投顾谈期权 | 期权使用技巧之抄底锦囊

（以下内容从光大证券《投顾谈期权 | 期权使用技巧之抄底锦囊》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 上周一上证指数创近期新低，周四创业板指数创近期新低，在短期超跌的情况下，各大指数一定程度上均出现了超跌反弹，其中创业板指表现相对强势，面对超跌反弹行情，我们该如何借助期权把握机会？ 图1：创业板ETF近期走势 策略选择 首先需要判断行情聚焦板块，假设本轮超跌反弹中医药，科技板块领头，与创业板ETF最为契合，则在此情况下，标的选择上应优先选择创业板ETF，其次为深100ETF，再次为沪深300ETF。 图2：主要标的ETF涨跌幅 其次需要观察波动率变化情况，前期超跌往往带来隐含波动率的大幅抬升。 图3：创业板指隐含波动率 如图中所示，在上证指数周一创出短期新低后，隐含波动率上升至短期最高点，后续一路衰退。 由于期权本身特性，所以在期权策略选择上需要同时考虑方向判断以及期权隐含波动率水平，两者结合后确定具体可以采用的策略，最大化提高策略获利效率。 策略举例 本轮超跌反弹的行情中，创业板表现强势，期权隐含波动率回落，方向看涨，因此在组合策略选择上可以优先牛市三腿策略，牛市认购策略，牛市认沽策略。 合约的日期选择上，选择对标的价格变化最为敏感的当月合约。 具体构建如下： 注：以上策略仅为列举性质不构成投资建议 表1：期权策略构建及特点 除了上述组合策略外，也可以选用单腿策略，比如直接买入创业板ETF认购合约或者卖出创业板ETF认沽合约，亦或者构建合成多头即买入创业板ETF认购合约的同时卖出创业板ETF认沽合约。当然从风险的角度来看，单腿策略和合成多头风险相对较大，在判断错误的情况下可能造成较大的亏损。因此在实际交易过程中，更倾向于推荐组合策略，在控制风险的前提下获得相对校大的收益。 最后，期权想要实现收益最大化需要三正确，即：方向判断正确，隐含波动率变化判断正确，标的选择正确。 投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。 注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。 注2：数据来源于汇点期权终端、ifind期权客户端。 提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。 作者王云涛介绍 （S0930619070006） 光大证券阳光期权投顾团队成员，光大证券南京分公司期权投顾，上交所期权高级策略顾问。具备证券、期货等复合从业经验，多年从事衍生品研究，擅长宏观经济分析，技术面分析，应用于衍生品策略实践。 带你进入投资新世界 『阳光期权一点通』，期权交易小帮手 每日跟踪市场数据，盘点隔夜外围市场信息，解读A股市场和期权标的行情，分析波动率数据，展示模拟组合运行情况，提供每日策略组合建议。 产品运行团队由具有丰富衍生品经验的投资顾问构成，在宏观政策、期权策略、量化分析以及投资方面有深厚的功底，致力于通过衍生品为投资者提供更丰富的投资视野、更前沿的投资领域以及更先进的投资理念，实现财富的保值和增值。 订阅路径 1.登录金阳光APP首页； 2.点击“金阳光投顾”，进入“拆锦囊”； 3.搜索『阳光期权一点通』订阅。 左右滑动查看 图6：『阳光期权一点通』订阅路径展示 带你进入投资新世界 - END - 编辑：付银娣 责任编辑：黄金捷 校对审核：周轶明 免责声明 本资料中的信息来源于已公开的资料，仅供您参考，不构成对任何人的投资建议、投资咨询意见或财务、法律等其他意见，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请、推荐、保证或广告宣传。投资者对于其直接或间接基于本资料内容做出的投资应自行承担风险，光大证券不对任何机构/个人因直接或间接使用本资料内容所引发的任何直接或间接损失承担任何责任。 光大证券对该等信息的准确性、适用性、可靠性、完整性或时效性不作任何保证。相关报告、资讯或数据因任何原因发生变更时，光大证券不承担更新义务，光大证券自主决定进行更新时将不会另行通知。 本免责声明在任何情形下均适用。本资料与其他书面资料、口头介绍等同时使用时，无论具体使用场景或方式如何，本资料完全独立于其他书面资料或口头介绍，不因其他书面资料或口头形式的性质而导致本免责声明不被适用。 本资料的版权归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

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