【招商轻工王月】博汇纸业:Q3收入环比加速,纸价稳步上调盈利上行
（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入136.78亿元，同比-1.21%，归母净利润-0.93亿元，同比-115.16%。其中，公司单Q3实现营收50.21亿元，同比/环比分别+0.88%/+11.68%，归母净利润2.53亿元，同比/环比分别+40.60%/+68.06%。纸浆去库低价浆大量投放，上半年纸价探底回弹，公司归母净利润延续Q2改善趋势，盈利拐点初现。 高价浆影响全面去除，毛利环比加速改善。公司23年前三季度毛利率分别为-4.6%/12.58%/15.81%，毛利率持续环比提升，系纸浆价格高位回落，公司高价浆实现去库化导致。随着低价浆逐步投放，公司毛利率有望保持加速修复。 7月纸价触底反弹，行业回暖行情延续。从白卡纸价格来看，上半年市场需求不振，供需压力一度紧张，随着7月份纸价超跌至历史低位，白卡纸价触底反弹，随着“金九银十”传统旺季到来，白卡纸价格有望延续回升趋势，利好公司进一步修复利润，另一方面，当前浆价触底反弹后加速上扬，景气度明显提升，对纸价形成一定支撑。 专业化深耕造纸板块，布局差异化产品。公司积极研发烟包烟卡、食品包装等差异化产品打开新的竞争前沿，目前公司再建产能包括80 万吨高档特种纸板及100万吨高档包装纸项目。其中食品包装方面，公司于今年9月通过食品安全管理体系扩项认证，进一步丰富了公司高端包装产品矩阵，有望提高市场竞争优势，从而扩大市场份额。 维持“强烈推荐”投资评级。公司是国内白卡纸龙头企业，具有领先的产能布局和产品矩阵，随着近些年来行业内中小企业加速出清集中度提升，龙头竞争优势进一步提高。 风险提示：原材料价格波动，汇率波动，市场竞争加剧。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入136.78亿元，同比-1.21%，归母净利润-0.93亿元，同比-115.16%。其中，公司单Q3实现营收50.21亿元，同比/环比分别+0.88%/+11.68%，归母净利润2.53亿元，同比/环比分别+40.60%/+68.06%。纸浆去库低价浆大量投放，上半年纸价探底回弹，公司归母净利润延续Q2改善趋势，盈利拐点初现。 高价浆影响全面去除，毛利环比加速改善。公司23年前三季度毛利率分别为-4.6%/12.58%/15.81%，毛利率持续环比提升，系纸浆价格高位回落，公司高价浆实现去库化导致。随着低价浆逐步投放，公司毛利率有望保持加速修复。 7月纸价触底反弹，行业回暖行情延续。从白卡纸价格来看，上半年市场需求不振，供需压力一度紧张，随着7月份纸价超跌至历史低位，白卡纸价触底反弹，随着“金九银十”传统旺季到来，白卡纸价格有望延续回升趋势，利好公司进一步修复利润，另一方面，当前浆价触底反弹后加速上扬，景气度明显提升，对纸价形成一定支撑。 专业化深耕造纸板块，布局差异化产品。公司积极研发烟包烟卡、食品包装等差异化产品打开新的竞争前沿，目前公司再建产能包括80 万吨高档特种纸板及100万吨高档包装纸项目。其中食品包装方面，公司于今年9月通过食品安全管理体系扩项认证，进一步丰富了公司高端包装产品矩阵，有望提高市场竞争优势，从而扩大市场份额。 维持“强烈推荐”投资评级。公司是国内白卡纸龙头企业，具有领先的产能布局和产品矩阵，随着近些年来行业内中小企业加速出清集中度提升，龙头竞争优势进一步提高。 风险提示：原材料价格波动，汇率波动，市场竞争加剧。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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