【招商轻工王月】山鹰国际:提价逐步落地,需求持续向好吨利向上

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　公司发布2023第三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入213.12亿元，同比-16.26%，实现归母净利润-1.16亿元，同比-312.04%。其中，公司单Q3实现营业收入75.64亿元，同比-13.86%，实现归母净利润1.55亿元，同比+311.40%。2023年初公司产品销售价格下降，导致毛利率下滑，第三季度下游需求向好，公司盈利有较大幅度改善。 产销两旺库存处于低位，经营性现金流稳健。2023年前3季度公司原纸板块产量483.27万吨，同比+6.71%，销量481.38万吨，同比+9.03%，产销率99.61%；包装板块产量15.22亿平方米，销量15.49亿平方米，产销率101.79%。23Q3公司库存降低，回款增加，经营活动产生的现金流量净额为11.46亿元，业绩恢复情况良好。 下游需求持续向好，提价逐步落地。根据公司定期披露的月度经营数据，23Q3公司国内造纸板块销量预计达到181.64万吨，同比+17.60%。第三季度下游需求持续向好，公司自8月下旬起相应调高产品售价，23Q3公司国内造纸板块均价预计为3242元/吨，环比+6.05%，其中9月均价预计为3270元/吨，环比+2.16%，经营情况环比改善。 产能合理有序扩张，国内区域产能布局不断优化。公司结合行业季节性波动特征适时调整项目的实施进度，浙江山鹰77万吨造纸项目继上半年首批产线投产后，剩余产线于2023年10月开机运行，达产后将进一步巩固公司在华东区域的优势地位。 维持“强烈推荐”投资评级。公司为国内箱板瓦楞纸领军企业，随传统旺季来临，原纸销量稳健增长，提价逐步落地，业绩有望持续增长。 风险提示： 市场竞争加剧，原材料价格波动，宏观环境变化，进口纸冲击 。 向上滑动阅览

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