【招商轻工王月】太阳纸业:需求回暖盈利修复加速,浆纸稳步上调支撑景气度

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入292.03亿元，同比-1.48%，归母净利润21.37亿元，同比-5.97%。其中，公司单Q3实现营收98.61亿元，同比+0.77%，归母净利润8.85亿元，同比/环比+45.46%/29.10%。目前文化纸需求向好，下半年公司多次发布提价函，盈利加速修复。 文化纸：景气度上升提价落地，传统旺季支撑环比改善。文化纸行业成本驱动特点明显，今年下半年木浆价格触底反弹持续推动纸价抬升，公司连续三月发布提价函，符合行业“金九银十”景气传统。今年市场仍有新增产能投放冲击供需关系但9-12月秋季教材招标旺季保温行业景气度，纸价续涨仍有所保障，看好公司Q4保持环比提升趋势。 箱板纸：9月小幅回弹，中高端占比提升吨利优势明显。箱板纸市场已走出上半年长期低迷的局面，目前进口纸影响已基本消除，9月箱板纸随需求复苏小幅上调趋于稳定，随着步入9-12月传统旺季，参考下游备货力度纸价仍有续涨可能。产能方面，老挝80万产能主要生产中高端产品利润较高，且原料端实现自给自足为箱板纸持续盈利打下扎实基础，Q4南宁100万吨产能逐步投放将继续供需利润增量。 林浆纸一体化建设增速不减，自成木浆、木片逐步兑现成本优势。公司将逐步扩大在老挝的林地建设面积，短期内实现每年新增1万公顷左右的种植计划，并在可预见的未来逐步加大种植力度，有效提升公司生产原料的自给率；同时公司将着手研究老挝基地林业资源碳汇项目的规划设计、开发、核证与监测管理等事项，积极探索林业资源碳汇资产开发、管理和交易等。 维持“强烈推荐”投资评级。公司是国内造纸龙头，具有领先的产能布局和产品矩阵，随着下半年文化纸、箱板纸景气度回升，业绩提升有望兑现。 风险提示：原材料价格波动，产能投放不及预期，需求回复不及预期。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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