【招商轻工王月】晨光股份:产品升级趋势持续,九木杂物社新店快速扩张

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　公司发布2023第三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入158.60亿元，同比+15.52%，实现归母净利润10.94亿元，同比+16.99%。其中，公司单Q3实现营业收入58.99亿元，同比+11.38%，实现归母净利润4.90亿元，同比+20.42%。 传统业务毛利率提升，电商渠道收入快速提升。Q3受益于大学汛及渠道优化升级，公司传统业务销量稳健增长，产品升级趋势持续，带动毛利率提升。分产品看，2023年前3季度，书写工具、学生文具、办公文具收入分别为18.58亿元/27.44亿元/23.62亿元，分别同比+4.43%/+9.50%/+9.71%，毛利率分别为41.19%/34.28%/26.56%，分别同比+2.24pct/+1.65pct/+1.65pct。公司持续加大线上直营店部署，2023年前3季度负责电商业务的晨光科技收入6.57亿元，同比+44.20%。 九木杂物社新店扩张迅速，收入高增。九木杂物社线下流量较高，助力文创产品销售，2023年前3季度九木杂物社实现营收9.16亿元，同比+44.29%。截止2023年3季度末，公司共有九木杂物社572家，其中直营387家（Q3新增28家），加盟店185家（Q3新增13家），新店拓展顺利。 办公直销业务规模优势凸显，看好科力普Q4旺季增速回暖。科力普新拓展的3个业务场景发展顺利，毛利率较高，成功拓展大量优质客户，2023年前3季度实现营收83.19亿元，同比+19.99%。科力普供应链管理能力优异，规模效应逐步体现，预计持续高增。 维持“强烈推荐”投资评级。公司传统核心业务渠道及产品结构持续升级，积极探索海外市场，零售大店业务发展迅速，科力普规模效应进一步凸显。 风险提示：市场竞争加剧，新产品推广不及预期，宏观环境变化。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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