【朝闻国盛1031】工业量价走弱——基本面高频数据跟踪

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛1031】工业量价走弱——基本面高频数据跟踪》研报附件原文摘录）
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【食品饮料】洋河股份（002304.SZ）-业绩整体稳健，聚焦高质量发展-20231030 【轻工制造】盈趣科技（002925.SZ）-雕刻机底部回暖，多元矩阵共驱成长-20231030 【有色金属】洛阳钼业（603993.SH）-TFM铜库存逐渐释放，三季度利润环比大增351%-20231030 【有色金属】明泰铝业（601677.SH）-三季度实现归母净利润3.58亿元，产销量环比小幅增长-20231030 【计算机&通信】万兴科技（300624.SZ）-三季度维持高增，数字创意领军全面拥抱AIGC-20231030 【医药生物】君实生物-U（688180.SH）-特瑞普利单抗销售同比改善，美国获批成就出海里程碑-20231030 【机械】奥比中光-UW（688322.SH）-23Q3亏损幅度收窄，加快布局打造“机器人之眼”-20231030 【环保】伟明环保（603568.SH）-业绩快速增长，期待新能源项目落地-20231030 【环保&机械】景津装备（603279.SH）-业绩稳定增长，多领域需求有望持续释放-20231030 【食品饮料】酒鬼酒（000799.SZ）-压力持续释放，静待改善契机-20231030 【轻工制造】喜临门（603008.SH）-零售渠道扩张延续，工程及代工恢复增长-20231030 【商社】安克创新（300866.SZ）-收入超预期，利润持续高增-20231030 【轻工制造】山鹰国际（600567.SH）-盈利环比修复，产业链布局深化-20231030 【计算机】广联达（002410.SZ）-经营受下游影响短期承压，建筑数字化转型空间广阔-20231030 【轻工制造】金牌厨柜（603180.SH）-零售稳健、大宗收缩，降本增效成效渐显-20231030 【机械设备】苏试试验（300416.SZ）-三季度业绩符合预期，环境与可靠性试验龙头持续增长-20231030 【家用电器】火星人（300894.SZ）-收入短期承压，利润率同比提升-20231030 【商贸零售】中国中免（601888.SH）-业绩符合快报，毛利率环比提升-20231030 【家用电器】浙江美大（002677.SZ）-Q3营收承压，利润率稳健-20231030 【家用电器】德昌股份（605555.SH）-剔除汇兑影响，营收利润双高增-20231030 【纺织服饰】太平鸟（603877.SH）-2023Q3业绩承压，期待后续经营质量提升-20231030 【轻工制造】依依股份（001206.SZ）-海外订单逐步回暖，盈利稳步改善-20231030 【轻工制造】华旺科技（605377.SH）-产能稳步爬坡，价盘维系高位，全球扩张进行时-20231030 【汽车】双环传动（002472.SZ）-Q3业绩靓眼，回购股份彰显信心-20231030 【食品饮料】恒顺醋业（600305.SH）-收入企稳，等待改革成效兑现-20231030 【房地产】滨江集团（002244.SZ）-业绩增长符合预期，资债指标健康-20231030 重磅研报 ※【固定收益】工业量价走弱——基本面高频数据跟踪-20231030 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数基本持平为119.3点（前值为119.3点），本周同比增长4.3%（前值为增长4.4%），同比回落。利率债多空信号仍偏多，信号因子回落至5.3%（前值为5.4%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 ※【医药生物】医药新需求大单品梳理之二：RSV疫苗-20231030 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 殷一凡 分析师 S0680520080007 yinyifan@gszq.com RSV存在由来已久，给婴幼儿与老年人带来沉重疾病负担：RSV（呼吸道合胞病毒）于1956年从黑猩猩呼吸道分离出来，在全球范围内普遍存在且具备传染性。RSV通常于上呼吸道中开始感染，引发的症状易与普通感冒相混淆，若无法得到适当治疗，RSV病例易发展为临床表现更严重的下呼吸道感染，且可能进一步发展为慢性呼吸系统和肺部疾病。5岁以下儿童和65岁及以上老年人是RSV的易感人群。其中，RSV是全球范围内引起5岁以下儿童急性下呼吸道感染最重要的病毒病原，也是造成婴幼儿病毒性呼吸道感染住院的首要因素。 RSV疫苗应用前景广阔，国内潜在百亿级别大单品成长可期：目前国内尚未有RSV疫苗获批且本土公司研发进度尚处于早期阶段，GSK的Arexvy进展较快，2023年 6月正式在中国获得临床批准，适用于主动免疫，以预防由呼吸道合胞病毒RSV-A和RSV-B亚型导致的60岁及以上成人的下呼吸道疾病。同时，日前GSK与智飞生物签署独家经销和联合推广协议中也提到，GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。我们认为该产品如果研发进展顺利，有望较快进入中国市场，由于适应群体基数庞大，有望成为年销售额百亿以上级别大单品。推荐关注智飞生物。 风险提示：医药负向政策超预期，行业增速不及预期，销售额预测偏差风险。 ※【纺织服饰】期待Q4营运改善，看好24年健康增长——运动鞋服Q3总结-20231030 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 2023年Q3各品牌流水呈现弱复苏势头，基本符合市场预期。去库节奏下折扣环比加深但同比改善，Q3备货积极但库存状况仍相对稳健。低基数背景下，我们预计Q4流水增速有望提升，年底库存健康程度或进一步改善。2024年重回健康增长轨道。 投资建议：运动鞋服整体仍具有较高的成长性，标的公司未来三年业绩复合增速处于15-20%的区间；同时板块估值处于偏低位置，后续存在一定的估值弹性。