【德邦马笑传媒互联海外】三七互娱(002555.SZ)23Q3财报点评:扣非归母净利润超预期,小游戏产品表现亮眼

（以下内容从诚通证券《【德邦马笑传媒互联海外】三七互娱(002555.SZ)23Q3财报点评:扣非归母净利润超预期,小游戏产品表现亮眼》研报附件原文摘录）
　　投资要点 事件：利润端同比高增长，扣非归母净利润超预期。公司发布三季度财报，实现收入43亿元，同比增长19%；实现归母净利润9.7亿元，同比增长72%；实现扣非归母净利润9.6亿元，同比增长70%。其中，归母净利润落于前期9.5-10.5亿元业绩预告区间，符合预期；扣非归母净利润高于前期8.5-9.5亿元预告区间，超预期。 《凡人修仙传》利润释放，《寻道大千》霸榜微信小游戏畅销榜。产品侧亮点，一方面二季度上线的重点产品《凡人修仙传：人界篇》于暑期档主动停止买量，销售费用下降，叠加部分二季度产生的流水递延至三季度确认，我们预计产品在三季度产生了利润释放，驱动了本季度的利润高增长；另一方面，7月起，公司代理发行的《寻道大千》登顶微信小游戏畅销榜，并且保持至今；此外，公司还于8月底推出了《寻道大千》港台服app版本《小妖问道》，最高曾位列中国香港畅销榜第六位、中国台湾畅销榜第三位。新产品方面，MMORPG产品《梦想大航海》于9月12日上线，在递延的影响下，预计四季度进一步贡献收入增量。 多款产品测试完成待上线，Pipeline中储备丰富。展望未来，公司储备有《扶摇一梦》（女性向品类，7月第二次删档测试，预计11月底上线）、《城主天下》（SLG品类，9月底删档付费测试）、《龙与爱丽丝》、《空之勇者》等多款产品，pipeline中待发布产品数量丰富，有望于后续季度相继上线。 盈利预测：根据本季度的经营情况，我们略微调整公司2023-2025年收入预测至170/194/215亿元，同比增长4%/14%/11%；调整归母净利润预测至32.0/38.6/43.7亿元，同比增长8%/21%/13%。我们认为今年以来国内游戏市场行业性的供给扩张导致了流量价格的普遍上涨，对以买量为商业模式核心之一的公司业务有所冲击，但预计随着产品扎堆上线期过去、宏观经济逐步回暖，上述负面影响预计逐步消退；此外，公司仍然保持了对于流量大盘的敏锐感知，在今年高景气度的小游戏赛道布局领先；且后续产品储备丰富，我们看好公司后续季度基本面持续边际优化。 风险提示：产品上线进度不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。 报告信息 证券研究报告：《三七互娱（002555.SZ）23Q3财报点评：扣非归母净利润超预期，小游戏产品表现亮眼》 对外发布时间：2023年10月31日 证券分析师：马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao@tebon.com.cn 手机：13651704232 证券分析师：刘文轩 资格编号：S0120523070008 邮箱：liuwx＠tebon.com.cn 手机：17853139298 报告发布机构：德邦证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 相关阅读 公司研究： 【德邦马笑传媒互联海外】神州泰岳（300002.SZ）首次覆盖报告：游戏出海头部厂商，精于大单品长线运营 【德邦马笑传媒互联海外】皖新传媒（601801.SH）点评：携手华为深入合作智慧教育，双方有望实现优势资源互补 【德邦马笑传媒互联海外】快手-W（1024.HK）23Q2财报点评：降本增效成果初显，实现全集团层面盈利 【德邦马笑传媒互联海外】网龙（0777.HK）23H1财报点评：游戏业务稳健增长，进军中低端互动平板市场 【德邦马笑传媒互联海外】恺英网络（002517.SZ）23Q2财报点评：业绩超预期，下半年新品将逐步上线 【德邦马笑传媒互联海外】三七互娱（002555.SZ）23Q2财报点评：收入费用错配导致短期承压，看好丰富产品储备下的利润释放 【德邦马笑传媒互联海外】汤姆猫（300459.SZ）23Q2财报点评：经典产品长线运营，AI产品研发进展顺利 【德邦马笑传媒互联海外】完美世界（002624.SZ）23Q2财报点评：静待产品周期开启 【德邦马笑传媒互联海外】心动公司（2400.HK）23H1财报点评：重点产品上线+TAPTAP收入高速增长驱动扭亏为盈 【德邦马笑传媒互联海外】姚记科技（002605.SZ）23Q2财报点评：利润持续释放，继续看好下半年的持续性 【德邦马笑传媒互联海外】皖新传媒（601801.SH）23H1业绩点评：Q2业绩超预期，“AI+教育”正在加速推进商业化落地 【德邦马笑传媒互联海外】网易-S（9999.HK）23Q2财报点评：利润端超预期，静待重点产品收入、利润的释放 【德邦马笑传媒互联海外】云音乐（9899.HK）23H1财报点评：净利润水平大超预期，直播业务调整、会员业务稳步增长 【德邦马笑传媒互联海外】百度集团-SW（9888.HK）23Q2财报点评：广告强势恢复，静待AI业务大规模开展 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