“哑铃”形风格走势探讨

（以下内容从华福证券《“哑铃”形风格走势探讨》研报附件原文摘录）
　　核心结论 今年以来A股市场表现较弱，以全A年内高点2月14日为起点，截止10月26日万得全A下跌13.3%，沪深300指数下跌15.8%。 本轮下跌行情的一大特征是市场风格极致分化、呈“哑铃”态势，“哑铃”的两头分别是以红利指数为代表的低估值、高股息品种和以TMT为代表的科技成长品种。 本轮下跌中“哑铃”配置具有两大特点：一是整体表现优于大盘，部分品种甚至收获了正的收益（参见图表1）；二是本轮下跌中“哑铃”两头的品种之间的相关系数不断走低，并于10月20日以0.27的水平创历史新低（参见图表2）。从历史经验来看，该指标触底后短期内均会快速反弹，即风格分化将逐渐得到收敛，2013年年底、2017年年底和2021年年底都有这一现象。如果这一规律仍然有效，那么当下风格极致分化的局面或许不会持续太久。 风险提示：历史不代表未来、股市出现大幅波动等。 报告正文 本文来自华福证券研究所于2023年10月26日发布的报告《“哑铃”形风格走势探讨》。 分析师： 沈重衡， S0210523060006 燕翔， S0210523050003 许茹纯， S0210523060005 朱成成， S0210523060003 金晗, S0210523060002 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

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