喜临门:Q3营收+6.03%,持续回购股权彰显发展信心【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《喜临门:Q3营收+6.03%,持续回购股权彰显发展信心【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　喜临门(603008.SZ) 事件概述： 喜临门发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收60.69亿元，同比+5.71%；归母净利润3.90亿元，同比+0.33%;扣非归母净利润3.80亿元，同比+4.19%。分季度看，Q3单季度实现营业收入22.64亿元，同比+6.03%；归母净利润1.68亿元，同比-0.79%。现金流方面，2023年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.55亿元，同比+787.64%，主要系本期回款增加、支付采购材料款减少所致。此外，公司自4月份以来持续回购公司股份，截至2023年10月26日，公司以集中竞价交易方式累计回购股份842.59万股，占公司总股本的比例为2.17%，展现公司对未来经营充满信心。 分析判断: ? 经营平稳，看好后续线上渠道的持续发力。 2023年Q3，公司实现营收22.64亿元，同比+6.03%。随着我国进入后疫情时代，线下消费场景持续复苏，国民经济整体向好；而当前居民消费者行为偏谨慎，行业整体需求动力不足。面对新增市场渐缓，存量市场博弈加剧背景下，我们预计公司继续积极优化自身销售渠道，线下渠道持续推动门店精致化，全面提升线下门店终端品牌一致性，线上今年“6.18”变现优异，期待后续“11.11”线上渠道的持续发力。我们认为公司逐步构建的以线下专卖店和线上平台为核心，分销店、商超家电店为补充的“1+N”全渠道销售网络有望持续推动公司业绩稳健向上。 ? 盈利端：Q3毛利率略有下滑，期间费用率有所增加。 盈利能力方面，2023年前三季度公司毛利率、净利率分别为34.22%、6.57%，同比分别+0.78pct、-0.59pct。其中，Q3单季度毛利率、净利率分别为32.52%、7.65%，同比分别-0.16pct、-0.64pct，费用端的加大投入对公司净利润有一定影响。期间费用率方面，2023年前三季度公司期间费用率为26.60%，同比+1.84pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为19.07%、5.30%、2.06%、0.18%，同比分别+1.95pct、+0.22pct、-0.02pct、-0.30pct，财务费用率的下降主要系本期汇率有所上升所致；其中Q3公司期间费用率为25.33%，同比+2.49pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为18.25%、4.69%、1.98%、0.41%，同比分别+2.37pct、-0.16pct、+0.04pct、+0.25pct。 投资建议：公司作为国内床垫龙头之一，未来将受益于行业集中度提升以及公司更多自主品牌新产品的推出持续丰富自身多元化软体产品矩阵，实现市场地位的进一步提高；同时，公司逐步构建的以线下专卖店和线上平台为核心，分销店、商超家电店为补充的“1+N”全渠道销售网络有望推动公司业绩稳健向上，我们仍看好公司未来业绩重回高增速。我们维持此前的盈利预测，预计2023-2025年公司营业分别为86.62/100.16/115.56亿元， EPS分别为1.34/1.68/2.09元，对应2023年10月27日19.29元/股收盘价，PE 分别为14/11/9倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：1) 需求大幅下滑；2）新产品市场推广不及预期；3）行业竞争加剧。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，10年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 戚志圣：轻工行业分析师。2019年9月加盟华西证券，8年从业经验。英国克兰菲尔德大学金融学硕士。曾就职于东海证券、太平洋证券。 宋姝旺：轻工行业分析师。2021年7月加入华西证券，2年从业经验，悉尼大学金融学硕士，阿德莱德大学会计学学士。 周雷：轻工行业助理分析师。2023年3月加入华西证券。香港大学会计学硕士，密歇根州立大学会计学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 报告发布日期：2023年10月30日 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《【华西轻工】喜临门（603008.SH）2023年三季报点评：Q3营收+6.03%，持续回购股权彰显发展信心》 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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