综合考虑下我们推荐【安踏体育、李宁、特步国际】，对应2024年PE为20/14/12倍，建议关注361度，Wind前瞻预期2024年PE为8倍，推荐【滔搏】，对应FY2024PE为15倍。 风险提示：消费环境波动，汇率波动风险，门店扩张不及预期。 研究视点 ※【医药生物】继续看好医药&12张图表详解2023Q3医药持仓-20231030 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 殷一凡 分析师 S0680520080007 yinyifan@gszq.com 一、当周（10.23-10.27）回顾与周专题： 当周（10.23-10.27）申万医药指数环比+4.60%，涨跌幅列全行业第2，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，我们用十余张图表详细分析2023Q3公募基金重仓医药持股变化。 二、近期复盘： 1、当周表现：当周市场迎来反弹，医药直到周五才迎来爆发式反弹。结构上，减肥药弱化，表现好的是Q3超预期或者表观高增、Q4或者明年改善逻辑、还有大单品逻辑。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 ※【汽车】小鹏、华为加速“无图模式”，看好Q4板块机会-20231030 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com 新车陆续交付，特斯拉开启新的产品周期。2023Q3，受产线升级、新车切换等影响，特斯拉三季度销售略有压力，环比-7%。据业绩会及官网信息，Model 3改款和Cybertruck预计陆续进入交付阶段。产能方面，柏林和奥斯汀仍在持续推进中，德州已开始生产4680电池。预计2024-2025年，海外多地有望稳步推进产能扩张计划，支持后续包括Model Y改款、小车、储能、机器人等多业务线的全球产销需求。新品周期预计开启，把握特斯拉产业链布局机会。 投资建议：1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【赛力斯】【小鹏汽车】【长安汽车】【特斯拉】【理想汽车】；2）特斯拉、理想、华为产业链：【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】【瑞鹄模具】【明新旭腾】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】；3）自动驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 ※【有色金属】库存低位叠加宏观积极信号支撑铜价，关注工业金属底部机会-20231030 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 分析师 S0680523100002 mayue@gszq.com 魏雪 研究助理 S0680121120017 weixue@gszq.com 贵金属：美经济韧性未能压制金价涨势，美债收益率回落叠加地缘风险支撑金价高位。 工业金属：（1）铜社库再度超预期下降现货紧俏，关注铜市场低位布局时机。（2）增发万亿国债释放积极信号，铝价企稳回升。 能源金属：（1）锂：10月电车环比微增符合预期，矿端成本支撑松动预计短期锂价维持偏弱震荡。（2）金属硅：需求表现乏力+现货市场累库，短期价格承压。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。 ※【传媒】中信出版（300788.SZ）-实洋市占率稳中有升，AIGC数智出版加速推进-20231030 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 刘书含 研究助理 S0680122080034 liushuhan@gszq.com 业绩概览：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营业收入12.86亿元，同比下滑3.11%；实现归母净利润1.26亿元，同比下滑8.98%；实现扣非归母净利润1.19亿元，同比下滑12.35%。公司2023Q3单季度实现营业收入4.13亿元，同比下滑13.77%，环比下滑7.40%；实现归母净利润0.35亿元，同比下滑27.82%，环比下滑28.57%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比下滑37.60%，环比下滑42.00%。 盈利预测与评级：公司为大众出版领域龙头，在多细分赛道市占率保持行业领先，以AIGC数智出版业务与智慧阅读数字平台打造全新增长点。我们预计公司2023-2025年分别实现营收20.61/23.43/25.78亿元，同比增长15%/14%/10%，实现归母净利润2.31/2.59/2.85亿元，同比增长83%/12%/10%，对应PE 21/18/17x，维持“买入”评级。 风险提示：政策趋严风险；版权方无法续约风险。 ※【建筑装饰】中国中铁（601390.SH）-Q3收入与业绩放缓，海外订单增速亮眼-20231030 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 李枫婷 研究助理 S0680122060010 lifengting3@gszq.com Q3收入与业绩放缓，预计主要受地产及资源业务影响。毛利率上行，投资收益下降致单季净利率承压。Q3订单增长有所承压，境外业务表现亮眼。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为338/377/422亿元，分别增长8%/12%/12%，EPS分别为1.36/1.52/1.70元，当前股价对应PE分别为4.9/4.4/3.9倍，维持“买入”评级。 风险提示：基建投资不及预期、海外业务经营风险、应收账款减值风险、大宗商品价格波动风险。 ※【食品饮料】泸州老窖（000568.SZ）-业绩超市场预期，势能持续提升-20231030 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 渠道端，公司在西南、华北等成熟市场专注于渠道深耕，消费势能日渐强化，华东、华中、华南等市场经过多年培育，全国化布局不断夯实。 盈利预测及投资建议：我们维持此前预测，预计公司2023-2025年实现营收309/365/420亿元，分别同比+23%/+18%/+15%，实现归母净利润131/157/184，分别同比+26%/+20%/+17%，当前股价对应2023-2025年市盈率分别为24/20/17，维持“买入”评级。 风险提示：全国化进程放缓；高端产品批价下滑；食品安全问题。 ※【建筑材料】伟星新材（002372.SZ）-盈利、现金流表现优异，逆境下坚持谋求高质量发展-20231030 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 伟星新材坚定实施双轮驱动战略，同步推动从“产品+服务”向“系统集成+服务”模式的升级。零售端加强渠道下沉、空白市场填补，同时重点发力防水净水、浙江可瑞舒适家等新业务模块；工程端强化风险管控，谋求稳健发展。预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.7、15.1、16.8亿元，对应PE分别为19X、18X、16X，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；新业务拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险。 ※【电力设备】天顺风能（002531.SZ）-江苏广东海域海风开工，桩基龙头抬头-20231030 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 公司发布2023年第三季度业绩报告。2023Q3公司实现营收20.98亿元，同比+19.95%；归母净利润1.40亿元，同比+7.76%；实现扣非净利润1.44亿元，同比+0.41%。2023年Q1-Q3公司总计实现营收64.07亿元，同比+68.99%；归母净利润7.20亿元，同比+87.38%；扣非归母净利润6.98亿元，同比+70.11%。盈利预测：受今年海风项目开工延迟影响，公司海工业务交付或延迟，因此下调预期，我们预计2023~2025年实现归母净利润12.66/18.26/23.09亿元，对应PE估值18.7/13.0/10.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：产能基地建设不及预期，海风发展不及预期，竞争格局恶化。 ※【建筑装饰】中国铁建（601186.SH）-Q3业绩略超预期，盈利能力持续优化-20231030 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 李枫婷 研究助理 S0680122060010 lifengting3@gszq.com 2023Q1-3公司实现营业收入8065亿元，同增1.0%；实现归母净利润194亿元，同增3.5%；扣非归母净利润184亿元，同增3.0%.Q3营收、利润环比均有明显改善，利润增速表现略超预期;毛利率加速提升，盈利能力延续上行趋势。新签订单略有承压，在手项目储备充裕,有望为公司后续业绩稳健增长提供支撑。当前公司PE（ttm）/PB（lf）为4.04/0.45，处于近5年的10%/3%分位，大股东增持彰显经营信心。 投资建议：我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为282/310/334亿元，分别增长6%/10%/8%，EPS分别为2.08/2.28/2.46元，当前股价对应PE分别为3.8/3.5/3.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：基建投资不及预期、海外业务经营风险、应收账款减值风险等。 ※【纺织服饰】海澜之家（600398.SH）-经营质量稳步提升，扣非业绩超出预期-20231030 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 2023Q1~Q3公司收入/业绩/扣非业绩分别155.7/24.5/22.2亿元，同比分别+14%/+40%/+26%；单三季度收入/业绩/扣非业绩分别为43.7/7.7/5.6亿元，同比分别+5%/+63%/+13%（非经常损益2.1亿，我们判断主要系期内处置男生女生股权带来非流动性资产处置损益1.6亿）。 公司运营稳健性强，分红率稳定，当前估值具备吸引力。我们预计公司2023~2025年归母净利润为29.5/33.1/37.3亿元，当前股价对应2023年PE为11倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游消费需求波动；主品牌革新效果及终端表现不及预期；公司新品牌发展不及预期。 ※【家用电器】海尔智家（600690.SH）-收入及业绩稳健增长，运营效率持续提升-20231030 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 公司三季度收入稳步增长，国内外均表现优异；盈利能力表现稳健，费用控制良好；现金流增长稳健。 盈利预测与投资建议。考虑到公司前三季度业绩情况，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润166.21/191.47/220.25亿元，同比增长13.0%/15.2%/15.0%，维持“买入”投资评级。 风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧 ※【家用电器】海信家电（000921.SZ）-收入增长超预期，盈利能力持续高增-20231030 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 展望全年，我们认为公司业绩释放无忧。海信家电于今年年初推出2022年A股股权激励和员工持股计划。