【招商纺服刘丽】贝泰妮:23Q3业绩增速放缓,回购资金增加彰显发展信心

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　23年前三季度公司营业收入34.31亿元（+18.51%），归母净利润5.79亿元（+11.96%），扣非净利润5.08亿元（+12.53%）；单23Q3营业收入10.64亿元（+25.77%），归母净利润1.29亿元（+5.66%），扣非净利润1.34亿元（+39.88%）。 23Q3业绩增速环比放缓，现金管理委托理财公允价值变动致非常经常性亏损增加。23年前三季度公司实现营业收入34.31亿元，同比+18.51%；归母净利润5.79亿元，同比+11.96%；扣非净利润5.08亿元，同比+12.53%。单23Q3公司实现营业收入10.64亿元，同比+25.77%；归母净利润1.29亿元，同比+5.66%；扣非净利润1.34亿元，同比+39.88%。Q3非经常性损益主要来自现金管理委托理财公允价值变动损失。 研发投入增加推动费用率提升，净利率有所下滑。23年前三季度公司整体毛利率76.42%（-0.37pct），单Q3毛利率78.73%（+2.22pct）。费用率方面，23年前三季度公司销售费用率46.76%（+0.56pct），管理费用率7.12%（+0.12pct），研发费用率5.30%（+0.93pct）；单Q3销售费用率47.70%（-0.33pct），管理费用率8.64%（+0.17pct），研发费用率6.87%（+1.56pct），研发费用率提升主要系云南省特色植物提取实验室平台研发投入增加。综合影响下，23年前三季度公司整体净利率为16.47%（-1.33pct），Q3净利率为11.70%（-2.66pct）。 为Q4大促备货及宣传准备，23Q3经营活动现金流净流出、周转速度放缓。1）23年前三季度公司经营活动现金流净额为1.24亿元（+44.82%），单Q3经营活动现金流净流出1.61亿元，预计主要系为Q4大促备货及活动宣传现金支出增加。2）截至23Q3末，公司存货周转天数273.83天（+29.27天），应收账款周转天数33.68天（+3.67天），主要系公司为23Q4大促活动提前备货采购导致。 增加回购资金总额，彰显发展信心。公司同日发布调整股份回购公告，本次回购金额上/下限由原2000万/1000万元提升至3000万/200万元，回购的股份将全部用于实施股权激励计划或员工持股计划，本次调整彰显公司对未来发展的信心。 风险提示：化妆品消费需求不及预期的风险，新品推广和销售不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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