.04元，对应2023年23.84xPE、2.05xPB。公司2023年前三季度营收/归母净利润458.07/164.14亿元，同比-8.06%/0.93%；加权平均ROE同比-0.61pct至6.19%，业绩符合预期。基于公司最新经营状况及市场环境，略微下调公司盈利预期为2023-2025年EPS 1.47/1.71/2.00（调整前为1.72/1.97/2.26）元，公司机构业务专业化能力行业领先，有望更受益于资本市场投资端改革等政策机遇，维持2023年目标价35.04元，维持“增持”评级。 受益于市场回暖，投资收益率上升带动的投资业务收入高增是公司盈利改善核心驱动力，其他业务板块表现不佳拖累业绩。1）2023年前三季度，公司投资业务净收入同比+32.41%至162.86亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务成本）的5328%，是营收增长的核心驱动力；投资业务高增源自市场回暖背景下投资收益率同比+0.42pct至2.47%；公司金融资产规模较2022年底+19.07%至7158.26亿元，其中交易性金融资产为主要增量，较2022年底+23.71%至6568.00亿元；2）其他业务板块均为负增长，投行净收入同比-16.15%至52.58亿元，调整后营收增量贡献-1354%，成主要拖累因素。 公司龙头地位突出、机构业务专业化能力行业领先，预计将更受益于资本市场投资端改革及优质券商资本约束放宽等政策机遇。公司稳居行业龙头地位，场外衍生品等机构业务交易能力突出、跨境业务优势显著，且不断完善产品供给和服务生态、提高交易和风控能力、推进数字化经营、突出专业化特色并打造国际化综合业务平台等。预计公司将更好把握资本市场投资端改革等政策落地带来的中长期机构资金入市机遇，并直接受益于优质券商资本约束放宽等举措，提升杠杆水平、提振ROE，推动自身实现高质量发展。 催化剂：中长期机构资金持续入市，资本约束放宽政策落地。 风险提示：权益市场大幅下行。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）