激励对象全面覆盖高管、中层管理人员及核心骨干，考核目标适中，更彰显公司稳定经营及进一步理顺治理机制的决心。我们认为全年看公司的收入端具备经营韧性，盈利能力持续改善，央空盈利有望恢复正常水平，家空业务扭亏，汽车业务有望盈亏平衡，冰洗业务有望保持稳定利润率。 盈利预测与投资建议。公司收入端具备经营韧性，盈利能力持续改善，全年业绩释放无忧。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润29.03/33.32/37.1亿元，同比增长102.3%/14.8%/11.3%，维持“增持”投资评级。 风险提示：房地产市场波动风险，原材料价格波动风险，汽车热管理业务拓展不及预期，市场竞争加剧风险 ※【电力设备】天合光能（688599.SH）-渠道优势保障一体化组件盈利，持续光储深度融合-20231030 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 渠道+品牌优势同步发力，为光伏组件盈利筑底。 N型比例提升为公司下一重点战略，深化布局TOPCon技术。 积极构建光储一体化解决方案，持续推进海外市场产能布局。 盈利预测与投资建议。受公司加速固定资产减值影响，我们下调了2023-2025年的公司盈利预测至70.77/99.02/107.88亿元，对应PE为9.3x/6.7x/6.1x，维持“增持”评级。 风险提示：光伏新增装机需求不足，产业链价格走势不及预期。 ※【食品饮料】洋河股份（002304.SZ）-业绩整体稳健，聚焦高质量发展-20231030 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 渠道端：持续打造厂商“战略共同体、价值共同体、利益共同体、命运共同体”，聚焦经销商结构优化，围绕“招大商、扶优商、强好商”，完善经销商帮扶和培育体系。夯实渠道建设基础工作，区域市场因地制宜，全面增强省内市场竞争力，省外培育市场聚焦资源有效突破。我们看好公司未来产品结构持续升级，渠道结构持续优化。 盈利预测及投资建议：考虑到公司销售费用提升较快，我们略微调整此前预测，预计公司2023-2025年实现营收342.4/391.9/442.9亿元（原值为346.2/398.8/452.6亿元），分别同比+13.7%/+14.4%/+13.0%，实现归母净利润106.5/122.4/140.5亿元（原值为108.8/131.3/152.8亿元），分别同比+13.6%/+14.9%/+14.8%，对应PE分别为17/15/13X，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；渠道开拓进度低预期；食品安全问题。 ※【轻工制造】盈趣科技（002925.SZ）-雕刻机底部回暖，多元矩阵共驱成长-20231030 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2023三季报：2023Q1-Q3实现收入29.60亿元（同比-12.1%），归母净利润3.34亿元（同比-37.8%），扣非归母净利润2.84 亿元（同比-42.3%）；单Q3实现收入11.17亿元（同比+3.2%），归母净利润1.30亿元（同比-32.5%），扣非归母净利润1.14亿元（同比-37.1%）。受益于客户库存优化、订单修复，收入回正；利润端承压主要系产品结构变化&去年同期汇兑基数较高。 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润为4.9/6.6/8.0亿元，对应PE分别为29X、22X、18X，维持“买入”评级，盈利预期略下调主要系电子烟产能爬坡不及预期。 风险提示：下游需求恢复低于预期、产能爬坡不及预期。 ※【有色金属】洛阳钼业（603993.SH）-TFM铜库存逐渐释放，三季度利润环比大增351%-20231030 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 分析师 S0680523100002 mayue@gszq.com 魏雪 研究助理 S0680121120017 weixue@gszq.com 公司三季度实现归母净利17.40亿元，利润环比大增351%。公司2023年前三季度实现归母净利润24.43亿元，同比-53.96%；扣非归母净利润13.55亿元，同比-71.19%。2023年Q1-Q3公司归母净利润分别3.17/3.86/17.40亿元，Q3环比+350.78%，同比+50.26%；扣非归母净利润分别0.66/1.54/11.35亿元，环比+637.01%，同比-8.27%。2023Q3公司销售毛利率12.29%，环比+7.74pct，销售净利率3.69%，环比+2.88 pct。 投资建议：四季度公司TFM混合矿投爬产，叠加库存销售收益持续兑现，四季度利润环比有望继续大幅增长。我们预计2023-2025年公司将实现归母净利润66.15、74.34、85.81亿元，同比增长9.0%、12.4%、15.4%，对应PE分别为17.7、15.8、13.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：产量释放不及预期，商品价格下跌风险 ※【有色金属】明泰铝业（601677.SH）-三季度实现归母净利润3.58亿元，产销量环比小幅增长-20231030 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 分析师 S0680523100002 mayue@gszq.com 魏雪 研究助理 S0680121120017 weixue@gszq.com 公司2023年三季度实现归母净利润3.58亿元，符合预期。2023年前三季度公司实现营收194.56亿元，同比-11.64%；归母净利润11.61亿元，同比-12.02%；扣非归母净利9.31亿元，同比-13.37%；销售毛利率11.45%，较半年报-0.33%；销售净利率5.97%，较半年报-0.38%。