滨江集团 | 营收高增,已跻身头部房企——2023年三季报点评

（以下内容从国泰君安《滨江集团 | 营收高增,已跻身头部房企——2023年三季报点评》研报附件原文摘录）
　　2023 报告导读 公司前三季度实现营收/归母净利润同比上涨134%/20%，业绩符合预期；四季度销售端预期将受益于杭州的需求宽松政策，带来新一轮的销售增长。 业绩符合预期，维持“增持”评级。根据2023年3季报，公司前三季度实现营业收入463.9亿元，同比上涨134%，实现归母净利润24.7亿元，同比上涨20%。作为头部民企，公司近年来在销售端和拿地端均表现强势，维持“增持”评级。 三季度营收高增，待结转储备充足。2023年三季度公司实现营业收入193.6亿元，同比上涨111%，归母净利润8.4亿元，同比上涨8%，整体增速可观。另外，截至三季度，公司合同负债高达1552亿元，相对2023年营收覆盖率预计约为3倍，整体储备充裕。 毛利率继续探底，下滑1.7pct至15%。毛利率的下滑与高地价项目占比提升相关：公司项目中高地价项目主要为杭州项目，此类项目地价高叠加限价，毛利率普遍较低，近几年公司发力杭州市场，杭州项目占比提升，从而拉动公司毛利率下行。 销售、拿地均强势，进入行业TOP10。根据克而瑞数据，在销售端，公司前三季度销售额（全口径）1221亿元，同比上涨16%，位列行业第10，预期将受益于杭州放松限购等政策利好，推动销售额加速上行，或在年末将超额完成全年目标（占全国商品房销售额的1%）；在拿地端，公司前三个季度累计新增货值993亿元，位列行业第7，其中杭州占比84%，将有助于公司持续巩固其在杭州的市场地位。 风险提示：需求下行超预期，杭州房地产市场竞争格局恶化。 特别声明 本公众订阅号(北极星NS)为国泰君安证券研究所地产组研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人谢皓宇具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880518010002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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