分季度看，2023Q1-Q3归母净利分别3.54/4.49/3.58亿元，Q3环比-20.27%，同比+56.54%；扣非归母净利润分别2.77/3.63/2.91亿元，Q3环比下滑19.83%，同比+106.25%。 投资建议：公司作为国内铝板带加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业，在成本控制、风险管理等方面均具备明显领先于行业的优势，逆周期仍保持稳定的盈利能力和现金流控制能力。伴随行业加工费见底及下游消费复苏，公司盈利能力有望回升。我们预计2023-2025年公司将实现归母净利润16.45、19.66、22.40亿元，同比增长2.9%、19.5%、14.0%，对应PE分别为8.9、7.4、6.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争恶化风险等 ※【计算机&通信】万兴科技（300624.SZ）-三季度维持高增，数字创意领军全面拥抱AIGC-20231030 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 事件：10月29日，公司发布2023年第三季度报告，实现营业收入3.78亿元，同比增长26.67%；归属于上市公司股东的净利润0.21亿元，同比增长67.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.17亿元，同比增长18,790.18%，维持高增。 维持“买入”评级。伴随宏观环境趋稳、AIGC浪潮已至，我们预计2023-2025年公司营业收入约为15.33、19.27、23.95亿元，归母净利润约为0.97、1.38、1.82亿元。维持“买入”评级。 风险提示：视频、Vlog潮流降温风险；产品推广依赖Google风险；研发投入不及预期风险；AIGC业务落地不及预期风险；海外市场拓展风险。 ※【医药生物】君实生物-U（688180.SH）-特瑞普利单抗销售同比改善，美国获批成就出海里程碑-20231030 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 宋歌 研究助理 S0680121110003 songge@gszq.com 事件：君实生物发布2023年三季报。公司2023年前三季度实现营业收入9.86亿元，同比下滑19.04%；归母净利润-14.07亿元，2022年同期为-15.95亿元；扣非归母净利润-13.59亿元，2022年同期为-16.47亿元。 君实生物宣布特瑞普利单抗获得美国FDA批准上市.本次获批的2项适应症覆盖了复发/转移性鼻咽癌的全线治疗，包括特瑞普利单抗联合顺铂/吉西他滨作为转移性或复发性局部晚期鼻咽癌成人患者的一线治疗、单药治疗既往含铂治疗过程中或治疗后疾病进展的复发性、不可切除或转移性鼻咽癌的成人患者。 观点：产品销售收入同比增长，特瑞普利单抗FDA获批进军国际市场 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年收入分别为25.66亿元、34.68亿元、40.34亿元，同比增长分别为76.5%、35.2%、16.3%；归母净利润分别为-15.08亿元、-6.50亿元、-1.05亿元，对应EPS分别为-1.53、-0.66、-0.11元。我们看好公司发展，维持“买入”评级。 风险提示：研发失败的风险；项目推进不及预期的风险。 ※【机械】奥比中光-UW（688322.SH）-23Q3亏损幅度收窄，加快布局打造“机器人之眼”-20231030 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 何鲁丽 分析师 S0680523070003 heluli3652@gszq.com 公司自成立之初便专注于3D 视觉感知技术研发，拥有深厚的技术积累及丰富的行业应用经验优势。近年来公司发展的路径逐渐明朗：2023年各省市医保专网落地商用，公司已为部分医保厂家终端提供产品，未来有望充分受益；3D打印方向公司已和行业头部客户创想三维达成战略合作，助力客户进一步完善产业链；3D视觉感知技术作为“机器人之眼”在机器人身上找到用武之地，看好公司未来长期发展。 投资建议：根据三季报业绩以及行业下游需求情况我们适当调整了盈利预测，预计公司2023E/2024E/2025E营收分别为4.71/7.15/11.61亿元，yoy为+34.6%/51.6%/62.5%；归母净利润分别为-2.18/-0.37/0.57亿元，yoy为+24.9%/82.8%/252.9%。公司2022年尚未盈利，但未来成长空间广阔，适用于PS估值，公司对应的2023E/2024E/ 2025E的PS为24.25/15.97/9.84，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险，研发进展不及预期风险，下游行业销售进展不及预期，市场竞争加剧风险。 ※【环保】伟明环保（603568.SH）-业绩快速增长，期待新能源项目落地-20231030 杨心成 分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 沈佳纯 研究助理 S0680122070016 shenjiachun@gszq.com 公司业绩快速增长。毛利率略有下降，费用管控优异。垃圾运营项目现金流稳健，在手/潜在项目望支撑业绩持续增长。装备业务发展迅猛，预计贡献显著增量业绩。新能源材料业务持续推进，产能落地在即。投资建议：公司作为民营垃圾焚烧龙头，盈利能力优异，在手项目充沛支撑业绩增长，新能源项目有望打开业绩增量空间。我们预计公司2023-2025归母净利分别为20.5/27.9/35.1亿元，EPS分别为1.2/1.6/2.1元，对应PE分别为14.8X/10.9X/8.7X，维持“买入”评级。 风险提示：垃圾焚烧政策风险、运营成本提升风险、项目进度不及预期 ※【环保&机械】景津装备（603279.SH）-业绩稳定增长，多领域需求有望持续释放-20231030 杨心成 分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 沈佳纯 研究助理 S0680122070016 shenjiachun@gszq.com 2023Q3业绩稳定增长。公司盈利能力稳步提升，费用管控能力持续增强。新能源等领域需求高增，打开增量市场空间。持续发力配套设备&出口市场，培育新增长点。盈利预测与投资评级：公司是压滤机装备龙头企业，技术与盈利能力较强，下游行业应用广泛、需求稳健增长，预计公司业绩持续稳定增长。我们预计 2023/2024/2025 年 公 司 实 现归 母 净 利 润10.2/13.1/16.4亿元，对应 PE14.5/11.3/9.0x，维持“买入”评级。 风险提示：政策变动风险，宏观经济波动的风险，技术风险，原材料价格波动风险 ※【食品饮料】酒鬼酒（000799.SZ）-压力持续释放，静待改善契机-20231030 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 分析师 S0680522080001 haoyuxin@gszq.com 事件：公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收21.4亿元，同比-38.5%，实现归母净利润4.8亿元，同比-50.7%；23Q3单季度公司实现营收6.0亿元，同比-36.6%，实现归母净利润5677万元，同比-77.7%。 23Q3营收低预期，经营压力持续释放；产品结构承压，规模效应阶段扰动；保持战略定力，轻装换新静待新发展。 盈利预测：考虑到公司主动调整持续释放渠道压力，下调此前盈利预测，预计公司2023-2025年实现营业收入25.8/32.1/40.0亿元，同比-36.3%/+24.2%/+23.7%，实现归母净利润6.0/8.9/11.4亿元，同比-42.4%/+46.5%/+28.6%，当前股价对应PE为41/28/22x，维持“买入”评级。 风险提示：需求恢复不及预期，费用投放转型效果不及预期，产品价盘大幅波动等。 ※【轻工制造】喜临门（603008.SH）-零售渠道扩张延续，工程及代工恢复增长-20231030 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 张彤 研究助理 S0680122070001 zhangtong1@gszq.com 公司发布2023年第三季度报告：2023Q1-3公司实现收入60.69亿元（同比+5.7%），归母净利润3.90亿元（同比+0.3%），扣非归母净利润3.80亿元（同比+4.2%）；其中Q3公司实现收入22.64亿元（同比+6.0%），归母净利润1.68亿元（同比-0.8%），扣非归母净利润1.68亿元（同比+5.9%）。Q3消费淡季公司自主品牌表现平稳，代工及工程业务恢复增长势头，整体收入及经营利润增长稳健。公司产品、渠道持续扩张，经营趋势稳健，预计伴随费用投放效率提升，盈利能力稳步向上。预计2023-2025年归母净利润为5.5亿元/6.8亿元/8.1亿元，对应PE为13.5X/11.0X/9.3X，维持“买入”评级。 风险提示：线下消费恢复不及预期、渠道扩张不及预期 ※【商社】安克创新（300866.SZ）-收入超预期，利润持续高增-20231030 杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com 资建议：公司作为中国跨境出海品牌标杆，既成就了现有产品/品牌/渠道等多方面的核心竞争力，也印证管理层战略眼光；现有基础积淀构建基石，面对广阔市场不断迭代，大有可为。报告期内，公司持续推新，营业增速有所提升，叠加汇率、运费及品牌销售影响，利润端显著优化。预计2023-2025年营业收入假设至173.4亿元/201.9亿元/228.1亿元，归母净利润16.6亿元/19.5亿元/22.7亿元，当前价格对应PE分别为23X/20X/17X，维持“买入”评级。 风险提示：1）产品研发风险或子品牌发展严重不及预期；2）于渠道议价能力大幅减弱或费用大幅提升；3）国内外宏观经济风险；4）人才及组织大幅变动。 ※【轻工制造】山鹰国际（600567.SH）-盈利环比修复，产业链布局深化-20231030 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 张彤 研究助理 S0680122070001 zhangtong1@gszq.com 公司发布2023年第三季度报告：Q3公司实现收入75.64亿元（同比-13.9%），归母净利润1.55亿元（环比+120%），扣非归母净利润0.77亿元（环比+231%），Q3伴随下游补库及需求复苏，公司吨盈利稳步抬升。我们预计下游需求改善带来公司盈利修复，中长期产业链一体化构筑核心竞争力，预计2023-2025年归母净利润分别为1.1亿元/10.9亿元/15.5亿元，对应PE为86X/9X/6X，当前PB估值为0.7X，处历史底部，安全边际较高，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求恢复低于预期、进口纸对价格或产生冲击、包装客户拓展低于预期 ※【计算机】广联达（002410.SZ）-经营受下游影响短期承压，建筑数字化转型空间广阔-20231030 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 事件：10月26日，公司发布2023年第三季度报告，2023Q3实现营业收入17.00亿元，同比增长0.98%；归属于上市公司股东的净利润0.13亿元，同比降低94.44%，符合市场预期。 维持“买入”评级。根据近期公告及关键假设调整盈利预测，综合考虑下游景气度以及建筑数字化转型大趋势，我们预计2023-2025年公司实现营业收入69.26、83.51、101.36亿元；归母净利润8.15、11.39、16.04亿元。维持“买入”评级。 风险提示：造价云增值服务推进不及预期、建筑信息化推进不及预期、下游支出受宏观经济波动影响。 ※【轻工制造】金牌厨柜（603180.SH）-零售稳健、大宗收缩，降本增效成效渐显-20231030 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 张彤 研究助理 S0680122070001 zhangtong1@gszq.com 公司发布2023年第三季度报告：2023Q1-3公司实现营业收入25.47亿元（同比+2.4%），归母净利润1.66亿元（同比+1.0%），扣非归母净利润1.09亿元（同比+13.9%）；其中Q3实现营业收入10.41亿元（同比-1.6%），归母净利润0.90亿元（同比+24.8%），扣非归母净利润0.66亿元（同比+20.2%）。家居消费淡季、公司零售端经营平稳、大宗严控风险影响收入表现；此外公司降本提效成果显现，利润表现优异。公司强化管理赋能与零售变革，渠道、品类仍处扩张期，整装发展提速，我们预计2023-2025年归母净利润为3.0/3.7/4.3亿元，对应PE分别为13X/11X/9X，维持“买入”评级。 风险提示：线下消费复苏不及预期、地产超预期下滑、行业竞争加剧 ※【机械设备】苏试试验（300416.SZ）-三季度业绩符合预期，环境与可靠性试验龙头持续增长-20231030 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 何鲁丽 分析师 S0680523070003 heluli3652@gszq.com 公司是一家工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，致力于环境试验设备的研发和生产，及为客户提供从芯片到部件到终端整机产品全面的、全产业链的环境与可靠性试验验证及分析服务。公司业务持续深耕电子电器、航天航空、船舶、汽车及轨道交通等领域，看好各实验室子公司深入新能源、储能、光伏、医疗器械等新兴行业，为业绩增长再续航。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收22.33/27.76/34.54亿元，同比增速23.7%/24.3%/24.4%，实现归母净利润3.54/4.76/6.15亿元，yoy为31.2%/34.3%/29.3%，当前股价对应PE为21.1X/15.7X/12.2X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险，下游行业费用支出增长不及预期，市场竞争加剧导致利润率不及预期，实验室建设低于预期。 ※【家用电器】火星人（300894.SZ）-收入短期承压，利润率同比提升-20231030 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 高效组织架构+品宣提供基础支撑，渠道推力带来强α释放。公司早年奠定的品牌优势和高效的组织架构提供基础支撑，内部“大商”培养机制和良好的利益分配提供较强的渠道推力，未来一二线市场仍是集成灶行业的必争之地，火星人在初期主要以直营模式试水，并通过规模优势分摊较高的固定成本，为后续“大商”进一步打开一线市场提供可能性。 盈利预测与投资建议。考虑到公司前三季度业绩情况，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润3.35/4.18/5.04亿元，同比增长6.5%/24.6%/20.6%，维持“买入”投资评级。 风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧 ※【商贸零售】中国中免（601888.SH）-业绩符合快报，毛利率环比提升-20231030 杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com 投资建议：公司作为全球免税龙头，消费复苏叠加消费回流背景下，离岛、机场免税修复及成长空间可期，当前新项目推进顺利，渠道拓展、门店经营、线上运营、供应链建设、成本管控多元能力强化，竞争优势巩固，盈利能力相对健康。我们预计公司2023/2024年实现营业收入696亿/915亿元，归母净利润69/94亿元，对应EPS为3.33/4.56元/股，当前股价对应PE为28X/21X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争严重加剧；政策推进严重不及预期；消费降级明显。 ※【家用电器】浙江美大（002677.SZ）-Q3营收承压，利润率稳健-20231030 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 2023Q3公司营收承压，但利润率保持稳健。从第三方数据来看，集成灶行业产品升级持续，公司均价提升，但市占率有所下滑。 盈利预测与投资建议。考虑到公司前三季度业绩情况，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润4.64/5.24/5.83亿元，同比增长2.6%/12.9%/11.3%，维持“买入”投资评级。 风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧 ※【家用电器】德昌股份（605555.SH）-剔除汇兑影响，营收利润双高增-20231030 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 公司收入高增长，预计多项业务均有贡献。受汇兑基数影响，公司的净利率有所下滑。若剔除汇兑收益影响，23Q1-Q3公司归母净利润同增63.50%，23Q3公司归母净利润同增201.78%。 盈利预测与投资建议。考虑到公司前三季度业绩情况，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润3.3/4.16/5.09亿元，同比增长10.5%/26.2%/22.3%，维持“增持”投资评级。 风险提示：下游景气度回落风险，新业务拓展不及预期风险，原材料价格持续上涨风险，国际贸易形势变化的风险，汇率波动风险，高客户集中度风险 ※【纺织服饰】太平鸟（603877.SH）-2023Q3业绩承压，期待后续经营质量提升-20231030 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 2023Q1~Q3收入/业绩/扣非业绩分别为52.2/2.1/1.4亿元，同比2022年分别-16%/+37%/大幅增长（同比2021年分别-29%/-62%/-67%），非经常性损益0.7亿主要为政府补助。单三季度公司收入16.2亿元，同比2022年-20%（同比2021年-32%），业绩/扣非业绩均为亏损0.4亿元。我们判断收入下滑主要系渠道规模缩减、折扣管控加强所致。 公司长期战略目标清晰，推进品牌协同发展，打造全网新零售生态。短期公司业绩波动，我们根据近况调整盈利预测，预计公司2023~2025 年归母净利润分别为5.2/6.5/7.4亿元，对应2024年 PE 为12倍，维持评级为“买入”评级。 风险提示：消费环境波动风险；费控管理不及预期；渠道扩张速度不及预期。 ※【轻工制造】依依股份（001206.SZ）-海外订单逐步回暖，盈利稳步改善-20231030 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com Q3依依股份实现收入3.58亿元（同比-12.6%），归母净利润4242万元（同比-31.0%），扣非归母净利润4080万元（同比-9.5%）。公司Q3经营环比改善、高基数下同比仍承压，伴随海外客户库存消化进入尾声&全球市场稳步拓展，预计Q4订单有望明显提升。 宠物赛道优质标的，产能稳定扩张，客户多点开花，全球市场稳步拓展，原材料价格下行有望贡献利润弹性，我们预计2023-2025年归母净利润分别为1.3、1.6、1.9亿元，对应PE为21.8X、17.5X、14.7X，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格不及预期、海外需求下滑、市场竞争加剧。 ※【轻工制造】华旺科技（605377.SH）-产能稳步爬坡，价盘维系高位，全球扩张进行时-20231030 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2023三季报：2023Q1-Q3实现收入29.84亿元（同比+19.9%），归母净利润3.97亿元（同比+20.0%），扣非归母净利润3.79亿元 （同比+19.7%）；单Q3实现收入11.23亿元（同比+27.2%），归母净利润1.61亿元（同比+55.3%），扣非归母净利润1.59亿元（同比+55.8%）。整体表现符合预期。 投资评级：预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.7、6.8、7.5亿元，对应PE估值12.6X、10.6X、9.6X，维持“买入”评级。 风险提示：成本超预期波动，需求复苏不及预期。 ※【汽车】双环传动（002472.SZ）-Q3业绩靓眼，回购股份彰显信心-20231030 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com 公司2023三季报，实现收入58.7亿元，同比+21.7%，归母净利润5.9亿元，同比+43.9%，毛利率21.4%，净利率10.45%。公司拟使用自有资金，以集中竞价方式回购金额1-2亿元，回购价格不超过28.00元/股，充分彰显公司未来发展信心。预计公司2023-2025年归母净利润8.2/10.6/13.2亿元，对应PE分别为26/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，RV减速器技术风险，新客户拓展不利风险。 ※【食品饮料】恒顺醋业（600305.SH）-收入企稳，等待改革成效兑现-20231030 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 陈熠 分析师 S0680523080003 chenyi5@gszq.com Q4低基数下或迎改善，改革成效有待兑现。展望四季度，低基数下收入端有望提速增长，若费用投放持续优化则利润端同比有望扭亏为盈。我们认为公司前期改革成效有望逐步兑现，产品结构优化、低盈利资产剥离后轻装上阵，零添加、复调等新品贡献更高增量，收入质量提升及费投效率优化后盈利能力亦有望提升，利润端具备更高弹性。 投资建议：考虑到改革元年公司主动调整业务结构业绩短期承压，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润1.7/2.2/2.8亿元（前值为2.0/2.6/3.4亿元），同比+19.6%/+35.1%/+24.3%。当前股价对应PE为67/50/40X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期，渠道改革效果不及预期。 ※【房地产】滨江集团（002244.SZ）-业绩增长符合预期，资债指标健康-20231030 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 肖依依 分析师 S0680523080005 xiaoyiyi3664@gszq.com 周卓君 分析师 S0680523070006 zhouzhuojun@gszq.com 夏陶 研究助理 S0680122080038 xiatao@gszq.com 前三季度业绩增长符合预期。拿地聚焦杭州，销售稳定增长。主动收缩资产负债表，资债指标健康。投资建议：维持“买入”评级。考虑到公司土储布局优质，销售去化情况较好；在杭州等核心城市积极拿地，为未来的供货提供支撑；且近两年拿地毛利率较显著改善，土储不断优化。预计2023/2024/2025年公司营业收入504/593/667亿元；归母净利润为43.2/52.8/63.1亿元，同比增速为15.4%/22.2%/19.6%；对应EPS分别为1.39/1.7/2.03元。当前股价对应2023年动态PE6.1倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策放松不及预期，毛利率改善不及预期，结算进度不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

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